HDI用于制造高端聚氨酯制品

 

    HDI 隸屬特種異氰酸酯，不具苯環(huán)共軛結(jié)構(gòu)，擁有較好的機(jī)械性能、耐候性和耐黃性，用于生產(chǎn)高端聚氨酯制品概念股。由于HDI 單體的揮發(fā)性、毒性大，一般先將其制備成HDI 類(lèi)衍生物，比如與水反應(yīng)制成縮二脲二異氰酸酯，或者催化形成三聚體等，用于制造非黃變聚氨酯涂料、涂層等。

 

    需求端：未來(lái)潛力巨大，場(chǎng)景亮點(diǎn)頻現(xiàn)

 

    HDI 龍頭股下游主要用于高級(jí)涂料。相比芳香族異氰酸酯，特種異氰酸酯形成的聚氨酯水性分散體龍頭股更穩(wěn)定、分散程度和涂膜性更好，還擁有較強(qiáng)的耐黃性，更適用于水性涂料。水性涂料環(huán)保，順應(yīng)行業(yè)發(fā)展，根據(jù)Global Market Insights 的數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)全球2021-2027 年水性涂料龍頭股的復(fù)合增速為6%，預(yù)計(jì)未來(lái)國(guó)內(nèi)水性涂料增速將高于涂料行業(yè)總體增速。使用HDI 制造的涂料等產(chǎn)品應(yīng)用于汽車(chē)、家具、航空航天、節(jié)能環(huán)保等行業(yè)。其在新能源領(lǐng)域也有相關(guān)應(yīng)用，可以作用于風(fēng)電葉片涂料以及光伏背板膠涂層，帶動(dòng)需求增長(zhǎng)。同時(shí)，海外需求強(qiáng)力支撐，2021 年我國(guó)出口HDI 6424.4 噸，同比增長(zhǎng)1.8%，出口總額3447.9 萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)28%；2022 年1-6 月我國(guó)出口HDI 5368.0 噸，同比增長(zhǎng)86.8%，出口總額3779.0 萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)200.5%。

 

    供給端：生產(chǎn)龍頭股門(mén)檻高，供應(yīng)企業(yè)少

 

    現(xiàn)階段，HDI 制備主要采用光氣法，審批難度大。光氣法是目前HDI 的主流合成工藝，由于光氣是劇毒氣體，國(guó)家對(duì)光氣使用嚴(yán)格管控，相關(guān)條例有《光氣及光氣化產(chǎn)品安全生產(chǎn)管理指南》

 

    以及《光氣及光氣化產(chǎn)品生產(chǎn)安全規(guī)程》，需要經(jīng)過(guò)嚴(yán)格審批才能生產(chǎn)。2019 年，全球異氰酸酯的產(chǎn)能為1274.8 萬(wàn)噸/年，特種異氰酸酯的產(chǎn)能為51.1 萬(wàn)噸/年，占比為4.0%；國(guó)內(nèi)異氰酸酯產(chǎn)能為506.5 萬(wàn)噸/年，特種異氰酸酯的產(chǎn)能為14.5 萬(wàn)噸/年，占比為2.9%。2022 年，全球HDI 總產(chǎn)能僅有38.4 萬(wàn)噸/年，可以生產(chǎn)HDI 單體的公司僅有科思創(chuàng)、康睿、東曹、旭化成和萬(wàn)華化學(xué)。其中，科思創(chuàng)全球市占率最高，接近50%。萬(wàn)華化學(xué)是國(guó)內(nèi)企業(yè)中唯一有能力生產(chǎn)HDI 的企業(yè)，目前的產(chǎn)能為8 萬(wàn)噸/年。美瑞新材最近公告了“聚氨酯產(chǎn)業(yè)園一體化項(xiàng)目”，該項(xiàng)目包括一期年產(chǎn)10 萬(wàn)噸HDI 和二期年產(chǎn)20 萬(wàn)噸HDI，一期項(xiàng)目通過(guò)環(huán)評(píng)審批。新和成在關(guān)于“新能源材料和環(huán)保材料項(xiàng)目”相關(guān)環(huán)評(píng)公示中公布了年產(chǎn)10.3 萬(wàn)噸HDI 項(xiàng)目。

 

    景氣提振：價(jià)格高，己二腈國(guó)產(chǎn)化促進(jìn)發(fā)展

 

    HDI 價(jià)格大大高于傳統(tǒng)異氰酸酯，上游原料龍頭股己二腈對(duì)HDI 價(jià)格影響大。截至2022 年8 月4日，純MDI 和TDI 價(jià)格分別為19300 元/噸和15000 元/噸，HDI 價(jià)格則高達(dá)69500 元/噸。己二胺是生產(chǎn)HDI 的重要的原料之一，主要由己二腈加氫制成，己二腈生產(chǎn)技術(shù)被海外龍頭壟斷。高技術(shù)壁壘使得己二腈玩家較少，供給彈性大，某一套裝置產(chǎn)能受限將導(dǎo)致其價(jià)格大幅波動(dòng)，傳導(dǎo)至己二胺、HDI 環(huán)節(jié)。隨著2019 年之后天辰齊翔、河南峽光高分子龍頭股、華峰集團(tuán)和河南神馬己二腈裝置的逐步投產(chǎn)，己二腈國(guó)產(chǎn)化提速，有望帶動(dòng)己二胺成本下移，從而降低HDI的生產(chǎn)成本，HDI 的應(yīng)用有望加速打開(kāi)，市場(chǎng)空間更快擴(kuò)大。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示

 

    1、己二腈國(guó)產(chǎn)化龍頭股不及預(yù)期；

 

    2、HDI 需求龍頭股不及預(yù)期。

 

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