歐洲能源方面：

 

    1、IEA 預(yù)計(jì)歐洲電價(jià)在22/23 年維持高位。IEA 在其發(fā)布的《2022 年7 月電力市場(chǎng)報(bào)告》中預(yù)測(cè)，歐洲電力價(jià)格在北半球夏季將略有下降，在2022/2023 年冬季達(dá)到峰值，整體價(jià)格將一直維持在高位。在法國(guó)，由于核能可用性預(yù)期較低，2022 年7 月初的期貨價(jià)格顯示，2022/2023 冬季的基礎(chǔ)負(fù)荷價(jià)格超過800 歐元/兆瓦時(shí)，峰值負(fù)荷價(jià)格超過1400 歐元/兆瓦時(shí)。

 

    2、本周歐洲電力現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格仍然維持高位。以德國(guó)為例，8 月8 日-8 月14 日電價(jià)較上周同期的變化幅度分別為-15%/-9%/-13%/-11%/+15%/+38%/+54%。

 

    3、歐洲的高電價(jià)是由諸多因素共同帶來的：包括俄烏沖突、能源大宗品的價(jià)格和緊缺情況、氣候因素、薄弱的電力電網(wǎng)設(shè)施。綜合各方面因素，我們認(rèn)為22 年、23年歐洲電價(jià)整體將維持高位：（1）法國(guó)的核電供應(yīng)緊張，法國(guó)核工業(yè)大多建于1980年代，目前已接近退役年限。由于核電機(jī)組運(yùn)行時(shí)間普遍較長(zhǎng)，多個(gè)核反應(yīng)堆已經(jīng)老化，因此需要頻繁檢修，這將在很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)困擾法國(guó)的核電供應(yīng)；（2）近期歐洲夏季高溫干旱，使得核電缺少冷卻水，水力發(fā)電量也有所下降；（3）冬季臨近，天然氣緊缺問題難解；（4）歐洲整體電網(wǎng)設(shè)施老舊，亟待維修改造。

 

    4、投資方面：

 

    （1）在電價(jià)維持高位的前提下，戶儲(chǔ)賽道將持續(xù)景氣，當(dāng)前除了持續(xù)關(guān)注錦浪科技、固德威、陽(yáng)光電源、德業(yè)股份、派能科技及鵬輝能源等公司的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)和發(fā)展戰(zhàn)略，亦可關(guān)注科陸電子、合康新能、科士達(dá)、思源電氣等布局戶用光儲(chǔ)領(lǐng)域的相關(guān)標(biāo)的。

 

    （2）空氣源熱泵的制熱效率更高，在能源緊缺的情況下經(jīng)濟(jì)性凸顯。關(guān)注日出東方、大元泵業(yè)、盾安環(huán)境等。

 

    美國(guó)《減少通脹法案》方面：

 

    當(dāng)?shù)貢r(shí)間8 月12 日，美國(guó)眾議院以220 票贊成、207 票反對(duì)的投票結(jié)果通過《2022年減少通脹法案》。下一步法案將由總統(tǒng)拜登簽字正式生效。該法案總計(jì)約4300億美元，其中3690 億美元將用于應(yīng)對(duì)氣候變化。

 

    短期美國(guó)依然需要依附中國(guó)新能源供應(yīng)鏈降低通脹。美國(guó)加速新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展，在鋰電、光伏、儲(chǔ)能等諸多領(lǐng)域上都會(huì)帶來中國(guó)企業(yè)出口“量”上的提升。但值得注意的是，佩洛西竄臺(tái)后，我國(guó)外交部宣布暫停中美氣候變化商談，是否會(huì)影響到中國(guó)企業(yè)在美國(guó)新能源市場(chǎng)的份額，有待進(jìn)一步觀察。

 

    投資方面：

 

    （1）電動(dòng)車：消費(fèi)側(cè)補(bǔ)貼短期直接刺激美國(guó)市場(chǎng)需求，關(guān)注：寧德時(shí)代、國(guó)軒高科；美國(guó)當(dāng)前的電池供應(yīng)以日韓企業(yè)為主，關(guān)注日韓電池供應(yīng)鏈上的材料公司，關(guān)注：當(dāng)升科技、芳源股份、中偉股份、貝特瑞、諾德股份、恩捷股份、天賜材料等。

 

    （2）光伏：8 月底反規(guī)避調(diào)查豁免概率較大，關(guān)注隆基綠能、晶澳科技、晶科能源、天合光能等；

 

    （3）逆變器：代工公司短期、長(zhǎng)期均受益：關(guān)注德業(yè)股份、科士達(dá)；美國(guó)缺失高功率電站產(chǎn)品，中國(guó)企業(yè)不可或缺：關(guān)注陽(yáng)光電源；（4）獨(dú)立儲(chǔ)能和戶用儲(chǔ)能放量：關(guān)注寧德時(shí)代、陽(yáng)光電源、德業(yè)股份、錦浪科技、固德威等。

 

    鋰電：

 

    1、新能源車銷量淡季不淡。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，7 月新能源車銷量59.3 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)117%，環(huán)比-0.5%（整體車市7 月環(huán)比-3.3%）；1-7 月累計(jì)銷量319.4萬(wàn)輛，增長(zhǎng)115.5%。

 

    2、三季度重點(diǎn)推薦電池環(huán)節(jié)：

 

    （1）從“量”的維度：國(guó)內(nèi)下游需求旺盛，我們維持2022 年全年新能源車銷量超過600 萬(wàn)輛的預(yù)測(cè)，隨著車廠為“金九銀十”做補(bǔ)庫(kù)存準(zhǔn)備，上游電池廠將直接受益。具體到排產(chǎn)上，主流廠商電池排產(chǎn)量7 月環(huán)比增長(zhǎng)11%，8 月環(huán)比增長(zhǎng)6%，不斷向上；海外層面，若美國(guó)《2022 年降低通脹法案》通過，電動(dòng)汽車將會(huì)有大額補(bǔ)貼（電動(dòng)車最高7500 美元/輛、二手電動(dòng)車4000 美元/輛），有望加速美國(guó)電動(dòng)汽車需求增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)22 年銷售115 萬(wàn)輛、23 年約180萬(wàn)輛。

 

    （2）從“成本”的維度：Q2 除碳酸鋰外，正極其他材料價(jià)格下跌，其中Ni、Co 下降幅度較大。

 

    （3）從“順價(jià)”的進(jìn)度看：Q2 各大電池廠已完成順價(jià)。整體電池定價(jià)周期縮短，上游定價(jià)周期短于向下游順價(jià)的周期，在原材料下行周期直接利好電池環(huán)節(jié)。

 

    （4）從技術(shù)壁壘的維度：電池環(huán)節(jié)的長(zhǎng)期核心邏輯還是是否有對(duì)應(yīng)最具性價(jià)比的產(chǎn)品去適配不同的應(yīng)用場(chǎng)景，不僅僅是結(jié)構(gòu)上面，也在于化學(xué)體系的多樣性。

 

    頭部電池廠需要全面產(chǎn)品布局去適配需求，而二線廠家選擇高能量密度、快充等場(chǎng)景攻堅(jiān)也是很好的選擇。

 

    投資方面：短期推薦Q2 盈利受影響、三元出貨量占比較大的電池廠商，后續(xù)將大幅受益于成本改善；長(zhǎng)期看好頭部電池企業(yè)不斷推出新技術(shù)賺取超額利潤(rùn)。重點(diǎn)推薦：寧德時(shí)代、億緯鋰能；關(guān)注：孚能科技、欣旺達(dá)。

 

    3、其他方面：

 

    （1）磷酸錳鐵鋰概念股：應(yīng)用側(cè)，初期使用方案預(yù)期為磷酸錳鐵鋰與三元復(fù)合以替代部分鐵鋰車型，因此早期三元份額可能提升；長(zhǎng)期來看，磷酸錳鐵鋰技術(shù)概念股預(yù)期替代部分常規(guī)中鎳三元，同時(shí)高能量密度的需求倒逼三元材料趨向高電壓化與高鎳化。材料端，建議關(guān)注德方納米、當(dāng)升科技龍頭股、容百科技、富臨精工、廈鎢新能；上游錳資源：建議關(guān)注紅星發(fā)展、湘潭電化、中鋼天源。

 

    （2）PET 銅箔：產(chǎn)業(yè)鏈中游企業(yè)復(fù)合集流體技術(shù)與產(chǎn)業(yè)化取得較大進(jìn)展，擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)中，未來有望在電池龍頭股上得到大規(guī)模應(yīng)用。關(guān)注：重慶金美（未上市）、東威科技、寶明科技、雙星新材；下游電池廠商積極布局，產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展加快。關(guān)注：寧德時(shí)代、廈門海辰（未上市）。

 

    （3）導(dǎo)電炭黑：導(dǎo)電炭黑供應(yīng)端緊張疊加技術(shù)迭代，國(guó)產(chǎn)化替代時(shí)代來臨，行業(yè)景氣度上行。建議關(guān)注導(dǎo)電劑材料體系龍頭股創(chuàng)新迭代，與導(dǎo)電劑體系龍頭股技術(shù)演進(jìn)：導(dǎo)電炭黑國(guó)產(chǎn)替代空間廣闊，關(guān)注永東股份、黑貓股份；導(dǎo)電劑配方迭代，碳納米管滲透率提升，關(guān)注天奈科技、道氏技術(shù)等。

 

    光伏：

 

    1、本周光伏產(chǎn)業(yè)鏈中，硅料價(jià)格繼續(xù)小幅上漲，其他環(huán)節(jié)價(jià)格持穩(wěn)。以短期視角來看，或?qū)Ξ?dāng)前下游電站需求帶來一定的抑制；但另一方面，預(yù)計(jì)硅料產(chǎn)能將在今年Q4 加速釋放，將于年內(nèi)推動(dòng)組件價(jià)格下行，進(jìn)而帶動(dòng)下游需求釋放，所以以中期視角觀察，當(dāng)前是良好的布局時(shí)點(diǎn)。根據(jù)solarzoom 數(shù)據(jù)，硅料：整體8 月硅料單晶復(fù)投龍頭股料長(zhǎng)單主流價(jià)格落在298-303 元/公斤區(qū)間；硅片：本周國(guó)內(nèi)單晶硅片市場(chǎng)持穩(wěn)，單晶M10 主流價(jià)格區(qū)間維持在7.52-7.54 元/片；電池片：

 

    當(dāng)前國(guó)內(nèi)單晶M10 電池價(jià)格基本達(dá)到1.29-1.31 元/W；組件：目前國(guó)內(nèi)組件報(bào)價(jià)在2-2.1 元/W 左右。

 

    從下游需求上來講，受缺電、電價(jià)高企的影響，海外戶用光伏裝機(jī)需求高漲，且對(duì)價(jià)格容忍度相對(duì)較高，是當(dāng)前支撐需求端高度景氣的核心因素。而國(guó)內(nèi)大電站項(xiàng)目或因組件價(jià)格過高導(dǎo)致延遲，根據(jù)智匯光伏觀測(cè)：當(dāng)組件價(jià)格高于1.95 元/W 時(shí)，國(guó)內(nèi)光伏組件招標(biāo)量明顯下降；即使電池片進(jìn)一步漲價(jià)，組件企業(yè)也很難將價(jià)格向下游傳導(dǎo)，1.95 元/W 幾乎是國(guó)內(nèi)下游投資企業(yè)能承受的價(jià)格極限。

 

    從這個(gè)角度考慮，海外收入占比較高的組件廠商的開工率不會(huì)受到較大的影響，而以國(guó)內(nèi)市場(chǎng)為主的組件廠商整體承壓。

 

    2、投資方面三條主線：（1）出貨量高增、售價(jià)提升情況下盈利有望超預(yù)期，推薦通威股份、特變電工、隆基綠能、TCL 中環(huán)，關(guān)注協(xié)鑫科技（H）；（2）供需偏緊及技術(shù)迭代的環(huán)節(jié)，關(guān)注石英股份、廈門鎢業(yè)、中鎢高新；（3）海外戶用光儲(chǔ)持續(xù)景氣，推薦逆變器環(huán)節(jié)的陽(yáng)光電源、禾邁股份龍頭股、固德威、德業(yè)股份、錦浪科技，關(guān)注昱能科技；（4）8 月底美國(guó)反規(guī)避調(diào)查豁免概率較大，關(guān)注隆基綠能、晶澳科技、晶科能源、天合光能龍頭股等。

 

    風(fēng)電：

 

    1、風(fēng)電龍頭股板塊的核心跟蹤指標(biāo)仍是鋼價(jià)：近期鋼價(jià)有所反彈，使得風(fēng)電板塊整體承壓，中期來看，低需求、高庫(kù)存下，鋼價(jià)仍有下行空間，我們將持續(xù)觀測(cè)追蹤。

 

    2、長(zhǎng)期邏輯看，海上風(fēng)電、國(guó)產(chǎn)替代、份額提升，仍是市場(chǎng)交易龍頭股的主旋律。

 

    3、投資層面：關(guān)注三一重能、海力風(fēng)電、東方電纜、金雷股份、運(yùn)達(dá)股份、大金重工、恒潤(rùn)股份、日月股份、天順風(fēng)能。

 

數(shù)據(jù)推薦

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