本周觀點(diǎn)：以時(shí)間換空間，品牌龍頭股仍在相對(duì)底部?jī)r(jià)值區(qū)間。配置思路方面維持上半年制造優(yōu)于品牌，下半年品牌優(yōu)于制造的思路。隨著國(guó)內(nèi)新冠疫情的有效控制，特別是一二線城市的防控環(huán)境好轉(zhuǎn)，管控政策邊際寬松，我們認(rèn)為下半年整體消費(fèi)環(huán)境存在優(yōu)于上半年的可能性，疊加一定基數(shù)效應(yīng)，上半年由于疫情壓制的品牌端品種估值有望在下半年得到一定程度的修復(fù)。從我們草根調(diào)研專家及經(jīng)銷商情況來(lái)看，7-8 月份以來(lái)，終端品牌整體消費(fèi)需求及流水有所回暖，部分地區(qū)仍會(huì)受到疫情多點(diǎn)頻發(fā)的影響，整體趨勢(shì)向好，關(guān)注下半年的開學(xué)季及十一帶來(lái)流水增長(zhǎng)。終端關(guān)注龍頭企業(yè)李寧、安踏體育，特步，比音勒芬等。另外近期行業(yè)內(nèi)部分轉(zhuǎn)型標(biāo)的表現(xiàn)活躍，推薦關(guān)注受益新能源汽車景氣度的興業(yè)科技，紅豆股份，孚日股份，金鷹股份等。

 

    　　本周板塊及個(gè)股行情回顧：本周上證指數(shù)收3227.03 點(diǎn)，較上周收盤變動(dòng)-0.81%；創(chuàng)業(yè)板指收于2683.60 點(diǎn)，較上周收盤變動(dòng)+0.49%%；申萬(wàn)紡織服裝板塊收于1578.03 點(diǎn)，較上周收盤變動(dòng)-2.40%。

 

    　　個(gè)股漲跌幅來(lái)看，本周漲跌幅前五分別為比音勒芬、嘉欣絲綢、夢(mèng)潔股份、牧高迪和孚日股份，漲幅分別為7.57%、7.48%、3.86%、3.53%和2.26%。本周跌幅前五分別為欣賀股份、朗姿股份、龍頭股份、慕思股份龍頭股和金發(fā)拉比，跌幅分別為-11.99%、-11.04%、-11.01%、-8.13%和-7.81%。

 

    　　重點(diǎn)公司跟蹤：

 

    　　安踏體育概念股：從草根及經(jīng)銷商訪談情況來(lái)推斷，安踏牌（口徑全國(guó)線下）7 月線下流水中單位數(shù)左右增長(zhǎng)，KIDS 增長(zhǎng)較好，線上增長(zhǎng)略高于線下，折扣水平相對(duì)穩(wěn)定。FILA 品牌中部等區(qū)域預(yù)計(jì)仍略有負(fù)增長(zhǎng)，但是正價(jià)折扣率保持較好。整體8 月有一定改善，但差距不大。

 

    　　李寧：從草根及經(jīng)銷商訪談情況來(lái)推斷，南區(qū)7 月流水端中雙位數(shù)增長(zhǎng)，環(huán)比有所下降主要系成都重慶受疫情影響；折扣和庫(kù)銷比維持健康水平。 8 月YTD 目前受高溫天氣影響，環(huán)比變化不大，要看開學(xué)季的帶動(dòng)。

 

    　　根據(jù)我們草根調(diào)研情況來(lái)看，品牌端環(huán)比趨勢(shì)向好，其中安踏主品牌在低基數(shù)和冬季產(chǎn)品發(fā)力的背景下，預(yù)計(jì)H2 有望補(bǔ)上流水缺口，實(shí)現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定增長(zhǎng)；李寧H2 靜待開學(xué)季、十一假期和雙十一帶來(lái)的流水增長(zhǎng)。

 

    　　特步：公司發(fā)布22Q2 流水表現(xiàn)，主品牌流水同比增長(zhǎng)中雙位數(shù)。公司預(yù)計(jì)22H1 零售增長(zhǎng)20-25%，流水端上半年顯著超預(yù)期。預(yù)計(jì)22H1收入和利潤(rùn)均同比增長(zhǎng)超35%，毛利率同比持平。

 

    　　浙江自然：預(yù)計(jì)中報(bào)維持較高增長(zhǎng)水平，全年高增長(zhǎng)預(yù)期不變。我們預(yù)計(jì)公司全年產(chǎn)能釋放及爬坡節(jié)奏穩(wěn)定，海外訂單充沛，盈利能力穩(wěn)定，新品類有望持續(xù)放量全年業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)保持較高增長(zhǎng)水平。

 

    　　臺(tái)華新材：公司21 年10 月發(fā)布5 年擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃，共規(guī)劃42 萬(wàn)噸長(zhǎng)絲產(chǎn)能，預(yù)計(jì)一期于23H1 投產(chǎn)。己二腈國(guó)產(chǎn)化推進(jìn)進(jìn)程較快，成本端優(yōu)勢(shì)逐步體現(xiàn)。未來(lái)產(chǎn)能結(jié)構(gòu)有望進(jìn)一步優(yōu)化。

 

    　　穩(wěn)健醫(yī)療：22H1 業(yè)績(jī)超預(yù)期，有紡品類推進(jìn)超預(yù)期。公司公布22H1業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)22H1 收入+22%-29%至49.2-51.8 億元，歸母凈利+13%-18%至8.6-9.0 億元，扣非歸母凈利+25%-32%至7.9-8.3 億元，業(yè)績(jī)超預(yù)期，主要來(lái)自于醫(yī)用耗材業(yè)務(wù)在Q2 的迅猛增長(zhǎng)。有紡品類推進(jìn)超預(yù)期，預(yù)計(jì)下半年有紡能實(shí)現(xiàn)高雙位數(shù)增長(zhǎng)。

 

    　　行情數(shù)據(jù)追蹤：成本端：（1）棉花指數(shù)：CotlookA 指數(shù)8 月5 日的收盤價(jià)為113.10 美分/磅，較上周收盤變動(dòng)-13.9%；（2）棉花進(jìn)口價(jià)格：2022 年6 月為2844.07 元/噸，較5 月的2716.63 元/噸，上漲4.7%。（3）錦綸P66 和錦綸絲價(jià)格：8 月7 日，錦綸66 切片價(jià)格為36700 元/噸，環(huán)比上周變動(dòng)-1.9%。出口端：在外需擴(kuò)張和價(jià)格上漲的共同拉動(dòng)下，7 月紡織服裝出口繼續(xù)攀升。

 

    　　行業(yè)及公司新聞：Adidas 第二季度收入增長(zhǎng)10.2%至55.96 億歐元，西方地區(qū)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，大中華區(qū)收入下滑35%。波司登推出全新輕薄羽絨服系列。Lululemon 正式發(fā)售與倫敦藝術(shù)家艾德·柯蒂斯的聯(lián)名系列。361°專業(yè)跳繩裝備正式交付中國(guó)跳繩國(guó)家隊(duì)。中國(guó)李寧首家城市專屬定制店8 月4 日在北京啟幕。

 

    　　專題：洪九果品通過(guò)港交所聆訊。公司定位在品牌鮮果分銷賽道，曾獲多輪融資，2022 年7 月26 日通過(guò)港交所主板上市聆訊。水果行業(yè)廣闊且分散，從產(chǎn)業(yè)鏈看，分銷市場(chǎng)擁有萬(wàn)億規(guī)模，但是具有高損耗、傳導(dǎo)效率低的痛點(diǎn)。目前我國(guó)鮮果分銷市場(chǎng)CR5 僅有3.2%，洪九果品作為第二大鮮果分銷商市占率也僅1%左右，行業(yè)高度分散。洪九果品作為中國(guó)水果分銷龍二、東南亞進(jìn)口鮮果分銷龍頭，（1）生產(chǎn)端：深入水果產(chǎn)地采購(gòu)加工布局，通過(guò)規(guī)�；�的采購(gòu)能力形成競(jìng)爭(zhēng)壁壘，并自建品牌矩陣（18 個(gè)水果品牌），收獲品牌溢價(jià)。（2）渠道端：分銷網(wǎng)絡(luò)遍布全國(guó)（截至2021 年底擁有銷售分公司19 家，可輻射近300 個(gè)城市），積極拓展新零售渠道，持續(xù)受益于市場(chǎng)龍頭股增長(zhǎng)和新零售的高速發(fā)展。（3）端到端供應(yīng)鏈管理：公司自研了數(shù)字化全球供應(yīng)鏈管理系統(tǒng)洪九星橋，通過(guò)加工工廠（16 個(gè)）、分揀中心（60 個(gè)）等強(qiáng)大的供應(yīng)鏈基礎(chǔ)設(shè)施和“洪九星橋”數(shù)字化運(yùn)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)了端到端的供應(yīng)鏈管理。

 

    　　推薦關(guān)注組合：

 

    　　品牌端：安踏體育，李寧，特步國(guó)際，比音勒芬，波司登等制造端：浙江自然，穩(wěn)健醫(yī)療龍頭股，臺(tái)華新材，偉星股份，華利集團(tuán)轉(zhuǎn)型概念：興業(yè)科技，紅豆股份，孚日股份，金鷹股份等風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，疫情的不確定性風(fēng)險(xiǎn)等。

 

數(shù)據(jù)推薦

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