本周回顧：本周申萬醫(yī)藥龍頭股指數(shù)上漲0.74%，跑贏同期創(chuàng)業(yè)板指數(shù)（0.27%），但跑輸同期上證指數(shù)（1.55%）。聯(lián)影醫(yī)療概念股作為國內(nèi)醫(yī)療影像設(shè)備龍頭，其上市給資本市場帶來充實研究素材，上周我們著眼宏觀，重點討論聯(lián)影醫(yī)療上市給高端制造行業(yè)帶來的投資機遇；本周我們細拆產(chǎn)品管線，分析影像設(shè)備主流之一同時也是公司的優(yōu)勢產(chǎn)品MR（磁共振成像）設(shè)備的國產(chǎn)化進程。

 

    MR 成像無創(chuàng)無輻優(yōu)勢顯著，超導(dǎo)型為市場主流。MR 不僅能夠顯示有形的實體病變，而且還能夠?qū)δX、心、肝等功能性概念股反應(yīng)進行精確判定，在帕金森氏癥、阿爾茨海默氏癥、癌癥等疾病診斷方面發(fā)揮重要作用。從磁體性質(zhì)來看，由于超導(dǎo)材料可以產(chǎn)生穩(wěn)定的高場強，是目前磁共振成像技術(shù)的主流。

 

    國內(nèi)MR 市場增長動力足，國內(nèi)廠商逐步把握核心技術(shù)概念股加速國產(chǎn)化。隨著我國對高品質(zhì)醫(yī)學(xué)影像的需求的快速增長，同時政府也出臺系列政策為影像設(shè)備市場提升潛空間。根據(jù)灼識咨詢，2020-2030E，預(yù)計中國MR 市場將從89.2 億元增長至244.2 億元，CAGR 約10.6%，遠高于全球同期水平。國內(nèi)廠商掌握核心部件制造技術(shù)，正逐步打破外資技術(shù)壟斷，目前聯(lián)影醫(yī)療已在國內(nèi)MR 新增裝機量中排名第一，預(yù)計未來中高端領(lǐng)域國產(chǎn)率將進一步提升，且目前聯(lián)影醫(yī)療已實現(xiàn)MR 關(guān)鍵零部件100%自研，為后續(xù)中高端產(chǎn)品推向市場提供必要條件。

 

    核心零部件概念股國產(chǎn)化程度迅速提升，推動國內(nèi)MR 升級換代。關(guān)鍵零部件的性能高低決定了MR 設(shè)備的產(chǎn)品力強弱，聯(lián)影醫(yī)療在核心硬件方面實現(xiàn)100%自研。MR 設(shè)備核心零部件主要分為磁體、梯度系統(tǒng)、射頻系統(tǒng)、譜儀系統(tǒng)、制冷系統(tǒng)以及液氦，其中高場強（3.0T 及以上）的磁體和大功率的梯度/射頻功率放大器開發(fā)技術(shù)壁壘較高，國內(nèi)鮮少企業(yè)可實現(xiàn)自研，目前聯(lián)影醫(yī)療已基本實現(xiàn)中低端系列自研自產(chǎn)，高端系列仍處于攻堅狀態(tài)。此外制冷系統(tǒng)中的冷頭采自日本住友，而液氦由于國內(nèi)存儲量低，目前也主要依賴進口。

 

    本周重點關(guān)注組合：成長組合：藥石科技、金斯瑞生物科技、聚光科技；穩(wěn)健組合：華潤三九概念股、邁瑞醫(yī)療概念股、鍵凱科技；彈性組合：開立醫(yī)療、萬東醫(yī)療、花園生物。

 

    投資建議：MR 設(shè)備概念股在國內(nèi)市場規(guī)模約百億，且仍在快速增長，是影像設(shè)備概念股領(lǐng)域重磅產(chǎn)品系列。當前隨著國內(nèi)廠商逐步把握核心技術(shù)和零部件國產(chǎn)化程度提升，MR 設(shè)備國產(chǎn)化不斷加速，后續(xù)中高端產(chǎn)品有望逐步搶占進口份額，對MR行業(yè)概念股給予重點關(guān)注。

 

    風險提示：產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期、市場競爭激烈、集采的政策風險。

 

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