行業(yè)近況

 

    2022 年8 月13 日，美國眾議院通過《通貨膨脹削減法案》（Inflationreduction act, IRA）（此前已獲參議院通過），下一步將提交白宮、由美國總統(tǒng)拜登簽字正式生效，法案計劃投資3690 億美元用于應(yīng)對氣候變化，將重點支持電動汽車概念股、光伏、儲能龍頭股等清潔能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。1評論

 

    IRA將重點支持美國清潔能源產(chǎn)業(yè)龍頭股發(fā)展，我們認為對電動車、光伏、儲能概念股需求將形成重大催化：

 

    電動車：IRA取消現(xiàn)行政策下單一車企20 萬輛銷量補貼上限，提供7,500 美元/車稅收抵免，并新增二手車4,000 美元補貼，相應(yīng)的特斯拉、通用、豐田等可重獲補貼；但IRA同時對補貼提出產(chǎn)業(yè)鏈本土化比例要求，我們認為車企拿滿7500 美元補貼較難。總體上，我們認為IRA將潛在可獲補貼的車企及范圍進一步擴大，對美國新能源車需求將形成進一步激勵，滲透率有望迎快速提升。

 

    光伏：供需支持政策齊發(fā)力，看好國內(nèi)組件逆變器企業(yè)美國業(yè)務(wù)受益。1）需求側(cè)，美國擬對分布式、集中式光伏電站30%初始投資稅收抵免政策實施延長，拜登政府目標(biāo)到2030 年美國累計太陽能板安裝數(shù)量達到9.6 億塊，我們估算對應(yīng)2022-2030 年年均40GW光伏新增裝機，較2021 年提升60%。2）供給側(cè)，美國擬對美國本土光伏原輔材料提供初始投資稅收抵免和單位制造稅收抵免，多家美股光伏企業(yè)于近期業(yè)績會表示將加速美國本土產(chǎn)能建設(shè)。

 

    儲能：現(xiàn)行政策下儲能必須搭配光伏才能享受ITC補貼，而IRA將獨立儲能龍頭股納入ITC稅收抵免補貼范圍。我們認為，若IRA法案落地、獨立儲能概念股成功納入ITC補貼范圍，符合條件的獨立儲能前期資本成本降低約30%、項目經(jīng)濟性將顯著改善，儲能裝機龍頭股對于光伏的依賴性有望大幅降低，推動美國獨立儲能市場崛起，從時間和空間兩方面助推美國儲能裝機加速。

 

    IRA對各領(lǐng)域補貼均提出了產(chǎn)業(yè)鏈本土化比例(在美國本土或貿(mào)易協(xié)定國生產(chǎn))龍頭股的門檻要求；我們認為，短期因美國本土概念股及自由貿(mào)易協(xié)定國鋰電、光伏產(chǎn)業(yè)鏈配套產(chǎn)能不足，仍需向中國進口；中長期，將加速國內(nèi)鋰電、光伏產(chǎn)業(yè)向美國本土或貿(mào)易協(xié)定國轉(zhuǎn)移。

 

    估值與建議

 

    考慮到IRA對美國新能源需求側(cè)提振力度大于供給側(cè)本土產(chǎn)能提振力度，我們預(yù)期短期仍需依賴向中國企業(yè)進口，推薦：新能源車中游：寧德時代概念股、容百科技、當(dāng)升科技、星源材質(zhì)、天賜材料、璞泰來；光伏：組件：隆基綠能、晶澳科技、TCL中環(huán)，逆變器：昱能科技；儲能概念股：億緯鋰能、科士達、德方納米。

 

    風(fēng)險

 

    全球新能源車銷量不及預(yù)期，全球儲能裝機概念股不及預(yù)期，全球光伏裝機不及預(yù)期，上游原材料漲價超預(yù)期。

 

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