7 月水泥產(chǎn)量1.92 億噸，同比下降7.0%，降幅連續(xù)多月收窄；水泥龍頭股價(jià)格在8 月上旬開(kāi)始止跌回升，需進(jìn)一步觀察施工走出淡季的節(jié)奏。玻璃產(chǎn)量小幅下降，利潤(rùn)壓力仍然較大。玻纖庫(kù)存持續(xù)累積，粗紗的價(jià)格韌性也在遭到破壞。我們認(rèn)為后續(xù)的關(guān)鍵仍然是基建投資的實(shí)質(zhì)性落地。

 

    水泥：產(chǎn)量降幅收窄，價(jià)格在8 月止跌。2022 年1-7 月，全國(guó)累計(jì)水泥龍頭股產(chǎn)量11.64 億噸，累積同比下降14.2%，較1-6 月少降0.8pct。7 月，全國(guó)單月水泥產(chǎn)量1.92 億噸，同比下降7.0%，環(huán)比下降1.7%，產(chǎn)量降幅連續(xù)多月收窄。8 月以來(lái)水泥價(jià)格止跌，截止8 月第2 周，全國(guó)水泥熟料、P·O42.5 粉末和P·S32.5 粉末均價(jià)分別為332.7、380.5、380.2 元/噸，較7月底稍有上漲，連續(xù)多月的價(jià)格下降趨勢(shì)基本結(jié)束，接下來(lái)關(guān)鍵看天氣以及基建落地的情況。磨機(jī)開(kāi)工率與熟料庫(kù)容比分別為61.7%與68.2%，庫(kù)容比較6-7 月有所回落，但仍處季節(jié)性高位。

 

    玻璃：利潤(rùn)壓力仍大。7 月全國(guó)平板玻璃產(chǎn)量8691 萬(wàn)重量箱，同比減少1.6%。截至目前8 月第2 周，全國(guó)玻璃均價(jià)86.87 元/重量箱，較上月同期下降0.83 元/重量箱。利潤(rùn)端，由于價(jià)格下行、純堿與石油焦價(jià)格緩慢上升，玻璃利潤(rùn)逐漸下探，我們測(cè)算目前利潤(rùn)平板玻璃利潤(rùn)水平為負(fù)218.14 元/重量箱。庫(kù)存天數(shù)持續(xù)上升，最近一周下降，當(dāng)前為20.3 天，但仍需進(jìn)一步觀察下游加工廠利潤(rùn)。

 

    玻纖：粗紗價(jià)格韌性遭破壞。電子紗價(jià)格底部徘徊，回升趨緩，G75 電子紗的噸均價(jià)最新一周為9250 元/噸，環(huán)比上月同期下降300 元/噸。玻纖粗紗價(jià)格近期回落加速，目前2400tex 纏繞直接紗均價(jià)5070/噸，環(huán)比上月同期，環(huán)比上月同期回落660 元/噸，其中8 月第2 周單周降幅為515元/噸，單周降幅為歷史之最，需要進(jìn)一步觀察需求恢復(fù)情況。成本端目前鉑銠合金價(jià)格處于總體基本穩(wěn)定位置，鉑價(jià)格在200-220 元/噸之間，銠金屬在3500-4000 元/噸之間波動(dòng)，總體趨于穩(wěn)定。庫(kù)存連續(xù)多月累積，7 月底全國(guó)玻纖庫(kù)存53.01 萬(wàn)噸，環(huán)比增加8.3 萬(wàn)噸。已連續(xù)多月累積且近期累計(jì)速度較快。

 

    重點(diǎn)推薦

 

    首推兼顧基建概念股發(fā)力以及地產(chǎn)開(kāi)工端的水泥行業(yè)，個(gè)股推薦兼具成長(zhǎng)與價(jià)值屬性的華新水泥、重組后治理改善的冀東水泥、低PB 的行業(yè)龍頭海螺水泥。地產(chǎn)端復(fù)蘇邏輯推薦防水與減水劑，個(gè)股推薦低估值的科順股份、行業(yè)龍頭東方雨虹；減水劑推薦壘知集團(tuán)、蘇博特。預(yù)期差角度推薦玻纖與藥用玻璃龍頭股，玻纖推薦三重發(fā)力的中材科技、成本與規(guī)模優(yōu)勢(shì)的中國(guó)巨石，業(yè)績(jī)彈性大的小龍頭山東玻纖以及產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局的長(zhǎng)海股份。藥用玻璃推薦產(chǎn)能布局加速客戶資源強(qiáng)大的山東藥玻龍頭股。

 

    評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)

 

    玻纖需求不及預(yù)期，產(chǎn)能投放節(jié)奏加快；基建實(shí)物工作量持續(xù)滯后；防水龍頭股新規(guī)出臺(tái)不及預(yù)期；原材料價(jià)格回落不及預(yù)期；疫情干擾。

 

數(shù)據(jù)推薦

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