本周專(zhuān)題：

 

    電力龍頭股系統(tǒng)轉(zhuǎn)型加速背景下，各地區(qū)電力現(xiàn)貨市場(chǎng)建設(shè)步伐加快，現(xiàn)貨交易占比不斷提高，其交易價(jià)格水平引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注，本周我們將通過(guò)對(duì)比廣東、山東、山西三省份電力現(xiàn)貨市場(chǎng)運(yùn)行情況，來(lái)對(duì)電價(jià)走勢(shì)進(jìn)行分析與探討。

 

    核心觀點(diǎn)：

 

    交易結(jié)果反映電力供需關(guān)系，省間電力市場(chǎng)概念股有望緩解供需壓力橫向?qū)Ρ葋?lái)看，2021 年廣東、山東電力缺口較大，而山西存在電量盈余，該情況與三省現(xiàn)貨交易價(jià)格相符；縱向?qū)Ρ葋?lái)看，以廣東為例，其2021.11-2022.6 電力缺口情況與現(xiàn)貨交易價(jià)格具有較強(qiáng)相關(guān)性，現(xiàn)貨交易概念股價(jià)格走勢(shì)基本能夠反應(yīng)廣東省電力供需關(guān)系變動(dòng)情況。未來(lái)，伴隨省間電力市場(chǎng)建設(shè)快速推進(jìn)，其市場(chǎng)范圍和交易規(guī)模不斷擴(kuò)大，各省市電力供需壓力有望持續(xù)得到緩解。

 

    新能源出力與負(fù)荷不匹配導(dǎo)致電價(jià)較低，極端電價(jià)不具普遍性新能源發(fā)電的反調(diào)峰特性導(dǎo)致其出力曲線(xiàn)難以與用戶(hù)的用電曲線(xiàn)相匹配，導(dǎo)致其負(fù)荷高峰賣(mài)高價(jià)的電量相對(duì)較少，負(fù)荷低谷賣(mài)低電價(jià)的電量相對(duì)較多，對(duì)比廣東、山東、山西三省可以看出，新能源概念股較高的出力水平確實(shí)會(huì)對(duì)現(xiàn)貨的結(jié)算價(jià)格產(chǎn)生壓制作用。但從交易機(jī)制來(lái)看，山西由于“以用定發(fā)”的匹配原則導(dǎo)致其新能源參與現(xiàn)貨市場(chǎng)交易的比例相對(duì)更高，容易導(dǎo)致極端電價(jià)的出現(xiàn)，因此不具備普遍性，未來(lái)伴隨儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，新能源出力與負(fù)荷的匹配度有望提高，從而有效拉高現(xiàn)貨交易電價(jià)。

 

    價(jià)格上下限壓制市場(chǎng)活力，制度優(yōu)化有望釋放電價(jià)上漲空間在電力現(xiàn)貨市場(chǎng)建設(shè)初期，為避免市場(chǎng)價(jià)格大幅波動(dòng)，降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，各試點(diǎn)地區(qū)均采取了限價(jià)機(jī)制，對(duì)市場(chǎng)申報(bào)價(jià)格和出清價(jià)格設(shè)置上、下限，但行政措施干預(yù)可能導(dǎo)致現(xiàn)貨市場(chǎng)活力受到壓制，從而難以真正反映電力供需變化。2022 年8 月1 日，廣東電力交易中心發(fā)布《關(guān)于暫緩執(zhí)行價(jià)格限制相關(guān)條款的通知》，決定暫緩執(zhí)行分類(lèi)型設(shè)置現(xiàn)貨電能量報(bào)價(jià)上限和二級(jí)價(jià)格限值條款，現(xiàn)貨價(jià)格上限取消有望產(chǎn)生更為準(zhǔn)確地電力價(jià)格信號(hào)和電價(jià)結(jié)算，從而釋放電價(jià)上漲空間。

 

    投資建議：全國(guó)多省市電力現(xiàn)貨市場(chǎng)建設(shè)速度加快，現(xiàn)貨交易占比不斷提高，對(duì)比廣東、山西、山東三省現(xiàn)貨交易狀況，可以看出，電力供需關(guān)系和新能源出力水平為影響其電價(jià)水平的關(guān)鍵因素。供需關(guān)系方面，省間電力市場(chǎng)建設(shè)快速推進(jìn)，其市場(chǎng)范圍和交易規(guī)模不斷擴(kuò)大，各省市電力供需壓力有望持續(xù)緩解；新能源方面，廣東、山東市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)以?xún)r(jià)格相對(duì)平穩(wěn)，而山西由于機(jī)制問(wèn)題，新能源參與現(xiàn)貨市場(chǎng)交易的比例相對(duì)更高，容易導(dǎo)致極端電價(jià)的出現(xiàn)，不具備普遍性。另外，現(xiàn)貨價(jià)格上限取消也將進(jìn)一步釋放電價(jià)上漲空間�；痣姌�(biāo)的方面，建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)標(biāo)的【華電國(guó)際】【華能?chē)?guó)際】【國(guó)電電力】等；水電標(biāo)的方面，建議關(guān)注【華能水電概念股】【長(zhǎng)江電力】等；新能源概念股運(yùn)營(yíng)商兼具成長(zhǎng)空間和穩(wěn)增長(zhǎng)屬性，預(yù)期下半年現(xiàn)金流改善幅度大，建議關(guān)注【三峽能源】【龍?jiān)措娏Α俊窘痖_(kāi)新能】等；新能源發(fā)電預(yù)測(cè)及虛擬電廠標(biāo)的【國(guó)能日新】等。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期，用電需求不及預(yù)期，電價(jià)概念股下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，來(lái)水情況不及預(yù)期，煤價(jià)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)等。

 

數(shù)據(jù)推薦

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