需求：排產(chǎn)持續(xù)向好，海內(nèi)外需求旺盛。整體來(lái)看，8月組件排產(chǎn)均環(huán)比提升，且目前國(guó)內(nèi)疫情好轉(zhuǎn)，物流和供應(yīng)鏈影響逐步消除，光伏相關(guān)企業(yè)下半年業(yè)績(jī)有望延續(xù)上半年的高景氣狀態(tài)，同環(huán)比持續(xù)增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)：國(guó)內(nèi)推出多項(xiàng)利好政策，通過(guò)補(bǔ)貼+專項(xiàng)債龍頭股刺激需求；分布式持續(xù)向好，集中式開工量環(huán)比有所提升；上半年風(fēng)光儲(chǔ)項(xiàng)目規(guī)劃量達(dá)81.22GW，央國(guó)企占比達(dá)到63%。海外：歐盟可再生能源占比將從40%提升至45%，2030年累計(jì)裝機(jī)量將達(dá)到740GW，較原計(jì)劃提升約70GW。從Q3來(lái)看，隨著歐洲地區(qū)氣溫下降，用電量激增，電價(jià)預(yù)計(jì)將環(huán)比提升，推動(dòng)分布式光伏裝機(jī)環(huán)比提升。美國(guó)未來(lái)兩年取消東南亞光伏產(chǎn)品進(jìn)口關(guān)稅，且提出補(bǔ)貼政策刺激需求，深度利好國(guó)內(nèi)一體化廠商。綜上，我們預(yù)計(jì)22年全球光伏裝機(jī)需求將超240GW，增速超40%。

 

    　　產(chǎn)業(yè)鏈：硅料漲勢(shì)不減，電池百花齊放。硅料：截止至7月底，復(fù)投料、致密料與菜花料成交均價(jià)與6月底相比上漲4%，分別為每噸29.76/29.55/29.27萬(wàn)元，總體來(lái)看目前硅料供需關(guān)系仍較緊張，隨著新產(chǎn)能的逐步放量，我們預(yù)計(jì)2022年Q4硅料價(jià)格有望進(jìn)入下行通道。硅片：硅片概念股價(jià)格漲勢(shì)不減，隆基各尺寸漲幅在4%左右；根據(jù)中環(huán)公布的價(jià)格，N型硅片較溢價(jià)超5分。3）硅料和高純石英砂內(nèi)層砂仍為限制因素，龍頭有望通過(guò)供應(yīng)鏈管控能力提升市占率。電池片：電池概念股環(huán)節(jié)目前技術(shù)迭代加速，晶科、晶澳、天合、通威等主流廠商加速布局TOPCon技術(shù)與產(chǎn)能，從組件招標(biāo)情況來(lái)看，TOPCon電池目前在國(guó)內(nèi)招標(biāo)項(xiàng)目平均溢價(jià)超過(guò)0.1元/W；同時(shí)，頭部廠商積極布局IBC和HJT路線，有望分別運(yùn)用至分布式和大型地面電站兩種場(chǎng)景。輔材：從22年上半年來(lái)看，金剛線、逆變器等環(huán)節(jié)盈利能力環(huán)比提升，有望在22年下半年延續(xù)；膠膜、玻璃等環(huán)節(jié)22Q2盈利能力承壓，Q3有望顯著改善；接線盒企業(yè)有望在產(chǎn)能擴(kuò)張與產(chǎn)品認(rèn)證后持續(xù)提升市占率，看好全年量利齊升。

 

    　　裝機(jī)與出口數(shù)據(jù)：國(guó)內(nèi)裝機(jī)：1-6月全國(guó)光伏新增裝機(jī)量為30.88GW，其中6月新增裝機(jī)量達(dá)到7.17GW，同比+131.3%，環(huán)比+5.0%，需求持續(xù)高景氣。海外裝機(jī)：5月美國(guó)新增光伏裝機(jī)1303MW，同比-24.1%，環(huán)比+13.0%；5月德國(guó)新增光伏裝機(jī)548MW，同比+39%，環(huán)比+5.8%；6月印度新增754MW，澳洲新增117MW。出口：6月組件出口金額達(dá)到301.11億元，同比+104.9%，環(huán)比+8.4%，維持上漲態(tài)勢(shì)，其中尤其是歐洲市場(chǎng)持續(xù)高景氣，德國(guó)/西班牙出口金額分別達(dá)到13.7/19.75億元，同比上漲138.52%/176.11%；南美市場(chǎng)需求高速增長(zhǎng)，巴西單月出口金額達(dá)到28.52億元，同比+292.23%。逆變器方面，6月總出口47.39億元，同比+67.9%，環(huán)比+24.5%，巴西出口金額達(dá)到4.75億元，同比增長(zhǎng)183.52%。

 

    　　投資建議：思路一：推薦具有潛在技術(shù)變革與顛覆的電池片環(huán)節(jié)，推薦隆基綠能、晶澳科技概念股、晶科能源、天合光能等，關(guān)注東方日升、愛旭股份、高測(cè)股份、邁為股份、帝科股份、TCL中環(huán)、鈞達(dá)股份等。思路二： 推薦深度受益海外光儲(chǔ)需求高景氣的逆變器環(huán)節(jié)陽(yáng)光電源、固德威、錦浪科技、德業(yè)股份等，關(guān)注禾邁股份、昱能科技；推薦低估值和有預(yù)期差的硅料和硅片通威股份、大全能源、協(xié)鑫科技、隆基綠能、TCL中環(huán)。思路三：推薦有市占率提升空間邏輯的輔材企業(yè)，推薦通靈股份，關(guān)注宇邦新材；目前光伏行業(yè)景氣度高，推薦目前供需緊平衡的EVA膠膜與高純石英砂環(huán)節(jié)，推薦福斯特、海優(yōu)新材、聯(lián)泓新科、東方盛虹等，關(guān)注石英股份等。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：上游原材料價(jià)格波動(dòng)、終端需求不及預(yù)期、技術(shù)概念股發(fā)展不及預(yù)期。

 

數(shù)據(jù)推薦

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