行情回顧：過去10 個交易日內(nèi)申萬紡織服裝行業(yè)指數(shù)跌幅為2.4%；紡織服裝概念股板塊在申萬一級行業(yè)中漲跌幅排名第17 位。分子板塊來看，近兩周飾品表現(xiàn)相對良好，漲幅為0.2%，其次為紡織制造板塊，跌幅為2.7%；服裝家紡板塊跌幅為3%，運動服飾（港股）板塊跌幅為3%。當(dāng)前紡織服裝行業(yè)PE（TTM）為20 倍，處于近一年23.5%分位。

 

    行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤：1）服裝零售同比由負(fù)轉(zhuǎn)正。6 月服裝鞋帽針紡織品類零售額/服裝類零售額同比分別+1.2%/+2.5%，均由負(fù)轉(zhuǎn)正；2）出口仍景氣，增速邊際小幅回落。2022 年6 月份HS 紡織類出口金額達(dá)312.1 億美元，同比增長16.8%，增速較5 月回落6.9pp；HS 服裝類出口金額達(dá)90.6 億美元，同比增長23.3%，增速較5 月回落8.8pp。出口表現(xiàn)較好主要受益于國內(nèi)疫情緩和產(chǎn)能釋放，但在海外高通脹背景下增速邊際放緩。3）部分原材料價格持續(xù)下滑。

 

    紗線、國內(nèi)棉花、國外棉花、滌綸短纖、粘膠短纖、聚丙烯等原材料價格均持續(xù)下降，降幅分別為3.2%/0.8%/12%/4.6%/1%/1.7%；柯橋價格指數(shù)中柯橋價格指數(shù)中原料類、坯布類和家紡類均小幅下降，降幅分別為1.2%/0.4%/0.1%；紡織制造企業(yè)成本端壓力持續(xù)緩解。

 

    投資建議：近兩周部分企業(yè)陸續(xù)發(fā)布上半年業(yè)績預(yù)告，國內(nèi)Q2 疫情擾動讓部分紡服企業(yè)業(yè)績承壓，而海外奢侈品業(yè)績雖亦受中國疫情拖累，但得益于于海外上半年消費高景氣，整體表現(xiàn)亮眼。LVMH、Kering 均實現(xiàn)20%以上業(yè)績增長，超過疫情前水平。進(jìn)入6月國內(nèi)疫情緩和，消費同比由負(fù)轉(zhuǎn)正。在暑期出行旺季疊加各地促消費政策逐步落地背景下，7月服務(wù)業(yè)PMI達(dá)52.8，連續(xù)兩個月處于景氣回升區(qū)間，消費持續(xù)復(fù)蘇信號明確。預(yù)計前期受疫情影響較為嚴(yán)重的品牌服飾業(yè)績概念股將修復(fù)性反彈，同時韌性較強的戶外運動板將延續(xù)高景氣。

 

    制造龍頭股方面，多種原材料繼續(xù)下降，紡織制造企業(yè)盈利壓力緩解，同時從6月出口數(shù)據(jù)來看，海外需求仍具有韌性，預(yù)計優(yōu)質(zhì)制造龍頭有望保持收入和業(yè)績的較快增勢。建議把握兩條主線：1）品牌端，戶外運動和時尚需求帶來功能服飾賽道延續(xù)高景氣度，中長期來看行業(yè)集中度有較大提升空間，龍頭品牌將持續(xù)受益，推薦研發(fā)實力強&渠道優(yōu)化改革的李寧（2331.HK）、品牌矩陣豐富&業(yè)務(wù)全球化的安踏體育（2020.HK）和細(xì)分品牌優(yōu)勢突出的比音勒芬（002832）；2）制造端，成本壓力趨緩但外需景氣度或承壓的復(fù)雜背景下，具備較強客戶粘性和訂單確定性的龍頭配置價值凸顯，推薦全球供應(yīng)鏈優(yōu)勢的紡織制造龍頭華利集團(tuán)（300979）、偉星股份（002003）、臺華新材（603055）。

 

    風(fēng)險提示：疫情反復(fù)影響終端消費復(fù)蘇的風(fēng)險；原材料龍頭股價格上漲的風(fēng)險；匯率波動的風(fēng)險。

 

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