核心觀點(diǎn)

 

    我國FOF處于初步發(fā)展階段。我國首批公募FOF發(fā)行于2007年。截至2022年7月11日，我國公募FOF基金規(guī)模達(dá)2247.8億元，占非貨基的1.46%。目前FOF產(chǎn)品以中低風(fēng)險為主，偏債混合型及債券型FOF占比較高。子基金以債券類龍頭股為主要配置，母基金龍頭股持有自身公司子基金比例較高。

 

    參考美國，個人養(yǎng)老金龍頭股入市FOF將充分受益。六大因素引導(dǎo)大規(guī)模的養(yǎng)老資金進(jìn)入美國共同基金市場概念股。美國FOF基金的凈流入基本由養(yǎng)老金貢獻(xiàn)。從中性角度測算，我們認(rèn)為2030年個人養(yǎng)老金進(jìn)入公募基金體量約為5000億元/年，有望開啟公募行業(yè)新紀(jì)元，為公募FOF規(guī)模增長提供動力。

 

    美國投顧高速發(fā)展，個人養(yǎng)老金有望帶動我國投顧市場增長。美國投顧是公募最主要的銷售渠道，養(yǎng)老金的發(fā)展客觀上促進(jìn)了投顧業(yè)務(wù)進(jìn)一步繁榮。目前我國投顧市場服務(wù)規(guī)模約980億元，我們認(rèn)為個人養(yǎng)老金的入市有利于拉動我國投顧市場發(fā)展。

 

    風(fēng)險提示：個人養(yǎng)老金政策推進(jìn)速度低于預(yù)期、個人養(yǎng)老金參與人數(shù)不及預(yù)期、個人養(yǎng)老金投資概念股公募比例不及預(yù)期、中國經(jīng)濟(jì)壓力增大。

 

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