本周觀點邊際變化：

 

    　　①原油概念股：原油概念股依然在CPI數(shù)據(jù)繼續(xù)上升的背景下交易加息帶來的衰退預(yù)期，同時在北溪1號天然氣管道重啟，利比亞復(fù)產(chǎn)消息刺激下出現(xiàn)回落。市場仍在關(guān)注終端出行數(shù)據(jù)的減弱，我們認(rèn)為疫情，高溫，罷工等多種因素擾動可能放大了需求的擾動。在供給層面，俄羅斯和沙特的對話反應(yīng)沙特依然減持OPEC+合作，并未選擇站隊美國。短期來看，關(guān)注8月份OPEC+會議的實際進(jìn)展，短期OPEC很有可能達(dá)成一項在年內(nèi)緩慢增產(chǎn)的協(xié)議。我們認(rèn)為短期市場可能由宏觀情緒主導(dǎo)繼續(xù)弱勢；國內(nèi)疫情的擾動，歐美央行的加息導(dǎo)致的需求惡化預(yù)期是主要的悲觀預(yù)期。我們認(rèn)為布倫特原油概念股的階段底部在90-95美元/桶，由于短期波動不完全反映基本面，因此不排除恐慌式下跌的可能性。但是我們認(rèn)為如果出現(xiàn)快速下跌，則打開了后續(xù)上行的空間。因為真實基本面依然偏緊，我們認(rèn)為除非是2008年級別的衰退，否則能源龍頭股需求相對剛性。且疫情擾動下，當(dāng)前需求偏弱，后續(xù)如疫情狀況好轉(zhuǎn)，則需求存在快速反彈可能。僅國內(nèi)當(dāng)前仍有100萬桶/天需求下滑。我們預(yù)計2022年下半年價格會保持在寬幅震蕩的狀態(tài)，預(yù)計波動范圍從90美元/桶-140美元/桶。下跌的驅(qū)動因素主要由于宏觀衰退預(yù)期，我們認(rèn)為市場短期過度恐慌。上行的驅(qū)動因素在于偏緊的基本面，8-12月份的能源短缺無法解決,中國的原油需求恢復(fù)以及可能存在的地緣供應(yīng)短缺。

 

    　　②對市場的觀點：短期市場對傳統(tǒng)行業(yè)龍頭股標(biāo)的仍然較為悲觀，因?qū)�后續(xù)全球經(jīng)濟(jì)存在疑慮。從長期角度我們繼續(xù)推薦上游板塊的中國海油，中下游的衛(wèi)星化學(xué)，榮盛石化，恒力石化，桐昆股份，新鳳鳴，寶豐能源。新材料龍頭股方面，我們預(yù)計EVA在2022年和2023年仍將保持偏緊狀態(tài)。同時，長期來看我們認(rèn)為成品油偏短缺狀態(tài)，但是最緊時刻已經(jīng)過去。不過與此同時，市場近期對于成品油過分擔(dān)憂。

 

    　　風(fēng)險提示：全球經(jīng)濟(jì)龍頭股衰退超預(yù)期，疫情反彈超預(yù)期，釋放戰(zhàn)儲超預(yù)期。

 

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