市場行情：1）從A股看，本周滬深300指數(shù)上漲0.24%，紡織服裝板塊下跌2.13%，小幅跑輸大盤2.37ppt。從板塊整體表現(xiàn)看，鞋帽龍頭股及其他（0.84%）表現(xiàn)最佳。紡織制造行業(yè)中，周漲幅前五的公司：牧高笛（3.53%）、浙江自然（3.40%）、安利股份（2.77%）、富春染織龍頭股（2.25%）、華利集團（-0.39%）表現(xiàn)相對較好。品牌服飾行業(yè)中，周漲幅前五的公司：比音勒芬（7.57%）、地素時尚（-0.21%）、羅萊生活（-0.92%）、富安娜（-1.17%）、森馬服飾概念股（-1.69%）表現(xiàn)相對較好。從板塊估值看，A股服裝板塊TTM估值處于歷史較低水平。2）從港股看，本周恒生指數(shù)上漲0.23%，恒生必需性消費指數(shù)下跌1.20%，非必需性消費指數(shù)上漲1.72%。港股紡服龍頭股板塊中，重點個股多數(shù)上漲。從服裝零售看，滔搏體育表現(xiàn)較好（3.26%）；從服裝品牌看，李寧（2.75%）、安踏體育（1.56%）領漲；從服裝制造看，晶苑國際領漲（7.66%）。

 

    　　從板塊估值看，港股服裝及服裝制造龍頭股板塊TTM估值處于歷史估值的中位數(shù)水平。

 

    　　行業(yè)跟蹤：6月社零同比環(huán)比均增長。6月份，社會消費品零售總額38,742億元，同比增長3.1%。商品零售中，服裝、鞋帽、針紡織品類消費零售額1,198億元，同比+1.2%。

 

    　　重要公告及新聞：1）開潤股份回購股份，2022年8月3日首次回購公司股份，以集中競價方式回購公司股份149,300股，占公司總股本的0.06%，最高成交價為13.46元/股，最低成交價為13.30元/股，支付的總金額為1,999,131.00元（不含交易費用）。2）地素時尚調(diào)整回購股份價格上限。

 

    　　本次回購股份價格上限由不超過人民幣24.39元/股（含）調(diào)整為不超過人民幣23.39元/股（含）。3）Adidas披露二季度業(yè)績。Q2西方市場增長強勁，北美、拉丁美洲銷售額增長分別為21%，37%。大中華地區(qū)收入下降35%。

 

    　　由于中國市場復蘇速度低于預期，Adidas下調(diào)了全年預期并預計大中華區(qū)收入將會出現(xiàn)兩位數(shù)下降。4）INTERFACE發(fā)布2022第二季度業(yè)績報告。Q2營收同比增長18%，同季度回購560萬美元股票。

 

    　　投資建議：我們對可選消費板塊復蘇持審慎樂觀態(tài)度。雖疫情后整體服裝數(shù)據(jù)并不理想，但運動鞋服品牌龍頭顯露出很強的頭部效應，流水增速表現(xiàn)較理想。疊加居民對運動健身愈發(fā)重視，體育運動鞋服消費將受益其中。

 

    　　二季度受疫情沖擊相對較小，龍頭公司在疫情沖擊下的應對方式可圈可點，整體呈現(xiàn)出較強的經(jīng)營韌性，建議長期配置。甄選估值具備安全邊際的公司， 建議關注：李寧、波司登、特步、安踏、361度。

 

    　　風險提示：疫情反復，庫存積壓風險，消費者偏好變化。

 

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