投資要點(diǎn)

 

    市場(chǎng)行情回顧：本周機(jī)械設(shè)備概念股指數(shù)上漲3.2%，滬深300 指數(shù)上漲0.82%，創(chuàng)業(yè)板龍頭股指上漲0.27%。機(jī)械設(shè)備在全部31 個(gè)行業(yè)中漲跌幅排名第9 位。本周機(jī)械行業(yè)細(xì)分板塊，漲幅前三分別是制冷空調(diào)設(shè)備、磨具磨料、機(jī)床工具概念股；年初至今漲幅前三的細(xì)分板塊分別是光伏加工設(shè)備、磨具磨料、印刷包裝機(jī)械。

 

    2022H1，機(jī)械工業(yè)龍頭股總體營(yíng)收小幅增長(zhǎng)、利潤(rùn)降幅收窄：據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，上半年機(jī)械工業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.95 萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)5.44%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額7354.41 億元，同比下降5.8%。與全國(guó)工業(yè)相比，上半年機(jī)械工業(yè)營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)總額增速分別低3.66 和6.84 個(gè)百分點(diǎn)，營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率低0.85 個(gè)百分點(diǎn)。

 

    分行業(yè)運(yùn)行走勢(shì)出現(xiàn)分化，電工電器行業(yè)及機(jī)床工具行業(yè)勢(shì)頭強(qiáng)勁，汽車(chē)行業(yè)及工程機(jī)械行業(yè)需求疲軟。汽車(chē)行業(yè)營(yíng)業(yè)收入與利潤(rùn)總額分別完成4.11 萬(wàn)億元和2115.64 億元，同比均為負(fù)增長(zhǎng)，分別下降3.69%和23.86%；電工電器行業(yè)在儲(chǔ)能和光伏設(shè)備制造業(yè)帶動(dòng)下?tīng)I(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)26.72%、利潤(rùn)總額增長(zhǎng)22.58%，機(jī)床工具行業(yè)在磨具磨料產(chǎn)品制造業(yè)帶動(dòng)下?tīng)I(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)20.58%、利潤(rùn)總額增長(zhǎng)74.03%。

 

    2025 年中國(guó)工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)值有望破千億：據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局及IFR 數(shù)據(jù)顯示，2021年中國(guó)工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模為445.7 億元，2001-2019 年工業(yè)機(jī)器人銷(xiāo)量復(fù)合增長(zhǎng)率為34.7%，2021 年出貨量達(dá)25.63 萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)49.5%。若2022 年之后仍維持這一增速，不到3 年市場(chǎng)規(guī)模將突破1000 億元。

 

    激光設(shè)備為IBC 電池路線核心設(shè)備，助力IBC 電池量產(chǎn)。IBC 電池的特殊結(jié)構(gòu)使其具有以下優(yōu)點(diǎn)：效率高、正面無(wú)柵線，電池美觀，適用于光伏建筑一體化等；但電池背面P/N 交替的叉指狀結(jié)構(gòu)，使得在制作IBC 電池的過(guò)程中，有可能出現(xiàn)硼磷共摻雜的問(wèn)題，導(dǎo)致IBC 電池的制作良率不高。傳統(tǒng)工藝中，制作P 型摻雜部和N 型摻雜部引入多次掩膜(例如多次光刻膠掩膜和多次硬掩模等)工藝制作P 型摻雜部和N 型摻雜部，使得工藝步驟復(fù)雜，導(dǎo)致雜質(zhì)引入幾率增加，進(jìn)而導(dǎo)致過(guò)程品質(zhì)難以控制。而激光技術(shù)可以大大簡(jiǎn)化IBC 工藝流程、降低投資成本、提升工藝效率。隆基專(zhuān)利CN 113871494A 中，完全取消“掩膜”工藝，直接在背面定區(qū)摻雜，分別制備電池P 極、N 極。復(fù)雜的17 步工藝流程縮減到9 步。在其專(zhuān)利中，提到定區(qū)摻雜的方法可能是激光、離子注入等。但考慮方向性加工能力，激光技術(shù)更有可能是實(shí)現(xiàn)定區(qū)摻雜的關(guān)鍵技術(shù)。

 

    投資建議： 重點(diǎn)推薦帝爾激光。公司是光伏激光設(shè)備龍頭， 全面布局TOPCon/HJT/IBC/鈣鈦礦電池路龍頭股線上激光應(yīng)用。且在IBC 路線上，公司與隆基合作密切。根據(jù)公司公告，截止2022 年5 月18 日，公司已取得隆基6 億元訂 單。我們預(yù)測(cè)公司2022-2024 年?duì)I業(yè)收入分別為16.25/21.47/28.78 億元，同比增長(zhǎng)29.3%/32.1%/34.1%；歸母凈利潤(rùn)分別為5.0/6.3/9.3 億元，同比增長(zhǎng)31.5%/25.7%/46.8%，維持“買(mǎi)入-B”投資評(píng)級(jí)。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：光伏龍頭股政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)

 

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