要聞跟蹤：

 

    央行召開下半年工作會議，部署下半年重點工作，主要包括：

 

    1）保持貨幣信貸龍頭股平穩(wěn)適度增長。綜合運用多種貨幣龍頭股政策工具，保持流動性合理充裕；引導金融機構概念股增加對實體經(jīng)濟的貸款投放，保持貸款持續(xù)平穩(wěn)增長；引導實際貸款利率穩(wěn)中有降。“平穩(wěn)”、“適度”意味著信貸的增長要符合經(jīng)濟運行實際情況，既不拔苗助長，也不能拖累。重點在于加大基礎設施領域建設、民營小微企業(yè)等重點領域信貸支持力度。

 

    2）穩(wěn)妥化解重點領域風險，聚焦中小銀行、地產(chǎn)概念股以及平臺經(jīng)濟三個方面。

 

    中小銀行：防范化解中小銀行風險，主要是村鎮(zhèn)銀行等農(nóng)村金融機構。

 

    地產(chǎn)：因城施策實施好差別化住房信貸政策。保持房地產(chǎn)信貸、債券概念股等融資渠道穩(wěn)定，加快探索房地產(chǎn)新發(fā)展模式。在地產(chǎn)行業(yè)風險防范方面，預計區(qū)域性放松政策仍會延續(xù)，房地產(chǎn)金融審慎管理政策或有所放松（保持存量穩(wěn)定、支持合理增量）。

 

    平臺經(jīng)濟：督促平臺企業(yè)全面完成整改，實施規(guī)范、透明、可預期的常態(tài)化監(jiān)管，發(fā)揮好平臺經(jīng)濟創(chuàng)造就業(yè)和促進消費的作用。

 

    3）完善宏觀審慎管理體系。開展宏觀審慎壓力測試，落實系統(tǒng)重要性銀行附加監(jiān)管要求。把好金融控股公司市場準入關，對金融控股公司開展全方位監(jiān)管。。

 

    板塊表現(xiàn)：上周銀行板塊下跌1.52%，跑輸滬深300 指數(shù)2.39pct（滬深300 指數(shù)下跌0.32%）。個股方面，寧波銀行（-5.32%）、江陰銀行（-5.12%）、蘇農(nóng)銀行（-4.88%）、瑞豐銀行（-4.72%）、蘭州銀行（-4.18%）跌幅較大。

 

    北向資金：上周北向資金合計凈流出37.8 億元，銀行板塊凈流出21.9 億元。

 

    個股方面，北向資金增持前三分別為南京銀行（0.76 億）、江陰銀行（0.30 億）、蘇州銀行（0.28 億）；減持前三位分別是招商銀行（-6.12 億）、郵儲銀行（-2.41億）、平安銀行（-1.84 億）。

 

    流動性跟蹤：上周央行公開市場操作凈回籠60 億。 Shibor001、Shibor007 較上周分別-24BP、-32BP，DR001、DR007 較上周分別-24BP、-15BP；1、3、6 個月期同業(yè)存單發(fā)行利率較上周分別-3BP、-8BP、-9BP，流動性保持合理充裕投資建議：受停貸事件、地產(chǎn)銷售和融資修復仍較弱的影響，近期市場對地產(chǎn)風險、銀行信用龍頭股風險的擔憂上升，北向資金持續(xù)流出板塊。近期，多地因城施策邊際放松、地產(chǎn)紓困舉措陸續(xù)落地，緩解地產(chǎn)等領域相關風險。央行下半年工作會議強調(diào)穩(wěn)妥化解地產(chǎn)領域風險，提出保持房地產(chǎn)信貸、債券等融資渠道穩(wěn)定，或有助于推動行業(yè)融資渠道邊際改善，防范潛在風險加劇。當前銀行板塊PB 估值僅為0.5 倍，已經(jīng)充分反映市場對于地產(chǎn)領域風險的擔憂。預計在政策持續(xù)加碼緩釋地產(chǎn)領域風險、經(jīng)濟平穩(wěn)修復的背景下，市場預期或逐步改善；8 月即將進入中報披露期，優(yōu)秀的業(yè)績表現(xiàn)有望催化板塊估值修復。

 

    考慮到區(qū)域信貸需求、不同銀行客戶基礎、存量資產(chǎn)質(zhì)量的較大差異，預計下半年經(jīng)濟活躍的優(yōu)質(zhì)區(qū)域信貸需求修復更快，對應的區(qū)域銀行信貸市場將維持較高景氣度。重點推薦江浙區(qū)域性銀行，如江蘇銀行、杭州銀行、寧波銀行、常熟銀行。

 

    風險提示：經(jīng)濟失速下行導致資產(chǎn)質(zhì)量惡化；疫情持續(xù)擴散嚴重影響正常經(jīng)營；監(jiān)管政策預期外變動等。

 

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