核心要點(diǎn)：

 

    上周中藥概念股Ⅱ下跌0.63%，醫(yī)藥各子板塊漲跌分化上周醫(yī)藥生物報(bào)收9125.46 點(diǎn)，上漲1.04%；中藥Ⅱ報(bào)收6704.08 點(diǎn)，下跌0.63%；化學(xué)制藥報(bào)收10141.28 點(diǎn)，上漲0.52%；生物制品報(bào)收9568.66 點(diǎn)，上漲3.34%；醫(yī)藥商業(yè)報(bào)收5688.6 點(diǎn)，下跌1.4%；醫(yī)療器械報(bào)收7787.71點(diǎn)，上漲0.51%；醫(yī)療服務(wù)報(bào)收9472.22 點(diǎn)，上漲2.34%。醫(yī)藥各子板塊漲跌分化，生物制品、醫(yī)療服務(wù)表現(xiàn)較強(qiáng)，中藥板塊表現(xiàn)相對(duì)較弱。

 

    從公司表現(xiàn)來看，表現(xiàn)居前的公司有：眾生藥業(yè)、同仁堂、啟迪藥業(yè)、葵花藥業(yè)、濟(jì)川藥業(yè)；表現(xiàn)靠后的公司有：方盛制藥龍頭股、*ST 輔仁、大理藥業(yè)、龍津藥業(yè)、華森制藥。

 

    中藥PE(ttm)環(huán)比下降0.42 倍，PB(lf)環(huán)比下降0.21 倍上周中藥板塊PE 為19.19 倍，近一年P(guān)E 最大值為38.81，最小值為18.58；當(dāng)前PB 為2.51 倍，近一年P(guān)B 最大值為3.56，最小值為2.43。中藥板塊PE環(huán)比下降0.42 倍，PB 環(huán)比下降0.21 倍。中藥行業(yè)估值仍處于2019 年年初的低位水平。中藥板塊相對(duì)滬深300 估值溢價(jià)率為59.17%。

 

    中藥材價(jià)格指數(shù)小幅震蕩上行，但需求有所疲軟上周中藥材價(jià)格總指數(shù)為231.33 點(diǎn)，較前一周小幅上漲0.2 個(gè)百分點(diǎn)，從十二個(gè)中藥材大類看，呈現(xiàn)出七漲五跌。近期部分中藥材品種價(jià)格持續(xù)維持高位，但市場(chǎng)需求有所疲軟，中藥材行業(yè)出現(xiàn)小幅度滯漲。由于疫情反復(fù)，對(duì)中藥材流通產(chǎn)生一定不利影響，預(yù)計(jì)后期價(jià)格指數(shù)將保持小幅震蕩，或有小幅下跌可能。

 

    中成藥集采繼續(xù)擴(kuò)圍，中醫(yī)藥服務(wù)模式創(chuàng)新繼續(xù)推進(jìn)近期背景啟動(dòng)中成藥帶量采購(gòu)，公布了84 個(gè)采購(gòu)藥品目錄。本次集采的形式分為帶量聯(lián)動(dòng)和帶量談判。帶量聯(lián)藥品聯(lián)動(dòng)全國(guó)各省級(jí)或省際聯(lián)盟帶量采購(gòu)價(jià)格水平，按帶量分包的方式通過互選確定中選藥品；帶量談判藥品根據(jù)全國(guó)各省級(jí)或省際聯(lián)盟帶量采購(gòu)價(jià)格水平，制定藥品成交參考價(jià)，通過邀請(qǐng)議價(jià)、量?jī)r(jià)掛鉤的方式進(jìn)行帶量談判。公布的84 個(gè)品種中，帶量聯(lián)動(dòng)藥品范圍為64 個(gè)，帶量談判藥品范圍為20 個(gè)。自廣東6 省聯(lián)盟、湖北19 省聯(lián)盟拉開中成藥集采序幕之后，山東聯(lián)盟、北京亦陸續(xù)開展中成藥集采，中成藥集采范圍不斷擴(kuò)大，建議關(guān)注集采中的獨(dú)家優(yōu)勢(shì)品種。

 

    此外，國(guó)家中醫(yī)藥管理局醫(yī)政司副司長(zhǎng)在國(guó)家衛(wèi)健委舉辦的新聞發(fā)布會(huì)上表示，優(yōu)質(zhì)中醫(yī)醫(yī)療資源總量不足，區(qū)域、城鄉(xiāng)之間發(fā)展不平衡，基層中醫(yī)藥服務(wù)能力弱，仍為制約中醫(yī)藥分級(jí)診療推進(jìn)的重要因素。下一步將從三方面著力：一是加快國(guó)家中醫(yī)醫(yī)學(xué)中心、區(qū)域診療中心和中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新中心建設(shè)；二是實(shí)施基層中醫(yī)藥服務(wù)能力提升工程“十四五”行動(dòng)計(jì)劃；三是創(chuàng)新中醫(yī)藥服務(wù)模式，建設(shè)中醫(yī)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院。診前、診中、診后的線上線下一體化中醫(yī)醫(yī)療服務(wù)模式有望進(jìn)一步推進(jìn)。

 

    短期關(guān)注中報(bào)業(yè)績(jī)，長(zhǎng)期關(guān)注三大主線

 

    目前中藥上市公司僅4 家公布2022 年中報(bào)，3 家實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)正增長(zhǎng)。8 月中下旬將進(jìn)入中藥上市公司中報(bào)密集發(fā)布期，短期建議關(guān)注中報(bào)業(yè)績(jī)較好的標(biāo)的。

 

    中長(zhǎng)期，我們?nèi)匀徽J(rèn)為“政策＋醫(yī)藥消費(fèi)剛性＋業(yè)績(jī)穩(wěn)增＋估值優(yōu)勢(shì)”共同構(gòu)建出中藥行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。我們維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)，圍繞中藥行業(yè)相關(guān)政策，尋找中藥行業(yè)投資機(jī)會(huì)，建議關(guān)注三大主線。

 

    主線一：傳承創(chuàng)新線，關(guān)注中藥創(chuàng)新、品牌中藥及中藥配方顆粒。政策對(duì)于中醫(yī)藥行業(yè)的支持涵蓋中醫(yī)藥全產(chǎn)業(yè)鏈，涉及上游中藥材種植、中醫(yī)藥服務(wù)體系、人才建設(shè)、傳承創(chuàng)新、開放發(fā)展、醫(yī)保支付、審評(píng)審批等多個(gè)方面，中藥行業(yè)迎來政策紅利期。中藥創(chuàng)新、品牌中藥及中藥配方顆粒是受益相對(duì)較大的細(xì)分領(lǐng)域。

 

    主線二：政策避風(fēng)港線，關(guān)注偏消費(fèi)、OTC 終端拓展。中成藥集采相對(duì)溫和，獨(dú)家品種表現(xiàn)較好。在集采大背景之下，OTC 終端的拓展可以助力中藥企業(yè)平滑醫(yī)院端集采帶來的降價(jià)影響，偏消費(fèi)類中藥是集采政策避風(fēng)港。

 

    主線三：關(guān)注新冠預(yù)防治療相關(guān)中藥標(biāo)的。國(guó)家對(duì)中醫(yī)藥的支持以及國(guó)家、WHO 對(duì)中醫(yī)藥龍頭股在預(yù)防及治療新冠中積極作用的肯定，進(jìn)一步凸顯了中醫(yī)藥在公共衛(wèi)生事件中的重要地位。鑒于新冠疫情的常態(tài)化，我們建議關(guān)注與新冠預(yù)防治療相關(guān)的中藥產(chǎn)品及生產(chǎn)企業(yè)。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示

 

    （1）行業(yè)政策趨嚴(yán)；

 

    （2）行業(yè)及上市公司業(yè)績(jī)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

 

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