投資要點(diǎn)：

 

    　　股價調(diào)整是機(jī)會，布局旺季正當(dāng)時 疫情封控疊加淡季價格波動，電商快遞概念股板塊短期有所調(diào)整。但事件導(dǎo)致的短期波動反而是布局中期格局的良機(jī)。2022Q4 是驗(yàn)證電商快遞板塊周期屬性向價值抑或消費(fèi)屬性切換的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，重點(diǎn)關(guān)注后續(xù)旺季漲價的落地情況。

 

    　　從需求到供給，今年旺季躁動有望超預(yù)期 歷年旺季市場龍頭股關(guān)注需求超預(yù)期，但由于價格戰(zhàn)下量升價跌，業(yè)績難以兌現(xiàn)；2021Q4 開始旺季行情全面轉(zhuǎn)向供給，格局穩(wěn)定、量價齊升、業(yè)績兌現(xiàn)，電商快遞股迎來大幅上漲；2022Q4 旺季臨近，考慮到政策導(dǎo)向積極、格局改善落地、資本開支達(dá)峰的市場環(huán)境和人工成本通脹、防疫成本增加、油價上漲的經(jīng)營背景，行業(yè)從競爭定價切換至成本加成定價，今年旺季漲價落地概率較高。

 

    　　2023 年預(yù)期有望轉(zhuǎn)向，板塊依然有雙擊機(jī)會 市場對電商快遞格局的分歧導(dǎo)致板塊股價橫盤，預(yù)期也無法轉(zhuǎn)向。若2022Q4 旺季漲價落地，電商快遞格局改善邏輯將再度得到驗(yàn)證。展望2023 年，行業(yè)量（2022 年低基數(shù)，2023 年需求反彈）、價（旺季漲價有望延續(xù)）、成本（產(chǎn)能爬坡、油價均值回歸）以及邏輯（從周期到價值再到消費(fèi)）均有看點(diǎn)。

 

    　　行業(yè)評級及投資策略 考慮目前快遞上市公司2023 年對應(yīng)PE 普遍在15 倍或以下，看好明年板塊利潤彈性+估值修復(fù)的雙擊機(jī)會。

 

    　　近期義烏疫情擾動反而是布局良機(jī)，建議積極把握電商快遞行業(yè)概念股板塊性的投資機(jī)會。維持行業(yè)“推薦”評級。

 

    　　重點(diǎn)推薦個股 圓通速遞、韻達(dá)股份、中通快遞、申通快遞龍頭股。

 

    　　風(fēng)險提示 宏觀經(jīng)濟(jì)增長放緩、市場擴(kuò)張不及預(yù)期、并購整合風(fēng)險、行業(yè)景氣度不及預(yù)期、價格戰(zhàn)重啟、監(jiān)管政策變動、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)龍頭股強(qiáng)制介入、加盟商爆倉、人工成本快速通脹、油價持續(xù)暴漲、疫情封控沖擊企業(yè)運(yùn)營。

 

數(shù)據(jù)推薦

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