市場監(jiān)督總局查處哄抬煤價，下半年長協(xié)履約率或提升。（1）國家市場概念股監(jiān)督總局：組織3 個調(diào)查組分別赴山西、內(nèi)蒙古、陜西開展調(diào)查，初步認(rèn)定18 家煤炭企業(yè)涉嫌哄抬煤炭價格（主要形式包括在成本未發(fā)生明顯變化的情況下大幅提高售價、增加交易概念股環(huán)節(jié)層層加價、以化工煤名義高價銷售動力煤），3 家交易中心涉嫌不執(zhí)行政府定價。

 

    （2）sxcoal 援引中新網(wǎng)：截至8 月初，鄂爾多斯市概念股已同全國各地簽訂各類煤炭中長期保供合同7.24 億噸，占總產(chǎn)量的96%，今年上半年兌現(xiàn)簽約量2.43 億噸，兌現(xiàn)率70%。（3）sxcoal 援引新華社：上半年新疆原煤產(chǎn)量1.8 億噸，同比+28.8%，其中“疆煤外運”2337 萬噸，同比+78.8%，大量遠(yuǎn)銷至甘肅河西走廊及我國西南地區(qū)。我們認(rèn)為，煤炭保供穩(wěn)價工作仍是下半年工作重點，且核心在于電煤中長期合同履約的嚴(yán)格監(jiān)管，從而促進(jìn)合同履約率進(jìn)一步提升。此外，對煤炭龍頭股價格的監(jiān)管力度也明顯加大，或進(jìn)一步保障電煤價格保持在限價區(qū)間內(nèi)運行。

 

    日耗進(jìn)一步攀升，港口煤價短期或小幅震蕩。（1）本周秦港煤價1135 元/噸，環(huán)比/同比-10/68 元/噸（增幅-0.9%/+6.4%）。（2）本周（7 月29 日-8 月4 日），沿海八省電廠平均日耗230 萬噸，較去年同期+6.3%（上周分別為219 萬噸、+7.2%）；平均庫存2921 萬噸，較去年同期+26.7%（上周分別為2861 萬噸、+17.9%）。（3）截至8 月5日，北方四港庫存1600 萬噸，較21/20 年同期+409/56 萬噸（上周同比+458/57 萬噸）。我們認(rèn)為，高溫持續(xù)導(dǎo)致日耗水平進(jìn)一步攀升，逼近夏季日耗高點（一般在8 月15 日前后），但由于限價保供政策改變電廠采購節(jié)奏，疊加非電煤需求一般，港口煤價持續(xù)小幅震蕩下行�？紤]到港口煤價已跌入限價區(qū)間，發(fā)運成本支撐下或難進(jìn)一步深跌，需繼續(xù)關(guān)注政策調(diào)控力度及下游需求實際釋放情況。

 

    鋼焦企業(yè)利潤修復(fù)，煤焦價格企穩(wěn)。（1）截至8 月5 日，供給端，焦化廠開工率65.4%，環(huán)比+0.8pct；需求端，Mysteel 全國247 家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量214 萬噸，環(huán)比/同比+0.3%/-6.4%（上周同比-7.9%）。我們認(rèn)為，隨著鋼材價格企穩(wěn)，疊加前期焦炭概念股價格持續(xù)大幅下降，鋼廠盈利有所好轉(zhuǎn)，本周日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比小幅回升。焦炭受情緒和需求端帶動，疊加原材料成本大幅下降，利潤也有所修復(fù)，本周焦企開工率環(huán)比回升，部分焦企開啟首輪提漲200 元/噸，但主流鋼廠暫未回應(yīng)，后期仍需觀察鋼焦企業(yè)盈利和終端需求復(fù)蘇情況。焦煤方面，本周產(chǎn)業(yè)鏈鋼焦企業(yè)利潤有所修復(fù)，需求有所回升，疊加國際焦煤價格有所企穩(wěn)，焦煤價格開始企穩(wěn)，同時考慮到上游庫存持續(xù)低位，若需求邊際出現(xiàn)改善彈性可期，后期需關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈終端需求恢復(fù)情況及鋼廠補庫進(jìn)度。

 

    投資建議：旺季煤價回落+政策調(diào)控擾動，短期板塊波動加劇，但中期業(yè)績中樞上移帶動的估值提升邏輯不變。關(guān)注轉(zhuǎn)型鈉電池儲能龍頭華陽股份；黑色產(chǎn)業(yè)鏈邊際改善帶動的焦煤板塊機會，關(guān)注山西焦煤龍頭股、淮北礦業(yè)、平煤股份；關(guān)注受益行業(yè)固定資產(chǎn)投資概念股提升的煤機等設(shè)備企業(yè)鄭煤機、天地科技；以及穩(wěn)健高分紅的陜西煤業(yè)、兗礦能源、中國神華等。

 

    風(fēng)險提示。下游需求大幅下滑、保供穩(wěn)價及限產(chǎn)政策影響需持續(xù)跟蹤。

 

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