電商：

 

    8 月4 日，阿里巴巴集團(tuán)公布2022 年6 月份季度（2023 財年第一季度）業(yè)績，集團(tuán)收入為2,055.55 億元，同比保持穩(wěn)定，高于彭博一致預(yù)期的2039.72 億元。在基本盤業(yè)務(wù)受到一定沖擊的情況下，阿里巴巴大力推行降本增效策略，最終實(shí)現(xiàn)了超預(yù)期的利潤水平，而在上個財年底實(shí)現(xiàn)服務(wù)10 億國內(nèi)消費(fèi)者的目標(biāo)后，未來阿里巴巴也將聚焦不同消費(fèi)群體錢包份額的增長，不再追求國內(nèi)用戶絕對規(guī)模的增長，發(fā)力重點(diǎn)將轉(zhuǎn)向通過多樣化消費(fèi)矩陣來滿足不同消費(fèi)群體確定性的消費(fèi)需求。上周召開的中央政治局會議基本延續(xù)今年以來的常態(tài)化監(jiān)管思路，未來或?qū)⑻嵴袷袌鰧π袠I(yè)發(fā)展的信心，同時促進(jìn)行業(yè)規(guī)范健康有序發(fā)展、競爭格局趨于良性及多元化、各電商平臺回歸初心，聚焦主業(yè)。建議關(guān)注：阿里巴巴、京東集團(tuán)、美團(tuán)。

 

    傳統(tǒng)零售：

 

    線下門店借即時零售再造價值。7 月27 日，中國連鎖經(jīng)營協(xié)會（CCFA）發(fā)布了《即時零售開放平臺模式研究白皮書》，報告指出，我國將進(jìn)一步聚焦零售實(shí)體，培育新型零售。作為新型零售模式的重點(diǎn)發(fā)展對象之一，即時零售和線下實(shí)體零售商聯(lián)系緊密，能帶動線下實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展，對傳統(tǒng)零售業(yè)態(tài)的提升效果顯著。線下傳統(tǒng)零售行業(yè)短期受益于客流量逐漸恢復(fù)與各地發(fā)放消費(fèi)券的刺激，中長期來看，社區(qū)團(tuán)購等行業(yè)負(fù)外部因素影響減弱疊加龍頭公司規(guī)模效應(yīng)與供應(yīng)鏈壁壘是未來平穩(wěn)發(fā)展的主邏輯。建議關(guān)注：永輝超市、家家悅、紅旗連鎖。

 

    黃金珠寶：

 

    金飾需求進(jìn)入旺季，預(yù)計(jì)下半年環(huán)比將略有回升。2022 國際消費(fèi)季暨上海“五五購物節(jié)”啟動活動及首屆國際消費(fèi)中心城市論壇于7 月31 日在上海展覽中心舉行，今年上海首度舉辦“鉆石珠寶文化節(jié)”，將聚焦主要鉆石珠寶商圈和知名品牌，消費(fèi)和文化相結(jié)合，線上線下相結(jié)合，通過豐富的業(yè)態(tài)和多元化場景激發(fā)消費(fèi)潛力釋放。中長期來看，需求結(jié)構(gòu)性變化促進(jìn)行業(yè)滲透率提升，供給側(cè)黃金工藝提升與黃金的投資避險屬性刺激終端消費(fèi)，黃金一口價改克重促進(jìn)定價機(jī)制透明化；外部環(huán)境催化中小品牌出清，行業(yè)加速洗牌，疊加頭部品牌加速下沉擴(kuò)張，行業(yè)集中度有 望繼續(xù)提升。建議關(guān)注：周大生、老鳳祥、迪阿股份。

 

    上周行情回顧：

 

    上周（2022.08.01-2022.08.05），商貿(mào)零售概念股（中信）指數(shù)下跌2.65%，跑輸滬深300 指數(shù)2.34pct。商貿(mào)零售板塊在30 個中信一級行業(yè)中排名第18 位，商貿(mào)零售板塊漲幅排名靠前的子行業(yè)為家電3C，商貿(mào)零售行業(yè)概念股PE 分位數(shù)小于滬深300，當(dāng)前商貿(mào)零售行業(yè)PE(TTM)為-39.11，處于2012 年以來從小到大的分位數(shù)為2.54%；滬深300PE(TTM)為12.06，分位數(shù)為42.63%。

 

    行業(yè)動態(tài)跟蹤：

 

    電商：京東數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)園落地廈門，“京東服務(wù)龍頭股+”南寧成都西安直營網(wǎng)點(diǎn)落地運(yùn)營，二季度國際跨境生鮮品類成交額環(huán)比增長13 倍，京東物流公布社區(qū)園區(qū)無人配送智能網(wǎng)聯(lián)基礎(chǔ)設(shè)施白皮書；阿里巴巴公布Q1 財報，淘寶直播公布專項(xiàng)扶持政策源力計(jì)劃，支付寶與科蒂簽署旅游零售戰(zhàn)略協(xié)議；抖音生活服務(wù)公布2022“惠購湖北”消費(fèi)券數(shù)據(jù)報告；快手小店商家等級體系從金銀銅調(diào)整為L 等級體系。

 

    傳統(tǒng)零售：蘇寧易購發(fā)布818 開門紅戰(zhàn)報，門店客流同比提升112%；永輝加快長短半徑生鮮采購模式建設(shè)。

 

    黃金珠寶：上海首次舉辦“鉆石珠寶文化節(jié)”。

 

    投資建議：

 

    維持商貿(mào)零售行業(yè)“增持”評級。

 

    投資主線一：建議關(guān)注監(jiān)管風(fēng)險小，以零售為王重履約效率，以供應(yīng)鏈優(yōu)勢高筑護(hù)城河的京東集團(tuán)；國內(nèi)電商基本盤穩(wěn)健，全球化戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)的阿里巴巴；本地生活龍頭地位穩(wěn)固，新零售業(yè)務(wù)打開第三增長曲線的美團(tuán)。

 

    投資主線二：建議關(guān)注短期基本面邊際改善，長期具有生鮮供應(yīng)鏈壁壘與規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢的永輝超市、家家悅、紅旗連鎖。

 

    投資主線三：建議關(guān)注具有渠道與品牌競爭壁壘的黃金珠寶頭部品牌商，周大生龍頭股、老鳳祥、迪阿股份。

 

    風(fēng)險提示：

 

    經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；疫情反復(fù)；政策趨嚴(yán)；行業(yè)競爭加��；門店擴(kuò)張不及預(yù)期；新業(yè)態(tài)轉(zhuǎn)型不及預(yù)期

 

數(shù)據(jù)推薦

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