國內(nèi)咖啡板塊概念股有哪些?2022最新國內(nèi)咖啡龍頭股一覽表
日期:2022-08-17 13:24:17 來源:互聯(lián)網(wǎng)
事項(xiàng):
1) 瑞幸咖啡概念股于2022 年8 月8 日發(fā)布2022 年二季度財報;2) 公司任命安靜為首席財務(wù)官,原首席財務(wù)官Reinout Hendrik Schakel 將繼續(xù)擔(dān)任公司首席戰(zhàn)略官。
平安觀點(diǎn):
2022Q2 核心財務(wù)指標(biāo)及經(jīng)營數(shù)據(jù):
1)營收32.987 億,yoy+72.4%;在上海等一線城市靜態(tài)管控的背景下逆勢高增,大超預(yù)期。(星巴克中國同期即22Q3 營收5.45 億美元,yoy-40%)。
2)營業(yè)利潤2.416 億元,經(jīng)調(diào)整利潤2.675 億元,均為季度歷史新高。
3)自營/加盟門店環(huán)比分別凈增293/322 家;總門店合計已達(dá)7195 家。
4)自營門店概念股同店增長41.2%,自營門店OP(門店層面經(jīng)營利潤率)30.6%。
(星巴克中國同期同店銷售收入下降44%)。
5)月均用戶增長/門店增長-yoy 持續(xù)大于100%,22Q2 為186.3%。
6) 經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為-5.531 億元;期末現(xiàn)金及等價物44.737 億元。
營收大超預(yù)期,開店累計效應(yīng)凸顯:1)二季度營收大超市場預(yù)期,凈利率進(jìn)一步提升也超預(yù)期,公司的估值體系更加扎實(shí)(不再簡單橫向PS 估值)。2)盡管上海等地區(qū)二季度受疫情沖擊明顯,但是非一線城市的盈利能力更強(qiáng)(一線城市的OP 一般在28%左右)。盈利能力顯著提升的背后是單店的高速增長(超40%),另外就是開店累計效應(yīng)(去年Q3 開始開店規(guī)模顯著增加)。
二季度毛利率優(yōu)化顯著,經(jīng)營杠桿帶動期間費(fèi)用率顯著下降,履約送餐補(bǔ)貼不足40%:1)根據(jù)我們的測算,自營門店的毛利率Q2 為69.8%(整體毛利率為61.7%,主要差異為加盟商的原材料銷售業(yè)務(wù)不以盈利為主),2021 年全年自營毛利率為65%,根據(jù)我們測算21Q3-22Q1 自營毛利率分別為66.1%、65.9%和66.7%。2)公司銷售費(fèi)率(不含履約)穩(wěn)定再4%左右。3)管理費(fèi)用絕對值穩(wěn)定(費(fèi)率下降),其中薪酬、研發(fā)費(fèi)用占絕對大頭,但經(jīng)營杠桿帶動管理費(fèi)率下降顯著,22Q2 為10.4%,同比-4.6pct,環(huán)比-3.1pct。4)履約送餐費(fèi)用Q2 為3.14 億元,其中公司回收1.94 億元(直營及加盟合計),剩余補(bǔ)貼用戶部分不足40%。
盈利能力大幅改善,公司已進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段:1)二季度經(jīng)調(diào)整利潤2.68 億元的(含股權(quán)支付費(fèi)用、訴訟賠償?shù)软?xiàng)目調(diào)整),考慮無人咖啡機(jī)的設(shè)備資產(chǎn)減值損失2.22 億元,公司實(shí)際調(diào)整利潤應(yīng)該是4.89 億元,真是凈利率應(yīng)為14.8%。2)加盟商利潤貢獻(xiàn)顯著增加,Q2 從加盟商獲取的 利潤分成為1.05 億元(加盟商毛利基礎(chǔ)之上的分成),qoq 為+59.3%;根據(jù)我們倒推測算Q2 加盟商的流水預(yù)計為16.56 億元,折合成take rate 大概是6.4%。3)Q2 經(jīng)營活動凈額為-5.53 億元,考慮11.72 億元的訴訟和解費(fèi)調(diào)整項(xiàng),實(shí)際經(jīng)營性現(xiàn)金流余額是+6.19 億元,跟實(shí)際凈利潤匹配,盈利質(zhì)量高。
用戶持續(xù)增長,門店爬坡概念股及產(chǎn)品力強(qiáng)勁:1)二季度月均交易用戶數(shù)為2070 萬,同比+68.6%,環(huán)比+29.7%。2)我們以用戶增長/門店增長反映產(chǎn)品吸引力超過開店速度,該指標(biāo)>100%說明了存量門店的同店數(shù)據(jù)持續(xù)增長,2021 年以來該指標(biāo)重回高位(21Q2-22Q2 均>100%),22Q2 為186.32%,說明公司門店爬坡及產(chǎn)品力強(qiáng)勁。3)我們按ASP 穩(wěn)定在15.1 元假設(shè),倒推直營門店Q2 的日均銷量超過400 杯(暫不考慮疫情關(guān)店影響,參考每個月實(shí)際經(jīng)營日期26 天的話,日均銷量是444杯)。
和解訴訟取得了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展,歷史問題圓滿解決:2021 年9 月21 日公司與美國集體訴訟的原告代表簽署了1.875 億美元的和解意向書。2021 年10 月就股東集體訴訟達(dá)成1.75 億美元的和解協(xié)議并初步獲得美國法院批準(zhǔn)。2022 年7 月22 日和解協(xié)議獲得美國法院的最終批準(zhǔn),和解訴訟問題圓滿解決。
投資建議:我們認(rèn)為瑞幸是國內(nèi)咖啡行業(yè)概念股具有領(lǐng)先優(yōu)勢的公司,目前歷史問題基本解決,經(jīng)營數(shù)據(jù)穩(wěn)步向上,并進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段,尤其是二季度在上海等一線城市靜態(tài)管控的背景下逆勢高增,收入大超預(yù)期;考慮到公司單店強(qiáng)勁增長和2021 年Q3 開始的開店累計效應(yīng),我們認(rèn)為公司22Q3 業(yè)績有望維持高增;同時,目前瑞幸門店龍頭股數(shù)超7000 家,伴隨拓店穩(wěn)步推進(jìn),萬店觸手可及,作為稀缺的全國性消費(fèi)連鎖品牌,未來可期。
風(fēng)險提示:1)轉(zhuǎn)板不及預(yù)期風(fēng)險;2)政策風(fēng)險;3)管理層變動風(fēng)險;4)行業(yè)競爭加劇風(fēng)險;5)咖啡完成下沉市場的空間突破有待進(jìn)一步驗(yàn)證,或?qū)?dǎo)致拓店不及預(yù)期;6)食品安全風(fēng)險;7)疫情影響超預(yù)期風(fēng)險;8)原材料龍頭股成本大幅上漲影響盈利風(fēng)險。
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