2022年國內(nèi)煉油龍頭股有哪些,國內(nèi)煉油板塊概念股一覽表
日期:2022-08-12 09:07:41 來源:互聯(lián)網(wǎng)
供需為核心影響要素,產(chǎn)品方案、匯率等共同作用,市場化環(huán)境中煉油企業(yè)(僅含煉油)高油價時期煉油概念股綜合盈利出現(xiàn)分化。歷史數(shù)據(jù)表明,高油價下僅看汽柴油盈利水平高于低油價時期,歐美樣本煉廠高油價時期盈利高企,而日韓煉廠龍頭股卻出現(xiàn)虧損,究其原因在于日韓煉廠存在大量燃料油概念股等低附加值產(chǎn)品,一方面此類產(chǎn)品在高油價時期拖累煉油綜合盈利水平下滑,另一方面盈利下滑乃至虧損拖累開工率下降進一步拖累煉廠盈利,而開工率下降導致成品油供給邊際收緊,致使成品油盈利高油價時期走出良好的獨立行情。此外,成品油國際貿(mào)易美元定價,日韓匯率波動亦造成本幣計價的日韓煉廠盈利波動。綜合來看,我們認為供需關(guān)系為市場化環(huán)境下影響煉廠盈利能力的核心影響要素,且對于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)合理的煉廠而言,高油價并不對其盈利水平產(chǎn)生負面影響。
非極端油價條件下,國內(nèi)煉油龍頭股盈利中樞亦由供需關(guān)系決定。在國內(nèi)現(xiàn)行定價機制下,國內(nèi)主營煉化企業(yè)煉油部門業(yè)績在2011~2013 年高油價時期經(jīng)營收益明顯低于低油價時期。但在40-80 美元/桶非極端價格區(qū)間內(nèi),主營煉廠煉油部門盈利并未與原油價格呈現(xiàn)出關(guān)聯(lián)性,影響其盈利的核心要素仍為供需關(guān)系。而從市場價(即民營煉廠出廠價)角度來看,在市場化定價機制及價值鏈傳導共同作用下,其在高油價背景下對原油成本傳導相對較為順暢,盈利水平亦由供需關(guān)系決定。
油氣改革與消費稅監(jiān)管逐步推進,未來國內(nèi)成品油價格市場化程度有望進一步提升。一方面,國內(nèi)油氣改革八大重點任務(wù)中第五點提出改革油氣產(chǎn)品定價機制,完善成品油價格形成機制;另一方面,有關(guān)部門持續(xù)推進成品油消費稅監(jiān)督,亦將助推成品油市場公平發(fā)展。此外,當前國內(nèi)市場參與者向多樣化格局發(fā)展,非國營企業(yè)亦可獲得成品油出口配額直接以脫稅價格參與國際市場競爭。綜合來看,未來成品油價格市場化進程將不斷推進。
中期維度全球煉油行業(yè)景氣仍處底部區(qū)間,隨供給增速趨緩疊加未來需求復蘇,產(chǎn)品盈利有望改善。受供需關(guān)系影響,2021 年各主要煉油產(chǎn)品價差處于較低歷史分位。2022 年Q2 以來,在中期美國煉能收縮、短期俄羅斯供給受限背景下,成品油概念股盈利大幅沖高后回落。未來隨全球新增產(chǎn)能增速趨緩,需求逐步恢復,各產(chǎn)品盈利中樞有望進一步回升,煉化企業(yè)盈利有望改善。
綜合來看,我們預(yù)計高油價下民營煉化企業(yè)盈利受到影響相對有限,盈利能力預(yù)期差仍存。同時各民營煉化企業(yè)依托上游煉化平臺所帶來的豐富、廉價原材料積極布局下游高附加值新能源、新材料領(lǐng)域,成長空間可觀。
建議關(guān)注:恒力石化概念股、榮盛石化、東方盛虹。
風險提示:煉油需求不及預(yù)期的風險;國際原油概念股價格大幅波動的風險;宏觀經(jīng)濟進一步惡化的風險。
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