貴金屬概念股：美7 月CPI 低于預(yù)期緩解聯(lián)儲進(jìn)一步“轉(zhuǎn)鷹”，黃金進(jìn)入上行通道。黃金：美國7月CPI 同比回落至8.5%，低于預(yù)期值8.7%，數(shù)據(jù)公布后9 月加息75BP 預(yù)期由70%下滑至50%以下，美聯(lián)儲進(jìn)一步“轉(zhuǎn)鷹”預(yù)期減弱帶動金價上漲。本次CPI 數(shù)據(jù)降溫主因商品降溫帶動，通脹實(shí)際拐點(diǎn)仍需數(shù)據(jù)進(jìn)一步確認(rèn)。后續(xù)貨幣政策走向需繼續(xù)關(guān)注通脹與就業(yè)數(shù)據(jù)，而衰退預(yù)期及國際政治沖突加劇增加黃金長期配置價值，但仍需警惕能源價格超預(yù)期上行。建議關(guān)注：紫金礦業(yè)、山東黃金、赤峰黃金、銀泰黃金等。

 

    工業(yè)金屬概念股：加息壓力階段性緩和疊加限電影響，工業(yè)金屬價格持續(xù)反彈。（1）銅：國內(nèi)庫存低位引發(fā)現(xiàn)貨擠倉，美元回落銅價持續(xù)反彈。①宏觀方面，7 月美國CPI 數(shù)據(jù)降溫，后續(xù)美聯(lián)儲加息對商品的壓力緩解，9 月議息會議前市場關(guān)注點(diǎn)或偏向供需基本面；②供給方面，受高溫限電影響，浙江、安徽、江蘇等地銅冶煉龍頭股企業(yè)收到減產(chǎn)通知。③需求&庫存方面， 7 月社融數(shù)據(jù)大幅低于預(yù)期，央行二季度貨幣政策報告對房地產(chǎn)定調(diào)更加積極，地產(chǎn)景氣有望弱修復(fù)，目前除電力投資外尚無實(shí)質(zhì)性利好出現(xiàn)。短期江浙地區(qū)部分漆包線、電機(jī)、銅棒企業(yè)陸續(xù)收到限電通知，通過錯峰生產(chǎn)等安排對需求端影響較為有限；中長期內(nèi)需仍有待政策端發(fā)力。（2）鋁：限電影響電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能下降，鋁價短線獲支撐。①成本方面：周內(nèi)預(yù)焙陽極單噸凈利降99 至843 元/噸；因動力煤價格下跌，成本小幅下移，自備電廠電解鋁利潤上升185 元/噸至369 元/噸；②供給方面：云南、甘肅等地雖繼續(xù)復(fù)產(chǎn)、新投產(chǎn)，但受四川限電和四川某電解鋁廠因事故停產(chǎn)影響，電解鋁供應(yīng)總量有所下降。本周國內(nèi)開工產(chǎn)能4109 萬噸，周環(huán)減26 萬噸。

 

    海外能源價格大漲，LME 鋁庫存繼續(xù)降庫至28 萬噸以下，庫存內(nèi)增外減，鋁材出口仍舊保持在較高水平。③需求&庫存方面：地產(chǎn)板塊疲軟依舊為國內(nèi)鋁需求最大拖累，汽車、光伏產(chǎn)業(yè)持續(xù)向好發(fā)展。短期聯(lián)儲加息預(yù)期回落及美元下行給予鋁價反彈空間，需求疲弱拖累繼續(xù)上行區(qū)間。建議關(guān)注：洛陽鉬業(yè)、明泰鋁業(yè)、紫金礦業(yè)、神火股份、金誠信、中國有色礦業(yè)、南山鋁業(yè)、索通發(fā)展、中國鋁業(yè)、云鋁股份、天山鋁業(yè)等。

 

    能源金屬概念股：8 月LFP 需求環(huán)比持續(xù)升溫，三元需求概念股有回暖跡象。（1）鋰：8 月需求升溫持續(xù)去庫，高成本和低庫存支撐鋰價高位韌性，上調(diào)2022 年新能車銷量至650 萬輛，鋰鹽今年供應(yīng)缺口將擴(kuò)大至5.4 萬噸LCE。本周電碳價格上漲0.2%至48.41 萬元/噸，電氫價格（微粉）維持49.48 萬元/噸。①成本&利潤：本周鋰輝石價格保持6400 美元/噸（CFR，不含稅），受匯率影響，電碳盈利空間增加1692 元/噸至6.4 萬元/噸。②供給方面：本周碳酸鋰產(chǎn)量環(huán)比+1%，開工率83%，長協(xié)訂單95%以上，散單實(shí)盤價高者得，整體供應(yīng)依舊緊張。本周氫氧化鋰產(chǎn)量環(huán)比+0.42%，開工率53%，，四川部分地區(qū)限電影響減弱，受影響廠家生產(chǎn)逐漸恢復(fù)，但因需求尚未大幅好轉(zhuǎn)且原料端供應(yīng)依舊偏緊，產(chǎn)量釋放有限，低開工率水平延續(xù)。③需求&庫存方面：7 月新能源車汽車銷量59.3 萬輛，環(huán)比-0.6%，主因季節(jié)性需求淡季和政策刺激導(dǎo)致部分需求在6 月提前釋放，1-7 月新能源車?yán)塾嬩N量319 萬輛，同比116%；8 月預(yù)計繼續(xù)保持穩(wěn)定增長，隨著9 月汽車傳統(tǒng)黃金消費(fèi)季到來，新能源車銷量將呈現(xiàn)快速增長，我們上調(diào)2022 年國內(nèi)新能源車銷量至650 萬輛，今年鋰鹽供應(yīng)缺口將擴(kuò)大至5.4 萬噸LCE。預(yù)計8 月各大電池廠排產(chǎn)合計66 Gwh，環(huán)比+8%，其中LFP 35Gwh，環(huán)比+8%；三元31Gwh，環(huán)比+3.4%。磷酸鐵鋰材料概念股廠詢貨詢價積極，三元材料廠擴(kuò)產(chǎn)明顯且原料庫存不足，加之氫氧化鋰低開工率和低庫存，目前看漲情緒較高。本周碳酸鋰庫存繼續(xù)微降，氫氧化鋰去庫加速，均處歷史同期較低水平。（2）鎳：新能源需求明顯改善，供需兩旺市場庫存去化。本周SHFE鎳漲2.22%至18 萬元/噸，硫酸鎳漲500 元至3.65 萬元/噸，高鎳鐵價格降15 元至1265 元/噸；MHP 鎳系數(shù)報價維穩(wěn)于68-70 折；①供應(yīng)方面：隨著下游需求好轉(zhuǎn)，電池龍頭股級硫酸鎳產(chǎn)量增加，硫酸鎳延續(xù)去庫狀態(tài)。鎳中間品或?qū)㈤L期處于供應(yīng)寬松局面，硫酸鎳即期生產(chǎn)成本或?qū)⒗^續(xù)下調(diào)②需求方面：新能源車高景氣疊加高鎳化進(jìn)程，本周低迷已久的鎳鹽市場交易情緒得到明顯改善，現(xiàn)貨市場供應(yīng)偏緊，成交價格明顯上漲。建議關(guān)注：西藏礦業(yè)、華友鈷業(yè)、盛屯礦業(yè)、鹽湖股份龍頭股、贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、融捷股份、雅化集團(tuán)、寒銳鈷業(yè)、廈門鎢業(yè)、廈鎢新能、金力永磁等。

 

    風(fēng)險提示：全球經(jīng)濟(jì)龍頭股復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險、全球疫情發(fā)展超預(yù)期風(fēng)險、政治風(fēng)險等。

 

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