俄煤禁令生效&秦港價(jià)格反彈，底部布局煤炭股

 

    本周動(dòng)力煤秦港龍頭股（Q5500）平倉價(jià)報(bào)價(jià)1140 元/噸，環(huán)比上漲5 元/噸，漲幅0.44%。

 

    供給端：晉陜蒙442 家煤礦開工率經(jīng)歷連續(xù)3 周下調(diào)后略有反彈（環(huán)比僅0.2pct）,但各地仍出現(xiàn)礦龍頭股難傷亡事件導(dǎo)致煤礦停產(chǎn)時(shí)有發(fā)生，產(chǎn)量釋放仍受到一定障礙；進(jìn)口煤1-7 月同比下滑18.2%且跌幅擴(kuò)大0.7 個(gè)百分點(diǎn)，8 月9 日和8 月11 日歐盟削減天然氣龍頭股用量和制裁俄煤禁令相繼正式生效，預(yù)期海外供給概念股短缺而需求大漲將對(duì)中國進(jìn)口煤造成很大壓力。需求端：進(jìn)入迎峰度夏高峰階段，沿海八省日耗持續(xù)高位，當(dāng)前日耗232.8 萬噸/天，超過2021 年火電大年的水平，當(dāng)前庫存可用天數(shù)12.4 天，接近2021 年的低水平位，部分電廠補(bǔ)庫需求顯現(xiàn)，主要港口庫存快速去庫。后期判斷：供給方面，新產(chǎn)能增量仍存在不確定性，下半年黨的二十大召開將帶來環(huán)保、安監(jiān)壓力，生產(chǎn)或?qū)⑹艿揭欢ㄖ萍s，海內(nèi)外動(dòng)力煤價(jià)格持續(xù)倒掛，且本周歐盟制裁俄羅斯能源的禁令正式生效，中國進(jìn)口煤量存在較大挑戰(zhàn)；需求方面，迎峰度夏以及復(fù)工和穩(wěn)增長政策正在加速落地，全國用電量提升有望帶動(dòng)需求。煉焦煤方面，疫情影響蒙煤進(jìn)口，近期鋼鐵價(jià)格反彈帶動(dòng)整體“煤焦鋼”產(chǎn)業(yè)鏈反彈，螺紋鋼現(xiàn)價(jià)小漲，焦炭價(jià)格提漲200 元/噸，焦鋼期現(xiàn)貨均從前期的悲觀預(yù)期中逐漸修復(fù)，且在鋼廠利潤修復(fù)后，鋼廠焦化廠開工率均有所提升。后期判斷：煉焦煤國內(nèi)產(chǎn)量并無明顯增量且沒有保供政策，蒙煤受疫情和運(yùn)力影響，即使在零關(guān)稅下俄蒙進(jìn)口煤量有限，國內(nèi)供給狀態(tài)較難改變；需求端需密切關(guān)注穩(wěn)增長政策措施落地情況，預(yù)計(jì)基建發(fā)力及房地產(chǎn)預(yù)期修復(fù)有望帶動(dòng)上游焦煤需求反彈。政策方面，7 月底政治會(huì)議對(duì)下半年的工作做了部署，經(jīng)濟(jì)方面要求經(jīng)濟(jì)大省要力爭完成經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)最好結(jié)果，要在擴(kuò)大需求上積極作為；穩(wěn)地產(chǎn)、保交樓、穩(wěn)民生；利用好專項(xiàng)債、信貸政策、基建投資基金等；綜合來看政策仍是積極有為的。電煤年度長協(xié)補(bǔ)簽已經(jīng)完成，后續(xù)政策仍會(huì)對(duì)此做完善，預(yù)計(jì)年度長協(xié)比例會(huì)有進(jìn)一步提升，但100%全覆蓋仍有一定難度。當(dāng)前影響煤炭概念股板塊走勢主要來自于宏觀層面預(yù)期隱憂，市場情緒恢復(fù)后，仍將回歸“供緊需增”的基本面。當(dāng)前旺季且復(fù)工&穩(wěn)增長，可順勢做多煤炭板塊，同時(shí)考慮到海外尤其是歐洲能源危機(jī)及非電煤有望進(jìn)入旺季，可關(guān)注板塊的結(jié)構(gòu)性行情。

 

    海外及非電煤彈性受益標(biāo)的：兗礦能源、蘭花科創(chuàng)；年度長協(xié)比例提升不受政策影響的受益標(biāo)的：中國神華概念股、中煤能源、陜西煤業(yè)、晉控煤業(yè)、電投能源；能源轉(zhuǎn)型受益標(biāo)的：華陽股份、美錦能源、靖遠(yuǎn)煤電；焦煤需求預(yù)期改善邏輯受益標(biāo)的：山西焦煤、平煤股份；高成長標(biāo)的：廣匯能源概念股；債務(wù)重組受益標(biāo)的：

 

    永泰能源。

 

    煤電產(chǎn)業(yè)鏈：本周動(dòng)力煤港口價(jià)微漲，歐盟執(zhí)行禁俄煤法案本周（2022 年8 月8 日-8 月12 日）秦港（Q5500）平倉報(bào)價(jià)1140 元/噸，環(huán)比上漲5 元/噸，漲幅0.44%。供給端：國內(nèi)供應(yīng)偏緊，長協(xié)推進(jìn)導(dǎo)致市場煤供應(yīng)減少，價(jià)格仍有支撐，8 月10 日歐盟制裁俄煤禁令開始生效，預(yù)期后期海外需求概念股大漲對(duì)進(jìn)口煤造成壓力，IEA 表示全球用煤將達(dá)到10 年來最高水平，預(yù)計(jì)國際市場煤炭緊缺；需求端：沿海八省日耗持續(xù)高位，當(dāng)前日耗232.8 萬噸/天，超過2021 年火電大年的水平，當(dāng)前庫存可用天數(shù)12.4 天，接近2021 年的低水平位，部分電廠補(bǔ)庫需求已開始顯現(xiàn)。

 

    煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈：本周焦炭漲焦煤穩(wěn)，大中型焦企開工率大漲焦炭方面：本周焦價(jià)提漲200 元/噸。供給方面，大中型焦企開工率大漲；需求方面，當(dāng)前全國鋼廠開工率小漲。煉焦煤方面：本周焦煤港口價(jià)格環(huán)比持平。供給端：疫情影響蒙煤進(jìn)口通關(guān)；需求端：隨著經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，焦炭提漲&鋼價(jià)反彈，焦鋼企業(yè)開工率提升，后續(xù)穩(wěn)增長政策措施落地見效帶動(dòng)煉焦煤需求反彈。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增速下行風(fēng)險(xiǎn)，疫情恢復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，新能源概念股加速替代風(fēng)險(xiǎn)

 

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