非銀行金融龍頭股子行業(yè)概念股近期表現(xiàn)：最近5 個(gè)交易日（2022 年8 月1 日-8 月5 日）證券行業(yè)、保險(xiǎn)行業(yè)、多元金融行業(yè)均跑輸滬深300 指數(shù)。多元金融行業(yè)下跌2.10%，證券行業(yè)下跌1.28%，保險(xiǎn)行業(yè)下跌1.65%，非銀金融龍頭股整體下跌1.35%，滬深300 指數(shù)下跌0.32%。

 

    證券：8 月交易量同比下降，環(huán)比小幅上升；最新場外期權(quán)交易商名單發(fā)布。1）2022 年8 月兩市交易額同比下降，環(huán)比小幅上升。2022 年8 月日均股基交易額為11142 億元，同比-20.05%，環(huán)比+3.51%，兩融余額16188 億元，同比-13.8%，環(huán)比-0.8%。2）最新場外期權(quán)交易商概念股名單發(fā)布，兩家券商被移出，5 家暫停新增業(yè)務(wù)規(guī)模。一級交易商名單陣容沒有發(fā)生變化，東北證券以及信達(dá)證券被移出二級交易商名單，華安證券、華西證券、山西證券、天風(fēng)證券概念股、西南證券根據(jù)相關(guān)規(guī)定設(shè)置一年過渡期，過渡期內(nèi)不得新增業(yè)務(wù)規(guī)模。我們認(rèn)為，衍生品業(yè)務(wù)對券商資本規(guī)模、風(fēng)險(xiǎn)管理、衍生品定價(jià)能力等多方面提出較高的要求�？紤]到大券商資本實(shí)力強(qiáng)，客戶基礎(chǔ)、風(fēng)控能力、投資和定價(jià)能力均遠(yuǎn)勝中小券商，在高經(jīng)營門檻下，龍頭券商將強(qiáng)者恒強(qiáng)。3）易會滿主席于《求是》雜志撰文，就全面注冊制，維護(hù)市場平穩(wěn)運(yùn)行發(fā)表觀點(diǎn)。證監(jiān)會主席易會滿于《求是》雜志發(fā)表題為《努力建設(shè)中國特色現(xiàn)代資本市場》的文章，再次重申全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制，并對維護(hù)市場平穩(wěn)運(yùn)行，券商提高上市公司質(zhì)量等方面做出闡述。4）2022年8 月5 日券商行業(yè)平均估值1.2x 2022E P/B，推薦低估值優(yōu)質(zhì)龍頭和財(cái)富管理轉(zhuǎn)型領(lǐng)先標(biāo)的，如東方財(cái)富、中信證券、廣發(fā)證券等。

 

    保險(xiǎn)：負(fù)債端邊際改善，攻守兼?zhèn)洹?）保險(xiǎn)資管公司管理規(guī)定落地，利好專業(yè)化、市場化轉(zhuǎn)型�！兑�(guī)定》主要內(nèi)容包括：優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，增強(qiáng)保險(xiǎn)資管公司獨(dú)立性與對外開放水平；細(xì)化了保險(xiǎn)資管公司業(yè)務(wù)范圍，增加了受托管理各類資金的基本原則；明確子公司設(shè)立要求，同時(shí)強(qiáng)化自有資金運(yùn)用監(jiān)管。目前國內(nèi)累計(jì)設(shè)立了33 家保險(xiǎn)資管公司，管理總資產(chǎn)超過20 萬億元。我們認(rèn)為，《規(guī)定》

 

    擴(kuò)大了保險(xiǎn)資管公司的經(jīng)營范圍和受托資金范圍，降低了對股東持股要求的限制，提升了公司治理的重要性，利好行業(yè)長期穩(wěn)健發(fā)展。2）銀保監(jiān)會披露6 月保險(xiǎn)行業(yè)數(shù)據(jù)，低基數(shù)下壽險(xiǎn)單月保費(fèi)明顯改善，車險(xiǎn)業(yè)務(wù)景氣度持續(xù)回升。受上年同期低基數(shù)影響，6 月單月人身險(xiǎn)保費(fèi)收入同比+88%，健康險(xiǎn)同比+14%。產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)同比+19%，在汽車銷量改善拉動下車險(xiǎn)保費(fèi)增速明顯提升。3）基本面已有所改善。我們預(yù)計(jì)3 月以來新單保費(fèi)已顯著改善；十年期國債收益率2.8%左右，我們認(rèn)為未來伴隨經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，長端利率有望上行。2022 年8 月5 日保險(xiǎn)板塊估值0.32-0.72 倍2022E P/EV，處于歷史低位，行業(yè)維持"優(yōu)于大市"評級。

 

    多元金融：1）信托： 2022Q1，信托資產(chǎn)規(guī)模為20.16 萬億元，同比-1.06%。

 

    信托主業(yè)表現(xiàn)穩(wěn)健，2022Q1 實(shí)現(xiàn)經(jīng)營收入205.15 億元，同比-28.25%；利潤總額123.84 億元，同比-31.42%。2）期貨： 2022 年7 月全國期貨市場概念股成交量為6.86 億手，成交額為51 萬億元，同比分別增長11.1%、2.3%。2022 年6 月期貨公司凈利潤15.92 億元，同比增長16.63 %。

 

    行業(yè)排序及重點(diǎn)公司推薦：行業(yè)推薦排序?yàn)楸ｋU(xiǎn)>證券>其他多元金融，重點(diǎn)推薦東方財(cái)富概念股、中信證券、廣發(fā)證券、中國人壽、中國平安、中國太保等。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：市場低迷導(dǎo)致業(yè)績和估值雙重下滑。

 

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