行業(yè)動(dòng)態(tài)

 

    　　行業(yè)近況

 

    　　乘聯(lián)會(huì)發(fā)布7 月產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)：狹義乘用車(chē)概念股零售/批發(fā)/產(chǎn)量181.8/213.4/215.8萬(wàn)輛，環(huán)比-6.5%/-2.5%/-2.2%，同比+20.4%/+40.8%/+41.6%。

 

    　　評(píng)論

 

    　　7 月產(chǎn)銷(xiāo)淡季不淡，出口同比大幅增長(zhǎng)，加庫(kù)力度持續(xù)較強(qiáng)。7 月系傳統(tǒng)淡季，受疫情緩解及供應(yīng)鏈改善、購(gòu)置稅減半政策落地帶動(dòng)，7 月產(chǎn)銷(xiāo)繼續(xù)延續(xù)歷史最高水平，同比高增，環(huán)比略有下降，在高基數(shù)基礎(chǔ)上持平歷史均值，其中燃油車(chē)同比保持20%以上正增長(zhǎng)。出口方面，7 月出口（含整車(chē)與CKD）22.6 萬(wàn)輛，同環(huán)比+76%/+19%，出口對(duì)批發(fā)占比10.6%；其中新能源車(chē)占比21.8%，自主品牌占比76.1%，拉動(dòng)出口概念股較強(qiáng)增長(zhǎng)。庫(kù)存方面，考慮進(jìn)出口，7 月渠道庫(kù)存增量保持在10 萬(wàn)輛以上，維持環(huán)比提升，車(chē)企加庫(kù)有空間，為了彌補(bǔ)4-5 月產(chǎn)銷(xiāo)缺口控制高溫假，車(chē)企加庫(kù)意愿強(qiáng)烈。往前看，我們認(rèn)為終端需求環(huán)比增長(zhǎng)逐步進(jìn)入旺季，伴隨芯片龍頭股緊缺緩解、持續(xù)加庫(kù)存及刺激政策翹尾效應(yīng)，我們對(duì)3/4 季度批零銷(xiāo)量預(yù)期樂(lè)觀(guān)，8-9 月在去年低基數(shù)基礎(chǔ)上，批發(fā)同比增速有望保持20+%。

 

    　　剔除特斯拉產(chǎn)線(xiàn)調(diào)整影響，新能源概念股保持高景氣。7 月新能源乘用車(chē)零售/批發(fā)/產(chǎn)量48.6/56.4/57.9 萬(wàn)輛，環(huán)比-8.5%/-1.1%/+2.6%，同比+117.3%/+123.7%/+117.3%。7 月新能源批發(fā)滲透率達(dá)26.4%，同比+9.8ppt。分品牌看，特斯拉受上海工廠(chǎng)產(chǎn)線(xiàn)改造影響批發(fā)銷(xiāo)量?jī)H2.8 萬(wàn)輛，環(huán)比-64%；新勢(shì)力中，蔚小理銷(xiāo)量有所下降，哪吒/零跑銷(xiāo)量環(huán)比增長(zhǎng)、連續(xù)破萬(wàn)；傳統(tǒng)車(chē)企中，吉利/廣汽埃安/奇瑞新能源銷(xiāo)量3.2/2.5/2.5萬(wàn)輛，南北大眾銷(xiāo)量2.8 萬(wàn)輛、占主流合資62%份額。我們認(rèn)為，剔除特斯拉短期擾動(dòng)后，測(cè)算得到新能源批發(fā)端環(huán)比增長(zhǎng)7.5%，滲透率環(huán)比提升1.7ppt，保持高景氣度。

 

    　　自主品牌份額持續(xù)提升，傳統(tǒng)自主發(fā)力新能源。7 月自主品牌批發(fā)市場(chǎng)份額為49.8%，同比+3.4ppt；1-7 月自主品牌累計(jì)份額48.0%，同比+5.9ppt，其中主要為新能源品牌增量貢獻(xiàn)。傳統(tǒng)自主/二線(xiàn)新勢(shì)力均推出高性?xún)r(jià)比、配置豐富的純電動(dòng)及混動(dòng)車(chē)型，在新能源市場(chǎng)獲得明顯增量，比亞迪/吉利/長(zhǎng)安乘用車(chē)/奇瑞批發(fā)銷(xiāo)量環(huán)比+21.3%/-3.1%/+7.9%/+25.9%。

 

    　　合資品牌方面，德系/日系/美系零售份額分別為21.6%/20.8%/7/0%。

 

    　　估值與建議

 

    　　建議關(guān)注：1）頭部自主整車(chē)和新勢(shì)力車(chē)企：吉利、長(zhǎng)安、蔚來(lái)、小鵬龍頭股；2）電動(dòng)智能零部件概念股：三花智控、銀輪股份、長(zhǎng)鷹信質(zhì)、星宇股份、上海沿浦（未覆蓋）、拓普集團(tuán)、常熟汽飾、瀚川智能（中金機(jī)械組聯(lián)合覆蓋）、欣銳科技（未覆蓋）、滬光股份（未覆蓋）、繼峰股份。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)

 

    　　疫情恢復(fù)速度不及預(yù)期，刺激政策效果不及預(yù)期。

 

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