分眾傳媒概念股發(fā)布2022 上半年業(yè)績(jī)，22H1 公司營(yíng)業(yè)收入48.52 億元，預(yù)計(jì)同比下降33.8%；歸母凈利潤(rùn)14.03 億元，同比下降51.6%；扣非后歸母凈利潤(rùn)10.80億元，同比下降58.3%。疫情導(dǎo)致廣告需求疲軟、業(yè)務(wù)受阻，6 月以來(lái)市場(chǎng)正逐步回暖。由于線上紅利消退，品牌對(duì)梯媒渠道投放概念股有所傾斜。分眾作為行業(yè)龍頭，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力穩(wěn)固，海外業(yè)務(wù)快速發(fā)展，建議關(guān)注。

 

    　　主要業(yè)績(jī)點(diǎn)評(píng)及展望

 

    　　上半年整體廣告需求疲軟，疫情影響經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。分季度看，Q2 營(yíng)業(yè)收入19.13 億元，同比下降48.8%；歸母凈利4.75 億元，同比下降69.0%，環(huán)比下降48.9%；扣非后歸母凈利2.68 億元，同比下降80.5%，環(huán)比下降66.9%。

 

    　　分業(yè)務(wù)看，22H1 樓宇媒體收入44.56 億元，同比下降33.0%；影院媒體概念股收入3.91 億元，同比下降40.0%。業(yè)績(jī)下滑的主要原因是：受疫情影響，廣告市場(chǎng)整體需求疲軟；4-5 月份上海、北京等城市封控嚴(yán)格，廣告正常發(fā)布受限，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)受到重大影響。22H1 公司毛利率59.0%，同比-6.9ppts；銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率18.5%/5.9%/0.8%，同比持平/+2.5ppts/持平。

 

    　　低線城市點(diǎn)位數(shù)量減少，消費(fèi)品行業(yè)概念股客戶比重上升。截至7 月31 日，公司有84.8 萬(wàn)臺(tái)電梯LCD 設(shè)備，較2021 年底增加4%，以及181.7 萬(wàn)臺(tái)海報(bào)媒體設(shè)備，較2021 年底減少2.2%；低線城市海報(bào)點(diǎn)位減少，境外點(diǎn)位增長(zhǎng)較快。截至7 月31 日，公司影院媒體簽約影院 1812 家、共 1.3 萬(wàn)個(gè)影廳，覆蓋影院數(shù)量較2021 年底減少115 家。樓宇媒體客戶中，日用消費(fèi)品行業(yè)的收入占比49.1%，同比+13.6ppts，房產(chǎn)家居、交通等行業(yè)占比提升，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)占比大幅下降。

 

    　　下半年仍需待市場(chǎng)回暖，梯媒成品牌流量新入口。6 月以來(lái)，公司梯媒廣告概念股點(diǎn)位售賣和投放逐步恢復(fù)，廣告主需求有所回暖。截至8 月14 日，2022 年暑期檔票房已超過(guò)去年全檔期，影院廣告投放隨著觀影恢復(fù)將增加。即時(shí)零售、預(yù)制菜等行業(yè)由于在疫情期間需求上漲、用戶習(xí)慣留存，預(yù)期投放量在消費(fèi)類廣告主中表現(xiàn)較好。但本地區(qū)域客戶、中小企業(yè)客戶的廣告投放恢復(fù)仍需時(shí)間。長(zhǎng)期來(lái)看，線上獲客成本持續(xù)走高，而梯媒是線下媒體中覆蓋面較廣、客群投放較精準(zhǔn)的重要渠道，已有更多品牌認(rèn)可梯媒價(jià)值，有增加投放的趨勢(shì)。

 

    　　海外梯媒市場(chǎng)前景廣闊，分眾具有規(guī)模和先發(fā)優(yōu)勢(shì)。目前公司的媒體網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)覆蓋了韓國(guó)、泰國(guó)、新加坡、印尼和馬來(lái)西亞等國(guó)家的 50 多個(gè)主要城市。2021 年韓國(guó)、新加坡子公司實(shí)現(xiàn)持續(xù)盈利，其他東南亞國(guó)家實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。我們預(yù)計(jì)隨著更多的國(guó)內(nèi)品牌走向海外，以及分眾點(diǎn)位覆蓋密度提升，海外業(yè)務(wù)將形成較強(qiáng)的規(guī)模效應(yīng)和先發(fā)優(yōu)勢(shì)，成為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的新動(dòng)力。

 

    　　投資建議

 

    　　我們認(rèn)為，下半年梯媒廣告投放龍頭股正逐步恢復(fù)，目前點(diǎn)位競(jìng)爭(zhēng)緩和，成本預(yù)期較為平穩(wěn)；品牌對(duì)梯媒概念股渠道的投放有所傾斜。分眾作為梯媒行業(yè)龍頭，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力穩(wěn)固，海外業(yè)務(wù)快速發(fā)展，建議關(guān)注。

 

    　　主要風(fēng)險(xiǎn)

 

    　　宏觀經(jīng)濟(jì)下滑；點(diǎn)位成本上升過(guò)快；應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)；海外政策風(fēng)險(xiǎn)。

 

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