事件

 

    根據(jù)證券時報報道，受四川省電力龍頭股供需緊張形勢影響，四川省經(jīng)濟(jì)和信息化廳和國網(wǎng)四川省電力公司聯(lián)合下發(fā)文件《關(guān)于擴(kuò)大工業(yè)企業(yè)讓電于民實施范圍的緊急通知》，對四川電網(wǎng)有序用電方案中所有工業(yè)企業(yè)實施停產(chǎn)讓電，實施時間為8 月15 日至8 月20 日1。

 

    評論

 

    我們認(rèn)為此次四川限電主要由持續(xù)高溫天氣帶來的強(qiáng)勁用電需求概念股以及來水不足引發(fā)的水力發(fā)電大幅弱于預(yù)期導(dǎo)致。2022 年8 月10 日，四川省首次發(fā)布高溫橙色預(yù)警，截至8 月15 日，省內(nèi)多市已持續(xù)發(fā)布高溫紅色預(yù)警，中國氣象局預(yù)測未來7-10 天四川盆地將繼續(xù)出現(xiàn)高溫天氣，同時四川省氣象局預(yù)計未來5 天盆地大部地方最高氣溫可達(dá)35℃-39℃。我們認(rèn)為持續(xù)的高溫天氣將對電力和電量提出較高要求。而電力供應(yīng)端來看，四川省電力裝機(jī)以水電為主、火電概念股為輔，2022 年6 月四川省裝機(jī)達(dá)到10901 萬千瓦，其中水電8844 萬千瓦，占比81.1%，火電1800 萬千瓦，占比16.5%，整體發(fā)電對水電高度依賴。根據(jù)湖北省水利廳發(fā)布的數(shù)據(jù)，長江漢口站水位持續(xù)降低，2022 年8 月15 日水位僅有約17.3 米，同比下降25%，我們認(rèn)為這將持續(xù)影響未來四川省內(nèi)發(fā)電量。

 

    我們認(rèn)為本次限電與煤炭短缺暫時沒有較大關(guān)聯(lián)。雖然四川8 月7 日至11日的日耗有明顯提升，五天累計達(dá)到45.6 萬噸，同比上升14%，周環(huán)比上升18%，但庫存依然非常充沛。五天內(nèi)四川動力煤庫存合計1433.2 萬噸，雖然同比減少5%，但周環(huán)比增加151%，同時五日平均可用天數(shù)保持在31.4 天，因此我們認(rèn)為本次四川限電并非缺煤造成。

 

    我們再次重申火電在電力保供和電力調(diào)峰環(huán)節(jié)的重要作用。隨目前清潔能源概念股的占比擴(kuò)大，整體電力供應(yīng)端受天氣影響的程度不斷提升�；痣娮鳛橐豁椃�(wěn)定和調(diào)節(jié)性電源在整個電力轉(zhuǎn)型的過程中依然發(fā)揮著電力保供的重要作用�？紤]到火電未來將會從大型基荷電源概念股逐漸向新能源輔助轉(zhuǎn)型，我們依然需要保障火電行業(yè)可以取得合理回報，即使在利用小時數(shù)受到下行壓力時火電行業(yè)不會選擇退役。目前廣東和江蘇等省份已經(jīng)放開現(xiàn)貨電價概念股管控，我們期待有關(guān)部門后續(xù)可以繼續(xù)出臺容量電價的相關(guān)政策，這將有助于維持火電的盈利能力和生存地位。此外，我們認(rèn)為靈活性調(diào)峰資源（抽水蓄能、電化學(xué)儲能、燃?xì)獍l(fā)電）將在不同的適用地區(qū)共同發(fā)揮作用，配以電網(wǎng)概念股調(diào)度能力增強(qiáng)、開展虛擬電廠，將有望切實改善限電問題。

 

    三季度我們建議關(guān)注高溫天氣結(jié)束后煤價下降帶來的火電投資機(jī)會，重點推薦華電國際概念股、華能國際和華潤電力。

 

    風(fēng)險

 

    煤價高位運行帶來的盈利風(fēng)險。

 

數(shù)據(jù)推薦

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