本周，煤炭板塊下跌 3.66%

 

    本周長江煤炭龍頭股板塊下跌3.66%，跑輸滬深300 指數(shù)3.34 個百分點。在近期煤龍頭股價表現(xiàn)整體弱勢的背景下，疊加新能源概念股華陽股份高位回調(diào)，本周煤炭板塊走勢不敵大盤，其中動力煤指數(shù)下跌3.29%，跑輸滬深300 指數(shù)2.98 個百分點；煉焦煤龍頭股指數(shù)下跌3.89%，跑輸滬深300 指數(shù)3.57 個百分點；煤炭煉制指數(shù)下跌3.40%，跑輸滬深300 指數(shù)3.09 個百分點。價格方面，截至8 月5 日，秦皇島港動力末煤平倉價為1135 元/噸，周環(huán)比下降0.87%；京唐港主焦煤庫提價為2350 元/噸，周環(huán)比持平；天津港一級冶金焦平倉價為2510 元/噸，周環(huán)比持平。

 

    動力煤：高溫驅(qū)動日耗走強(qiáng)，港口煤龍頭股價跌幅放緩本周全國高溫范圍擴(kuò)大日耗表現(xiàn)強(qiáng)勢，港口動力煤概念股價格跌幅放緩。供給方面，主產(chǎn)地除個別煤礦因工作面問題暫停生產(chǎn)以外，大部分煤礦供應(yīng)穩(wěn)定，根據(jù)汾渭數(shù)據(jù)監(jiān)測，截至8 月3 日晉陜蒙地區(qū)樣本煤礦產(chǎn)能利用率周環(huán)比減少0.6 個百分點。需求方面，全國高溫范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，本周沿海八省電廠日耗再次突破220 萬噸并一度達(dá)到230 萬噸以上，創(chuàng)近三年來同期新高。

 

    高日耗影響下盡管電廠庫存保持環(huán)比小幅提升，但截至8 月4 日庫存可用天數(shù)環(huán)比已降至12天附近。然而電廠因有長協(xié)兌現(xiàn)保障，市場采購壓價較低，疊加貿(mào)易商基于成本挺價情緒明顯，市場博弈下截至本周五秦港動力煤價格環(huán)比下跌10 元/噸至1135 元/噸。此外，本周市場監(jiān)督管理總局公布前期赴晉陜蒙查處哄抬煤炭價格結(jié)果以及十起煤炭領(lǐng)域涉嫌價格違法行為案例。

 

    考慮到夏旺季已進(jìn)入后半程而終端庫存高位去化仍不顯著、保供限價政策壓力猶在，短期內(nèi)市場煤價或震蕩偏弱運行，后續(xù)需關(guān)注工業(yè)需求是否可實現(xiàn)明顯回升以及終端庫存去化情況。

 

    雙焦：鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)，焦炭首輪提漲有望落地本周鐵水產(chǎn)量止跌回升，雙焦市場情緒好轉(zhuǎn)。需求方面，隨著焦炭五輪提降后鋼廠利潤趨向好轉(zhuǎn)，部分高爐復(fù)產(chǎn)后本周日均鐵水產(chǎn)量止跌回升，周環(huán)比提升0.34%至214 萬噸。供給方面，近日煤礦累庫情況有所好轉(zhuǎn)后開工小幅提升，汾渭統(tǒng)計本周樣本煤礦產(chǎn)能利用率周環(huán)比上升0.14%。進(jìn)口蒙煤方面，本周甘其毛都口岸通關(guān)量增至500 車以上。庫存方面，下游焦鋼企業(yè)利潤好轉(zhuǎn)后對原料煤適量補(bǔ)庫，樣本焦鋼廠和港口焦煤庫存合計環(huán)比提升2.49%。焦炭方面，本周全國噸焦利潤仍在-200 元/噸以下，在鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期下部分焦企已開啟首輪提漲并有望在短期內(nèi)落地。短期來看，由于當(dāng)前鋼廠產(chǎn)量企穩(wěn)、噸鋼利潤回正，雙焦價格下行壓力有所緩解；然而考慮到8 月仍為鋼鐵生產(chǎn)淡季，雙焦反轉(zhuǎn)行情或仍未到來，雙焦價格短期或仍處在磨底階段。展望未來，考慮到當(dāng)前焦煤社會庫存仍處歷史低位，澳煤進(jìn)口限制下供給缺口依舊難補(bǔ)，預(yù)計焦煤全年中樞價仍有望維持高位，四季度旺季行情或值得期待。

 

    投資建議

 

    動力煤方面，Q3 煤炭行情或整體偏向震蕩，未來國內(nèi)工業(yè)需求回升是重點，以及冬季能源概念股緊張有望提振信心，Q4 行情展望值得期待。持續(xù)推薦長協(xié)中樞提升、高股息標(biāo)的陜西煤業(yè)、中國神華及兗礦能源。焦煤方面，考慮到主要焦煤上市公司長協(xié)比例較高，強(qiáng)勢利潤安全墊豐厚下估值優(yōu)勢依舊明顯，持續(xù)推薦山西焦煤概念股、平煤股份、淮北礦業(yè)、盤江股份等焦煤標(biāo)的。

 

    風(fēng)險提示

 

    1、經(jīng)濟(jì)承壓形勢下，下游需求存在不確定性；2、外部因素影響下，煤價概念股出現(xiàn)非季節(jié)性下跌的風(fēng)險。

 

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