報(bào)告摘要

 

    半導(dǎo)體行業(yè)：

 

    近半年來(lái)，因?yàn)橐咔�、�?guó)際沖突等原因，全球經(jīng)濟(jì)受到影響，消費(fèi)者消費(fèi)意愿不強(qiáng)，智能手機(jī)龍頭股、PC 等消費(fèi)電子產(chǎn)品出貨低迷。需求不足導(dǎo)致半導(dǎo)體市場(chǎng)環(huán)比開始下滑。下游市場(chǎng)低迷已經(jīng)開始逐步影響到上游代工訂單，從全球范圍來(lái)看，成熟制程的產(chǎn)能概念股利用率已開始下降，進(jìn)而導(dǎo)致代工價(jià)格開始下降，目前主要一線代工企業(yè)受影響較小，但是二線中小代工企業(yè)需要改變產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)應(yīng)對(duì)產(chǎn)能過(guò)剩的風(fēng)險(xiǎn)。

 

    市場(chǎng)需求下滑，終端出貨減少，經(jīng)銷商庫(kù)存較多，下半年半導(dǎo)體經(jīng)銷商的主流是減少庫(kù)存，上游驅(qū)動(dòng)IC、MCU、模擬芯片、存儲(chǔ)芯片等面臨庫(kù)存壓力，企業(yè)營(yíng)收也出現(xiàn)下滑。近段時(shí)間，各類芯片出現(xiàn)不同幅度降價(jià)。今年以來(lái)MCU 價(jià)格已經(jīng)下跌超一半以上，模擬芯片產(chǎn)品價(jià)格大部分已經(jīng)比高位時(shí)候下降了三到四成，個(gè)別型號(hào)的產(chǎn)品已經(jīng)降價(jià)超過(guò)一半。存儲(chǔ)芯片的價(jià)格也在下跌，主要DRAM、NAND Flash 銷售下滑。

 

    當(dāng)然，部分新興市場(chǎng)芯片依然處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，包括 HPC（高性能計(jì)算機(jī)）、新能源汽車、IoT（物聯(lián)網(wǎng)）等。

 

    計(jì)算機(jī)行業(yè)：

 

    本月市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整，一方面由于4 月底以來(lái)的快速反彈幅度較大，特別是汽車、新能源等高景氣板塊已經(jīng)接近前高。另一方面，地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)低迷，海外經(jīng)濟(jì)面臨衰退壓力，下半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步增長(zhǎng)仍需更強(qiáng)力度的政策支持。7 月1 日-7 月31 日上證指數(shù)累計(jì)下跌4.28%，滬深300 指數(shù)下跌7.02%，中證500 指數(shù)下跌2.48%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌1.67%，期間申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)指數(shù)中環(huán)保、機(jī)械設(shè)備、汽車等漲幅居前，建筑材料、食品飲料、銀行等跌幅較大，計(jì)算機(jī)行業(yè)指數(shù)下跌1.01%，跑贏滬深300 指數(shù)6.01 個(gè)百分點(diǎn)，在31 個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中排在第11位。

 

    從機(jī)構(gòu)持倉(cāng)情況來(lái)看，主動(dòng)管理型公募基金計(jì)算機(jī)行業(yè)持倉(cāng)市值占股票投資概念股總市值的比例為3.60%，環(huán)比2022 年Q1 進(jìn)一步下降了0.45個(gè)百分點(diǎn)，低于標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)配置比例0.46 個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)6 個(gè)季度處于相對(duì)低配的位置。截至7 月31 日，申萬(wàn)計(jì)算機(jī)行業(yè)共82 家上市公司發(fā)布了業(yè)績(jī)預(yù)告，其中僅34 家凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，中位數(shù)同比變動(dòng)幅度為-68.05%至-53.88%，行業(yè)整體上半年業(yè)績(jī)受宏觀經(jīng)濟(jì)及疫情影響較大。我們認(rèn)為，現(xiàn)階段計(jì)算機(jī)行業(yè)概念股估值和基本面均處于底部區(qū)間，機(jī)構(gòu)持倉(cāng)維持低位，今年下半年行業(yè)降本控費(fèi)效果有望顯現(xiàn)，業(yè)績(jī)回升后估值修復(fù)空間較大。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示

 

    新建晶圓廠產(chǎn)能利用率下降；主要半導(dǎo)體產(chǎn)品價(jià)格有持續(xù)下跌風(fēng)險(xiǎn)。計(jì)算機(jī)行業(yè)概念股相關(guān)支持政策落地情況不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)情況不及預(yù)期。

 

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