金銀珠寶零售板塊概念股有哪些。2022最新金銀珠寶零售龍頭股一覽表
日期:2022-08-09 13:39:31 來(lái)源:互聯(lián)網(wǎng)
研究目的
2022 年2 月24 日俄烏沖突爆發(fā)、全球避險(xiǎn)概念股情緒升溫、金價(jià)大幅上行,3 月9 日達(dá)高點(diǎn)416.5 元/克、3-6 月維持高位,7 月有所回落, 8 月初隨美聯(lián)儲(chǔ)收緊政策逐步轉(zhuǎn)弱、實(shí)際利率下行,金價(jià)再度上行,8 月5 日收390 元/克。
我們通過(guò)理論分析及歷史數(shù)據(jù)驗(yàn)證,在其他條件不變假設(shè)下,金價(jià)持續(xù)上行、品牌商概念股毛利率提升、收入增長(zhǎng),本文通過(guò)分析金價(jià)上漲對(duì)不同公司的受益程度,把握業(yè)績(jī)彈性較大的標(biāo)的。
理論分析、彈性測(cè)算與歷史驗(yàn)證
黃金飾品終端主流定價(jià)模式為成本加成法,專(zhuān)柜按照當(dāng)日黃金掛牌價(jià)+加工費(fèi)+品牌商毛利的方式確定每克黃金的零售價(jià)格,終端零售價(jià)隨金價(jià)每日波動(dòng)、而成本金價(jià)相對(duì)固定,因而對(duì)黃金珠寶商收入和毛利造成影響。產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)中,批發(fā)渠道金價(jià)波動(dòng)主要由加盟商承擔(dān),品牌商直營(yíng)渠道占比越高、按克黃金占比越高,金價(jià)上行時(shí)業(yè)績(jī)彈性越大。
根據(jù)測(cè)算及理論分析,四個(gè)因素增強(qiáng)金價(jià)上行時(shí)業(yè)績(jī)彈性:1)產(chǎn)品結(jié)構(gòu):
按克黃金占比高,毛利率低(即終端按克加工費(fèi)低的投資金條類(lèi)產(chǎn)品);2)渠道結(jié)構(gòu):直營(yíng)占比高;3)周轉(zhuǎn)效率:黃金存貨周轉(zhuǎn)越慢、彈性越大;4)黃金套保比例越高、毛利率越穩(wěn)定、彈性小。
歷史數(shù)據(jù)看,金價(jià)與黃金珠寶公司毛利率同向變動(dòng),變動(dòng)幅度差異與公司經(jīng)營(yíng)模式/黃金產(chǎn)品結(jié)構(gòu)(金條/按克季節(jié)/一口價(jià))黃金庫(kù)存/黃金套保等有關(guān)。
傳導(dǎo)周期看,典型公司中國(guó)黃金和菜百股份毛利率和季度金價(jià)環(huán)比漲跌同向變動(dòng),說(shuō)明金價(jià)波動(dòng)在一個(gè)季度內(nèi)即傳導(dǎo)至毛利端。
2019 年內(nèi)金價(jià)持續(xù)上行、累計(jì)漲15.4%,菜百股份/中國(guó)黃金/曼卡龍/周大生/六福/潮宏基黃金毛利率+1.5/2.4/3.1/0.4/5.7/1.1PCT;中國(guó)黃金/周生生/周大生/豫園股份/菜百股份/曼卡龍綜合毛利率分別+2.4/2.3/2/1.9/1.1/1.2PCT。
2020 年內(nèi)金價(jià)先升后降、波動(dòng)較大,年度均價(jià)較19 年+24%,周大福/周生生/菜百股份/周大生/曼卡龍+0.2/1/0.2/2/3PCT。
2021 年金價(jià)下行,累計(jì)跌5.9%,老鳳祥/中國(guó)黃金/周生生/菜百股份/周大福/周大生/曼卡龍毛利率分別下降1/1/2/3/5/12/7PCT。
22Q1 金價(jià)累計(jì)漲5.9% ,黃金占比高的中國(guó)黃金/菜百股份+2/1PCT。
總結(jié)與投資建議
菜百股份/中國(guó)黃金為金價(jià)上漲最收益標(biāo)的,根據(jù)測(cè)算,以2021 年平均金價(jià)375 元/克為基準(zhǔn),上漲15%時(shí)營(yíng)收+8.5%/+12.7%,毛利率+10/7PCT。
展望Q2,收入端,疫情緩解、零售改善,5 月下旬多地疫情有所緩解,6 月金銀珠寶零售概念股額增速轉(zhuǎn)正、同增8.1%,疫后修復(fù)好于2020 年。隨疫情緩解,預(yù)計(jì)前期積壓的婚慶等剛需消費(fèi)逐步釋放、下半年望出現(xiàn)需求回補(bǔ),凈利端,金價(jià)2Q22 累計(jì)跌0.6%、較3-4 月高位略有回落。
展望后續(xù),8 月初隨美聯(lián)儲(chǔ)龍頭股收緊政策逐步轉(zhuǎn)弱、實(shí)際利率下行,預(yù)計(jì)金價(jià)再度上行,建議關(guān)注金價(jià)上漲望收益、業(yè)績(jī)彈性較大的中國(guó)黃金、菜百股份。
風(fēng)險(xiǎn)提示
金價(jià)波動(dòng);零售龍頭股增長(zhǎng)不及預(yù)期;疫情持續(xù)時(shí)間長(zhǎng);加盟渠道拓展不及預(yù)期。
數(shù)據(jù)推薦
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