推薦組合：圓通速遞、韻達股份、順豐控股、招商南油、春秋航空、吉祥航空、白云機場、中遠海能、京滬高鐵龍頭股、廈門象嶼、招商公路。建議關注： 密爾克衛(wèi)、興通股份、嘉友國際、申通快遞、海晨股份

 

    本周聚焦：1、2022 年7 月中國快遞發(fā)展指數(shù)報告發(fā)布。2、熔斷政策調整，關注航空機場。

 

    本周觀點：（1）快遞板塊：6 月疫情影響逐步好轉，隨著供給端收轉運派等逐步恢復，快遞需求逐步釋放。在疫情+淡季+局部政策松動三重壓力測試下，價格好于預期，價格底部探明。快遞行業(yè)經營導向和投資導向均發(fā)生了較大轉變，企業(yè)經營從求大到求強，利潤率從下行觸底到顯著回升，投資邏輯從份額導向轉向利潤導向。根據(jù)觀察，目前價格波動均限定部分區(qū)域、部分渠道、部分企業(yè)，4 季度板塊有望繼續(xù)進入價格回升階段。圓通經營策略清晰，利潤確定性強，因今年前期公司穩(wěn)中求進，為旺季產能儲備和客戶營銷積累了更好基礎，4 季度旺季隨著業(yè)績持續(xù)兌現(xiàn)、經營系統(tǒng)性改善，估值有望繼續(xù)提升；韻達股價接近網絡重置成本位置、PB 接近近年低位，回撤風險可控。公司將加快經營修復進度，3、4 季度呈現(xiàn)逐步改善趨勢。順豐2 季度及全年業(yè)績預計是前低后高趨勢，下半年環(huán)比上半年存在諸多業(yè)績改善因素；行業(yè)修復、時效增速回升、降本增效強化、國際業(yè)務融合等；今年是夯實底盤加強能力建設的重要年份，隨著年底鄂州機場投產、嘉里物流加強融合，時效物流概念股與國際業(yè)務有望迎來新驅動力。公司目前處于業(yè)績底部與估值底部，在核心產品線上體現(xiàn)了較強產品力，建議保持耐心底部布局。（2）航空機場板塊：熔斷政策修改，國際航線或迎來顯著恢復。

 

    從海外經驗看，政策放開后需求的恢復具有確定性，當前美國航空業(yè)概念股供需已經反轉，票價達到十年新高。海外的恢復是國內恢復的預演，當前我國航空業(yè)供給收緊仍在持續(xù)，未來景氣高度、持續(xù)時間或將超預期。對于民營航司春秋航空、吉祥航空而言，由于運營端和成本端的雙重優(yōu)勢，有望率先實現(xiàn)盈虧平衡，基本面的率先恢復有望對股價形成支撐。（3）航運板塊：油運板塊受主要產油國大幅減產及疫情影響，目前油運市場處于低迷期，但油運行業(yè)供給端優(yōu)化空間較大，新船訂單處于歷史低位，潛在可拆解的老舊船舶較多，預計未來幾年供給增速將明顯放緩。隨著俄烏沖突不斷持續(xù)，全球原油出口格局有望改變拉長行業(yè)運距，油輪市場有望重新向上帶動公司業(yè)績改善，建議關注油運公司中遠海能與招商南油。短期來看目前集運需求依舊旺盛，國內疫情背景下運價階段性承壓。后期海外疫情得到有效控制之后，供應鏈逐步恢復正常，目前極高的運價水平或將難以維持。隨著國內疫情緩解，集運市場運價存在修復補漲空間，建議關注外貿集運中遠�？�、亞洲區(qū)域集運海豐國際。（4）公路鐵路板塊：類債資產開啟上行通道，高速公路穩(wěn)健性凸顯，業(yè)績成長及確定性角度建議關注招商公路、粵高速、京滬高鐵。（5）供應鏈板塊：關注跨境電商、物流等相關供應鏈龍頭，關注華貿物流、密爾克衛(wèi)、海晨股份、東航物流。

 

    快遞數(shù)據(jù)跟蹤。1）快遞行業(yè)6 月數(shù)據(jù)：快遞行業(yè)6 月業(yè)務量為102.6 億件，同比提升5.4%（2022 年1-6 月同比增長3.7%），；6 月單票均價為9.52 元，同比提升1.2%（2022年1-6 月同比-0.8%），環(huán)比增長0.9%；6 月收入為976.7 億元，同比提升6.6%（2022年1-6 月同比增長2.9%）。2）快遞公司6 月數(shù)據(jù)：順豐：量10.20 億件（同比+7.9%），單價15.81 元（同比+3.0%，環(huán)比增長0.36 元）。韻達、圓通、申通6 月業(yè)務量分別 為16.14、15.72、11.88 億件，同比分別-1.7%、增長5.6%、增長30.8%，份額分別為15.7%、15.3%、11.6%；單票收入分別為2.57 元、2.61 元、2.51 元，同比分別增長27.2%、增長24.6%、增長18.4%，環(huán)比分別+0.08 元、+0.10 元、-0.04 元。

 

    航運高頻概念股數(shù)據(jù)跟蹤。本周BDI 指數(shù)為1560 點，環(huán)比下跌17.7%；本周CCFI 指數(shù)環(huán)比下降0.8%，SCFI 指數(shù)環(huán)比下跌3.8%。SCFI 歐洲航線運價為5155 美元/TEU，環(huán)比下降4.6%，美西航線運價為6499 美元/FEU，環(huán)比下降2.9%；本周VLCC-TCE 運價為15667 美元/天，環(huán)比上漲13.9%。

 

    航空數(shù)據(jù)跟蹤。暑運需求或受疫情反復影響，本周航空數(shù)據(jù)略有下降。1）根據(jù)航班管家數(shù)據(jù)，上周（7.29-8.4）國內日均航班量達到10000 班水平。7.29-8.4 期間，國內航班量達73794 班，日均10542 班，環(huán)比上升7.13%，與20 年同期相比-7.26%，與21 年同期相比+2.77%，相當于19 年同期的82.40%。2）國內旅客量達838.15 萬人次，較上周9.69%，與20 年同期相比-13.54%，與21 年同期相比+7.61%，相當于19 年同期的64.70%。3）國內平均全票價環(huán)比-0.56%，與20 年同期相比+51.49%，與21 年同期相比+3.28%，相當于19 年同期的91.92%。國內平均裸票價環(huán)比-0.79%，與20 年同期相比+23.64%，與21 年同期相比-18.10%，相當于19 年同期的72.37%。4）國內執(zhí)飛率為65.67%，國內客座率為70.49%。5）本周主要上市公司（中國國航、中國東航、南方航空、春秋航空、吉祥航空，不含max 機型）運力閑置率為6.70%，較上周+0.07%。

 

    6）各樞紐機場國內航班量環(huán)比變化：首都+7.15%，浦東+37.31%，白云+2.41%，雙流-6.22%，天府+3.40%，寶安+4.17%，長水+2.15%，虹橋+25.63%，�？�+15.59%，三亞+1.80%。7）8 月4 日美元中間價6.76，周漲0.35%。8 月4 日布倫特94.12 美元/桶，周跌12.15%。

 

    近期重點報告：《高速公路行業(yè)逐漸涉足新能源運營》《云程發(fā)軔，萬里可期——高速REITs 全解讀》《中谷物流（603565）2022 年中報業(yè)績點評：業(yè)績持續(xù)高增長，高分紅回報股東》《招商南油深度研究報告：成品油運景氣上行，招商南油開啟改善周期》《圓通速遞（600233.SH）深度報告（一）：放下成見復盤十年變遷，快遞元老重回優(yōu)秀》《圓通速遞（600233.SH）深度報告（二）：職業(yè)化、數(shù)字化、一體化，行業(yè)新階段圓通有望從優(yōu)秀到引領》《2022 年6 月快遞行業(yè)與公司數(shù)據(jù)快評：淡季來臨，價格堅挺提供布局機會》《順豐控股2022 年中報預告點評：Q2 扣非利潤超預期，降本增效進行時、增長回升蓄力中》《韻達股份：經營從陣痛轉為修復業(yè)績后續(xù)改善空間可期》《三大航新增訂單點評：更新機隊或為主要目的，供給緊縮仍在持續(xù)》《供需區(qū)域變化提升鐵路運輸需求—— 中國鐵路煤炭運輸通道格局深度分析》《美國航空業(yè)的困境和曙光——景氣歸來系列報告（七）》《油輪板塊更新：復盤油輪歷史周期，搶運背景下運價具備高彈性》《民航業(yè)政策點評：運營及融資有支撐，國際航線或逐漸回歸》《交通運輸年報與一季報總結：預期底部，景氣分化》《油運專題：油輪市場有望步入一輪修復上升期》《廈門象嶼：“象”勢而為，“嶼”時偕行》《順豐2022年1 季報預告點評：疫情較大沖擊下保持穩(wěn)健、體現(xiàn)公司應對調整能力和多元化抗風險能力》《海豐國際：專注亞洲區(qū)域的航運物流一體化服務商》《電商快遞龍頭包含多重預期差——件量具備多重支撐、價格有望淡季不淡、整體成本具備改善空間》《盛航股份深度研究報告：水路�；�品運輸龍頭開啟擴張之路》《京滬高鐵：經營業(yè)績逐漸修復，提價彈性逐步顯現(xiàn)》

 

    風險提示：匯率、油價概念股大幅波動，一次沖擊后需求恢復低于預期，海上安全事故，疫情對量、價、成本的不確定性影響，中美貿易談判結果低于預期，全球經濟及貿易形勢惡化。

 

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