銀行概念股板塊行情回顧：本周A 股銀行板塊上漲0.3%，跑輸滬深300 指數(shù)0.5pct。銀行板塊收漲主要受周四金融地產(chǎn)板塊集體上攻提振，但相較非銀金融（+3.3%）、房地產(chǎn)（+2.1%），銀行指數(shù)反彈力度在大金融板塊中相對(duì)偏弱。個(gè)股表現(xiàn)上，紫金銀行概念股（ +2.9%） 、西安銀行（ +2.6%） 、齊魯銀行（+2.6%） 、蘭州銀行（+2.5%）等漲幅居前，基本都不是公募基金重倉(cāng)標(biāo)的。本周銀行板塊收漲更多來(lái)自市場(chǎng)情緒而非基本面。8 月12 日，銀保監(jiān)會(huì)召開(kāi)通氣會(huì)，就“保交樓”金融支持、商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量、中小銀行改革化險(xiǎn)等熱點(diǎn)問(wèn)題作出回應(yīng)，具體包括：

 

    7 月“停貸風(fēng)波”以來(lái)，銀保監(jiān)會(huì)五次提及“保交樓”。下一步工作任務(wù)為：一是在“保交樓、穩(wěn)民生”工作中“盡好責(zé)、守好位”。銀保監(jiān)會(huì)加強(qiáng)與住建部、人民銀行等部門(mén)的協(xié)同配合，積極研究推動(dòng)“保交樓、穩(wěn)民生”工作。推進(jìn)壓實(shí)地方責(zé)任，在地方黨委政府相關(guān)工作安排的總體框架下，摸清情況、實(shí)事求是、科學(xué)分類、精準(zhǔn)施策；二是金融龍頭股支持“做到位”。對(duì)保交樓金融支持，銀保監(jiān)會(huì)積極指導(dǎo)銀行在配合地方政府壓實(shí)各方責(zé)任的有序安排下，積極主動(dòng)參與合理解決資金硬缺口的方案研究，做好具備條件的信貸投放。三是指導(dǎo)銀行穩(wěn)妥實(shí)施房地產(chǎn)金融審慎管理制度，堅(jiān)持風(fēng)險(xiǎn)可控，穩(wěn)中求進(jìn)開(kāi)展工作。另周末證券時(shí)報(bào)網(wǎng)稱，南京、蘇州等高線城市宣布降低“認(rèn)房又認(rèn)貸”標(biāo)準(zhǔn)，并松綁二套“首付比”。我們認(rèn)為，房地產(chǎn)需求側(cè)或存在持續(xù)刺激，政策放松具有確定性和連續(xù)性。通氣會(huì)提及“積極主動(dòng)參與合理解決資金硬缺口的方案”，可能涉及為房企注入增量流動(dòng)性政策安排。

 

    2Q 商業(yè)銀行不良率降至1.67%，資產(chǎn)質(zhì)量季環(huán)比改善。通氣會(huì)披露，2Q 末商業(yè)銀行不良貸款率季度環(huán)比下降2bp 至1.67%，自2020 年三季度以來(lái)逐季改善，處于2016 年以來(lái)的低位；撥備覆蓋率為203.8%，季環(huán)比提升3.1pct。雖然4 月份以來(lái)，我國(guó)疫情散點(diǎn)多發(fā)，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，銀行體系資產(chǎn)質(zhì)量潛在壓力加大。但在諸多延期還本付息等政策安排下，疊加銀行自身持續(xù)加強(qiáng)不良資產(chǎn)處置，商業(yè)銀行上半年整體資產(chǎn)質(zhì)量依舊穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力增強(qiáng)。

 

    中小銀行改革化險(xiǎn)有序推進(jìn)。①不良資產(chǎn)處置規(guī)模同比多增。上半年全國(guó)中小銀行處置不良6700 億，同比多處置1640 億。未來(lái)將選擇6 個(gè)省份開(kāi)展支持地方中小銀行加快處置不良貸款的試點(diǎn)工作。②專項(xiàng)債助力中小銀行補(bǔ)充資本。上半年分配了1874 億專項(xiàng)債額度補(bǔ)充中小銀行資本；③批準(zhǔn)34 家中小銀行合并重組。今年以來(lái)遼寧省累計(jì)處置中小銀行不良資產(chǎn)3250 億。我們認(rèn)為，現(xiàn)階段存量高風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)呈現(xiàn)區(qū)域集中特點(diǎn)，內(nèi)在問(wèn)題是金融生態(tài)分化進(jìn)一步加深帶來(lái)的負(fù)向循環(huán)壓力，疊加金融機(jī)構(gòu)自身公司治理缺陷與疫情影響共振。后續(xù)將通過(guò)做好專項(xiàng)債補(bǔ)充資本、推進(jìn)市場(chǎng)化并購(gòu)重組、拓寬風(fēng)險(xiǎn)處置資金來(lái)源、進(jìn)一步壓實(shí)各方責(zé)任等多重舉措，推動(dòng)中小銀行改革化險(xiǎn)。

 

    銀行股投資龍頭股邏輯與建議：7 月份以來(lái)，受按揭貸款“停貸風(fēng)波”影響，房屋銷售再度轉(zhuǎn)弱，資本市場(chǎng)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)“保交樓”壓力及地產(chǎn)鏈景氣度下行擔(dān)憂情緒加劇，銀行板塊整體表現(xiàn)偏弱。從估值層面來(lái)看，當(dāng)前銀行板塊 PB 跌至 0.56 附近，處于近十年來(lái)最低分位數(shù)。7 月金融龍頭股數(shù)據(jù)顯著低于市場(chǎng)預(yù)期，當(dāng)月新增社融不足8000 億，增速回落至10.7%，“停貸風(fēng)波”突發(fā)事件沖擊房地產(chǎn)鏈條融資需求穩(wěn)定，導(dǎo)致“寬信用”缺少根基。未來(lái)實(shí)質(zhì)性“寬信用”仍需房地產(chǎn)融資鏈條的穩(wěn)定，我們高度關(guān)注房地產(chǎn)鏈條運(yùn)行情況對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)與股價(jià)表現(xiàn)的影響，認(rèn)為當(dāng)前銀行股的“超跌”，是中期配置的機(jī)會(huì)。1）傳統(tǒng)優(yōu)質(zhì)銀行推薦招行、郵儲(chǔ)龍頭股、寧波；2）地方法人銀行推薦杭州、江蘇、南京、常熟等。

 

數(shù)據(jù)推薦

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