前言：稀土龍頭股是新 能源金屬概念股難能可貴的在近幾年不會出現(xiàn)供給大幅放量的品種，行業(yè)龍頭股景氣度較高。此前，我們對稀土行業(yè)有過1 篇行業(yè)深度以及1 篇公司深度，加深認知是漸進過程，因此我們對行業(yè)的更新將會以跟蹤筆記的形式進行，主題有以下兩方面：一是行業(yè)周專題，分為熱門梳理以及行業(yè)再認識，熱門梳理針對當周的稀土磁材概念股熱點話題進行解讀，行業(yè)再認識針對行業(yè)變化趨勢以及稀土研究框架詳細拆解后各個模塊的更新。二是從稀土高頻數(shù)據(jù)出發(fā)，對稀土行業(yè)的基本面進行實時追蹤，分為周度追蹤價格、盈利及產(chǎn)量、庫存，以及月度追蹤產(chǎn)量、開工率、進出口數(shù)據(jù)。

 

    探尋產(chǎn)業(yè)鏈外延一體化布局（1）——盛和資源概念股按照里程碑和時 間線梳理盛和資源的跨越式發(fā)展：

 

    1）2001-2011：起于冶煉分離，國有控股民營機制植根公司基因。

 

    2）2012-2016：托管漢鑫+合作中鋁實現(xiàn)礦業(yè)一體化發(fā)展。

 

    3）2017-2022：并購擴大分離金屬產(chǎn)能概念股，外礦取得突破，外延磁材加工。

 

    盛和資源以中游冶煉端起家，逐漸布局上游資源、鞏固分離和金屬端生產(chǎn)優(yōu)勢并開始向下游延伸。

 

    1）上游資源端：大陸槽礦1 萬噸精礦+包銷芒廷帕斯4 萬噸精礦+進口海濱砂產(chǎn)出1 萬噸獨居石礦。

 

    2）中游分離和金屬端：分離端1.5 萬噸產(chǎn)能，金屬端1.1 萬噸產(chǎn)能將提升至2.3 萬噸。

 

    3）下游材料加工端：參股磁材公司擬新建2 萬噸高性能釹鐵硼項目。

 

    總結盛和資源外延一體化布局的成功經(jīng)驗主要有以下3 點：

 

    1）國有控股民營機制帶來高效的決策優(yōu)勢。

 

    2）通過海外包銷、進口海濱砂生產(chǎn)龍頭股獨居石等多種形式保障資源。

 

    3）抓準時機外延并購實現(xiàn)彎道超車。

 

    稀土市場周度：鐠釹市場價與掛牌價出現(xiàn)倒掛，價格持續(xù)下探周初市場等待北方掛牌價，氧化鐠釹龍頭股價格維持在75.5 萬元/噸，在周中北方掛牌價出爐后（氧化鐠釹80.76 萬元/噸），鐠釹價格繼續(xù)下探并已出現(xiàn)倒掛，主動補貨意愿低，大多為剛需補庫，并且采購以壓價詢單為主，更多廠商仍然持觀望態(tài)度。

 

    高頻數(shù)據(jù)：

 

    1）價格：①礦端：稀土精礦6.90 萬元/噸（+0.00%），中釔富銪礦31.60萬元/噸（-1.56%）；②分離及金屬：氧化鐠釹74.70 萬元/噸（-1.06%）， 金屬鐠釹90.50 萬元/噸（-2.69%）；③磁材：釹鐵硼（50H）38.50 萬元/噸（+0.00%）。

 

    2）盈利：①成本：氧化鐠釹成本為73.12 萬元/噸（-2%）；金屬鐠釹概念股成本為91.60 萬元/噸（-1%）；②毛利：氧化鐠釹利潤為1.38 萬元/噸（+32%）；金屬鐠釹利潤為-1.60 萬元/噸（-157%）。

 

    3）產(chǎn)量：氧化鐠釹產(chǎn)量為1270 噸（-1%）；金屬鐠釹概念股產(chǎn)量為1206 噸（+0%）。庫存：氧化鐠釹庫存為3360 噸（-3%）；金屬鐠釹庫存為2104噸（-6%）。

 

    投資建議

 

    下半年市場展望：供給端增量僅在于國內(nèi)指標少量增加，緬甸及回收料可能減量，美國和萊納斯大體持平，總體來看供給偏緊。需求端，新能車在疫情緩解后迎來快速反彈，下半年仍將是需求增長最強勁的動力，風電、工業(yè)機器人等領域也維持增長，但節(jié)能空調(diào)等需求不振，整體來看全年需求仍然會保持高速增長，而下半年的需求也將迎來強勢反彈。當前需求尚未出現(xiàn)明顯反彈，稀土交易的信心有待恢復，市場保持著買漲不買跌的態(tài)度，但隨著訂單逐漸恢復，貿(mào)易商和磁材廠的庫存也在采購減少的情況下逐漸消納，后期勢必迎來新一輪的采購起量，從而帶動行業(yè)整體起勢。

 

    建議關注：

 

    1）上游資源端：盛和資源（業(yè)績高增長，獨家包銷芒廷帕斯礦并概念股布局全球資源，連云港概念股150 萬噸鋯鈦項目投產(chǎn)在即）、北方稀土（指標配額和新增配額最多，獨家低成本采購包鋼股份稀土精礦）；2）下游磁材廠：金力永磁（業(yè)績高成長，磁材產(chǎn)能擴張較快，近期外延并購彰顯實力）、中科三環(huán)（老牌永磁廠商實力雄厚，特斯拉主力供應商，有望受益特斯拉人形機器人帶來的增量需求）、正海磁材（新能車收入占比高，定增新建磁材產(chǎn)能6000 噸）。

 

    風險提示

 

    稀土供給增加超預期；新能源汽車、風電、空調(diào)概念股等下游需求不及預期；新冠疫情反復；經(jīng)濟下行加快；原材料價格大幅波動。

 

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