本報告導(dǎo)讀：

 

    7 月挖機概念股銷量同比轉(zhuǎn)正，國內(nèi)進入新周期，Q3 有望迎來拐點。

 

    摘要：

 

    投資建議：出 口替代韌性依舊+電動化增效大勢+去年下半年挖機銷量低基數(shù)，下半年挖機銷量有望維持正增長，推薦具備全球競爭力+電動化進展順利的主機廠三一重工/徐工機械、海外大客戶放量的零部件企業(yè)恒立液壓、高空作業(yè)平臺持續(xù)增長的國內(nèi)巨頭浙江鼎力。

 

    挖機銷量同比轉(zhuǎn)正，外銷持續(xù)景氣。據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2022年7 月挖機銷量為17939 臺/+3.4%，略低于CME 此前預(yù)期的18700 臺/+7.8%。分區(qū)域看，內(nèi)銷9250 臺/-25.0%，環(huán)比6 月降幅收窄；外銷8689臺/+73.2%，外銷占比提升到48.4%。分品類看，國內(nèi)大中小挖分別銷售1240/2066/5944 臺，同比-36.1%/-42.2%/-12.8%，中小挖降幅環(huán)比收窄。

 

    7 月挖機銷量轉(zhuǎn)正主要由于基數(shù)原因，穩(wěn)增長+房地產(chǎn)政策邊際放松，挖機銷量有望逐漸改善。

 

    上半年專項債已基本發(fā)行完畢，下半年或有專項債增量政策。受穩(wěn)增長壓力影響，財政部要概念股求6 月底之前基本完成新增專項債發(fā)行工作，上半年整體新增專項債發(fā)行進度為93%，新增專項債中62%投向基建，專項債助力基建發(fā)展。考慮到下半年仍有較大穩(wěn)增長壓力，中央或?qū)�從新增地方債額度、增加特殊再融資債兩方面增加專項債額度。

 

    全球化+電動化大勢所趨，行業(yè)周期性有望減弱。全球化：據(jù)英國KHL公布的Yellow Table 2022，全球工程機械概念股Top 50 國內(nèi)十家上榜，徐工/三一/中聯(lián)市占率分別為7.9%/7%/4.5%，全球競爭力突顯。2022H1 國內(nèi)龍頭外銷增速遠(yuǎn)高于卡特彼勒增速（12%），全球市占率逐漸提升。電動化：預(yù)計更新迭代速度加快，電動工程機械價格是燃油產(chǎn)品的2 倍，但使用成本便宜很多，3 年總成本就可以跟燃油產(chǎn)品龍頭股持平，全生命周期看便宜很多，電動化率逐漸提升，現(xiàn)在電動化率比較高的是叉車、高空作業(yè)平臺等，其他產(chǎn)品電動化率也會逐漸提升。

 

    風(fēng)險提示：地產(chǎn)龍頭股持續(xù)下行；穩(wěn)增長力度不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。

 

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