本報(bào)告導(dǎo)讀：

 

    　　1H22新能源裝機(jī)穩(wěn)步增長，風(fēng)電龍頭股利用小時(shí)略受資源擾動(dòng)；《工業(yè)領(lǐng)域碳達(dá)峰實(shí)施方案》發(fā)布，有望推動(dòng)工業(yè)用能結(jié)構(gòu)優(yōu)化，提升電能消費(fèi)需求。

 

    　　摘要：

 

    　　新能源裝機(jī)穩(wěn)步增長，風(fēng)電略受資源擾動(dòng)。8月2日國家能源局發(fā)布1H22 能源形勢、可再生能源并網(wǎng)運(yùn)行情況。1H22 全國風(fēng)電新增裝機(jī)12.9 GW，光伏新增裝機(jī)30.9 GW（集中式11.2 GW、分布式19.7GW），累計(jì)裝機(jī)穩(wěn)步增長，較上年末分別+3.9%/+10.1%。1H22 光伏利用小時(shí)623 h，同比+7 h，風(fēng)電利用小時(shí)1156 h，同比-56 h，與過去三年同期平均持平，我們認(rèn)為主要受風(fēng)資源基數(shù)效應(yīng)影響。

 

    　　政策推動(dòng)工業(yè)用能結(jié)構(gòu)優(yōu)化，提升電能消費(fèi)概念股需求。8 月1 日工信部等三部委聯(lián)合印發(fā)的《工業(yè)領(lǐng)域碳達(dá)峰實(shí)施方案》正式發(fā)布，明確控制工業(yè)領(lǐng)域化石能源消費(fèi)，有序推進(jìn)鋼鐵、建材、石化化工、有色金屬等重點(diǎn)行業(yè)煤炭減量替代，推動(dòng)工業(yè)用能電氣化，有序?qū)崿F(xiàn)碳達(dá)峰。

 

    　　我們以統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)（2019 年）測算，以上相關(guān)重點(diǎn)行業(yè)平均電氣化比例（電力消費(fèi)/能源消費(fèi)總量）約21%，高于全國整體（約19%）；以上相關(guān)重點(diǎn)行業(yè)占全國能源消費(fèi)總量的比重較高（約41%）。根據(jù)《“十四五”現(xiàn)代能源體系規(guī)劃》，2025 年電能占終端用能目標(biāo)超30%，我們預(yù)計(jì)工業(yè)重點(diǎn)行業(yè)平均電氣化比例有望高于此目標(biāo)2~5ppts。我們認(rèn)為受益于電能替代等因素，全社會(huì)用電量增速長期超越真實(shí)經(jīng)濟(jì)增速；工業(yè)用能電氣化加速有望進(jìn)一步催生電能消費(fèi)需求。

 

    　　投資建議：維持公用事業(yè)“增持”評級，我們認(rèn)為能源不可能三角框架下，能源保供龍頭股和能源轉(zhuǎn)型為當(dāng)前核心矛盾。重視用電旺季電力供需偏緊形勢下的行業(yè)投資機(jī)會(huì)，推薦細(xì)分領(lǐng)域龍頭標(biāo)的。（1）火電轉(zhuǎn)型：推薦國電電力、華電國際、華能國際概念股、申能股份，受益標(biāo)的華潤電力概念股、中國電力龍頭股；（2）核電：推薦中國核電、中國廣核；（3）新能源：推薦龍頭龍?jiān)措娏�，受益�?biāo)的三峽能源。（4）水電：推薦長江電力、川投能源、華能水電、國投電力。

 

    　　市場回顧：上周水電（+0.36%）、火電（-4.06%）、風(fēng)電概念股（-6.04%）、光伏（-5.61%）、燃?xì)飧拍罟桑?4.59%），相對滬深300 分別+0.67%、-3.74%、-5.72%、-5.29%、-4.27%。電力行業(yè)漲幅第一的公司為天富能源（+8.42%），燃?xì)庑袠I(yè)漲幅第一的公司為深圳燃?xì)猓?0.98%）。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)因素：用電需求不及預(yù)期，新能源裝機(jī)進(jìn)度低于預(yù)期，煤概念股價(jià)漲幅超預(yù)期，市場電價(jià)上漲不及預(yù)期，煤電價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制推進(jìn)低于預(yù)期等。

 

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