盈利反彈產(chǎn)量回升，但仍處于低位。隨著鋼企盈利反彈，產(chǎn)量也開始回升。上周生鐵產(chǎn)量周環(huán)比略有增加，五大鋼材龍頭股合計(jì)產(chǎn)量周環(huán)比增加約1.6%。

 

    減產(chǎn)是庫存繼續(xù)下降的主因。Mysteel 五大鋼材合計(jì)的周產(chǎn)量過去三個(gè)月產(chǎn)量平均下降約11%，我們認(rèn)為這是造成庫存下降的主要原因。其中螺紋龍頭股上周產(chǎn)量同比下降約23%。

 

    庫存繼續(xù)下降，同比降幅約20%。上周五大鋼材社庫降62 萬噸，廠庫降39 萬噸，合計(jì)下降101 萬噸，其中螺紋廠庫社庫合計(jì)下降77 萬噸。五大社庫同比下降15%，五大廠庫同比下降26%。其中螺紋社庫同比下降23%，廠庫同比下降36%。

 

    盈利繼續(xù)小幅攀升。我們認(rèn)為在減產(chǎn)、庫存下降、預(yù)計(jì)四季度需求環(huán)比回升的前提下，使得上周鋼價(jià)和盈利小幅反彈。其中螺紋噸鋼毛利反彈約126 元/噸，板材龍頭股噸鋼毛利反彈約100 元/噸。

 

    我們預(yù)計(jì)四季度需求會(huì)回升。我們認(rèn)為考慮到季節(jié)性波動(dòng)、前期壓制的存量項(xiàng)目會(huì)加緊施工、新的增量項(xiàng)目會(huì)開工，我們預(yù)計(jì)四季度鋼材需求環(huán)比會(huì)有回升，如果減產(chǎn)能持續(xù)，庫存能夠續(xù)降，則對(duì)四季度鋼企盈利會(huì)有較大提振。

 

    建議關(guān)注三鋼閩光、方大特鋼概念股、寶鋼股份、華菱鋼鐵、南鋼股份、首鋼股份等。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：海外疫情加重的風(fēng)險(xiǎn)、輸入病例增加的風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)政策變化的風(fēng)險(xiǎn)。

 

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