核心要點：

 

    市場回顧：近兩周券商指數上漲2.7%，板塊活躍度明顯提升近兩周（8.1-8.12）上證指數上漲0.7%，深證成指上漲1.2%，滬深300 指數上漲0.5%，創(chuàng)業(yè)板指上漲0.8%。非銀金融(申萬)上漲1.6%，漲跌幅排名10/31，跑贏滬深300 指數1.1pct；其中，券商指數上漲2.7%，跑贏滬深300 指數2.2pct，券商指數PB 估值1.31x，處于近十年的8%分位。

 

    近兩周漲幅最大的五家券商分別為：國元證券（+20.1%）、南京證券（+12.8%）、華西證券（+8.1%）、光大證券（+6.6%）、國聯(lián)證券（+6%）。

 

    跌幅最大的五家券商分別為：國信證券（+1.1%）、國泰君安（+1%）、興業(yè)證券（+0.9%）、紅塔證券（-0.3%）、華林證券（-3.3%）。

 

    行業(yè)周數據：上周股基成交額環(huán)比回落，兩融余額環(huán)比小幅上升經紀業(yè)務：上周（8.8-8.12），滬深兩市日均股基成交額10774 億元，環(huán)比下跌5.2%。日均股基成交額連續(xù)10 周保持在萬億之上，8 月前兩周處于高位震蕩階段。

 

    投行業(yè)務：上周（8.8-8.12），股權融資規(guī)模423 億元（環(huán)比+103%）；其中IPO 融資規(guī)模184 億元（環(huán)比+39%）；再融資規(guī)模239 億元（環(huán)比+216%）。

 

    債券發(fā)行方面，截至8 月12 日，今年企業(yè)債、公司債累計發(fā)行規(guī)模分別同比下降14%、19%，國債、地方政府債概念股發(fā)行規(guī)模分別同比增加24%、19%資本中介業(yè)務：截至上周五（8.12），滬深兩市融資融券余額1.63 萬億元，環(huán)比+0.6%。兩融余額占A 股總流通市值比例為2.44%（環(huán)比-0.03pct）。股票質押股數4046 億股，占總股本比例5.34%，環(huán)比下降0.01pct。

 

    行業(yè)要聞：全面注冊制條件已基本具備，兩家券商概念股披露上半年業(yè)績（1）8 月1，證監(jiān)會龍頭股主席易會滿在《求是》上撰文，表示全面實行股票發(fā)行注冊制的條件已基本具備。下一步，證監(jiān)會將科學把握審核注冊機制、各板塊定位、引導資本規(guī)范健康發(fā)展等問題，以“繡花”功夫做好規(guī)則、業(yè)務和技術等各項準備，確保這項重大改革平穩(wěn)落地。

 

    （2）8 月12 日，東方財富和方正證券概念股披露上半年業(yè)績情況。東方財富2022H1實現營業(yè)收入63.08 億（同比+9.1%），歸母凈利潤 44.44 億（同比+19.2%），其中證券業(yè)務收入達39.58 億元（同比+22.81%），天天基金代銷業(yè)務收入22.01 億（同比-8.2%）。方正證券2022H1 實現營業(yè)收入40.76 億元（同比-0.1%），歸母凈利潤14.21 億元（同比+9.3%），22Q2 業(yè)績明顯改善。

 

    投資建議

 

    全面注冊制改革龍頭股加快推進利好證券行業(yè)長期發(fā)展，市場回暖有望推動券商二季度業(yè)績改善，疊加當前市場流動性維持寬松，板塊PB 估值處于1.31x的歷史較低水平，板塊具備明顯的配置價值。建議關注財富管理轉型領先的頭部券商投資機會，維持行業(yè)“增持”評級。

 

    風險提示

 

    宏觀經濟下行風險；二級市場大幅下跌風險；行業(yè)競爭加劇風險等。

 

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