行情回顧： 上周（8.08-8.12日，下同），A股申萬醫(yī)藥生物行業(yè)龍頭股指數(shù)上漲0.75%， 板塊整體跑輸滬深300指數(shù)0.07pct、跑贏創(chuàng)業(yè)板綜指0.48pct。在申萬31個(gè)子行業(yè)中，醫(yī)藥生物排名第25位，整體表現(xiàn)欠佳。港股恒生醫(yī)療保健指數(shù)上周下跌2.16%，跑輸恒生指數(shù)2.02pct，在12個(gè)恒生綜合行業(yè)指數(shù)中，排名第12位。

 

    周觀點(diǎn)：醫(yī)學(xué)影像“獨(dú)角獸”上市在即，關(guān)注上游核心器件龍頭股賽道布局機(jī)會

 

    8 月10 日，醫(yī)學(xué)影像“獨(dú)角獸”聯(lián)影醫(yī)療啟動申購。每股發(fā)行價(jià)格109.88 元，發(fā)行市盈率77.69 倍；聯(lián)影估值已經(jīng)達(dá)到905 億元，有望成為今年以來A 股市場第二大、科創(chuàng)板最大IPO。

 

    醫(yī)療影像蓄勢待發(fā)，國產(chǎn)替代曙光在前。在市場需求和政策紅利的雙輪驅(qū)動下，我國影像行業(yè)快速發(fā)展；據(jù)灼識咨詢預(yù)計(jì)，2030 年市場規(guī)模將接近1,100 億元。在高端醫(yī)療器械領(lǐng)域，我國進(jìn)口依賴現(xiàn)象較為嚴(yán)重，歐美品牌強(qiáng)勢主導(dǎo)市場；國產(chǎn)廠商經(jīng)過十余年的技術(shù)積累和品牌沉淀，進(jìn)口替代趨勢愈發(fā)明顯。我們認(rèn)為未來率先攻克核心部件研發(fā)及商業(yè)化瓶頸的國產(chǎn)廠商有望在競爭中占據(jù)較大優(yōu)勢，與國際巨頭齊頭并進(jìn)。

 

    聯(lián)影醫(yī)療：實(shí)現(xiàn)從追趕者到引領(lǐng)者角色轉(zhuǎn)變的國產(chǎn)影像龍頭。憑借持續(xù)的研發(fā)投入和深厚的產(chǎn)品技術(shù)積累，公司形成了覆蓋多層次用戶需求的完整產(chǎn)品線布局，逐步打破進(jìn)口品牌在國內(nèi)市場的壟斷，2020 年多個(gè)產(chǎn)品在國內(nèi)新增設(shè)備市場份額保持領(lǐng)先。公司渠道優(yōu)勢顯著，打造了覆蓋境內(nèi)外市場、從三甲醫(yī)院至基層機(jī)構(gòu)的多元化立體營銷體系，進(jìn)駐全國近 900 家三甲醫(yī)院。此外，公司研發(fā)實(shí)力強(qiáng)勁，核心零部件自研比例居行業(yè)前列，產(chǎn)品智能化水平行業(yè)領(lǐng)先。

 

    上游核心部件賽道有望保持長期景氣。隨著聯(lián)影上市擴(kuò)產(chǎn)，上游奕瑞科技和易德龍將受益。奕瑞科技龍頭股與聯(lián)影在 XR 領(lǐng)域積極合作，為其提供平板探測器。易德龍為聯(lián)影提供定制化 PCBA 等電子器件，合同金額常年位于供應(yīng)商前五。此外，東軟醫(yī)療、深圳安科、明峰醫(yī)療等影像設(shè)備龍頭股廠家紛紛進(jìn)入 IPO 階段，如未來成功上市，將帶動上游核心部件采購需求。

 

    投資建議

 

    乘風(fēng)破浪會有時(shí)，世界級醫(yī)療創(chuàng)新引領(lǐng)者未來可期。建議重點(diǎn)關(guān)注聯(lián)影醫(yī)療、奕瑞科技概念股、易德龍。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示

 

    新冠疫情反復(fù)；藥品/耗材降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)概念股政策變動風(fēng)險(xiǎn)等

 

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