事項(xiàng)：

 

    　　主要上市險(xiǎn)企2022 年7 月保費(fèi)數(shù)據(jù)發(fā)布完畢，壽險(xiǎn)保費(fèi)龍頭股增速略有回暖、但NBV仍然承壓；新車銷售拉動(dòng)車險(xiǎn)保費(fèi)增長(zhǎng)。

 

    　　平安觀點(diǎn)：

 

    　　壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)：主要上市險(xiǎn)企1-7 月壽險(xiǎn)龍頭股累計(jì)原保費(fèi)收入普遍呈現(xiàn)增長(zhǎng)之勢(shì)，從累計(jì)增速來看，人保（+13.4%）>太保（+5.5%）>新華（+2.1%）>太平（+0.3%）>國(guó)壽（+0.1%）>平安（-2.5%）。其中7 月單月保費(fèi)增速為：

 

    　　國(guó)壽（+13.7%）>太平（+10.4%）>太保（+6.6%）>新華（+3.1%）>人保（+1.6%）>平安（-4.3%）。新單方面，人保人身單月長(zhǎng)險(xiǎn)首年新單15億元（YoY-29.1%），其中期交新單同比-11.9%、躉交新單同比-46.3%。7月上市險(xiǎn)企繼續(xù)加大費(fèi)用投入，以儲(chǔ)蓄類產(chǎn)品推動(dòng)新單增長(zhǎng)，但價(jià)值率較重疾險(xiǎn)偏低，NBV 預(yù)計(jì)仍將承壓。

 

    　　產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)：主要上市險(xiǎn)企7 月財(cái)險(xiǎn)單月原保費(fèi)收入大幅增長(zhǎng)——平安（+16.1%）>太保（+10.8%）>人保（+10.4%）。人保產(chǎn)險(xiǎn)7 月單月保費(fèi)312 億元（YoY+10.4%），其中車險(xiǎn)單月保費(fèi)214 億元（YoY+8.4%），主要系多重利好政策提振汽車消費(fèi)，7 月乘用車銷量同比+20.4%，助力車險(xiǎn)保費(fèi)寬幅增長(zhǎng)。從人保主要業(yè)務(wù)單月保費(fèi)增速來看，農(nóng)險(xiǎn)（+19.7%）>車險(xiǎn)（+8.4%）>意健險(xiǎn)（+4.6%）。21H2 水災(zāi)賠付基數(shù)高、人保主動(dòng)壓縮雇主責(zé)任險(xiǎn)規(guī)模，預(yù)計(jì)22H2 非車業(yè)務(wù)將實(shí)現(xiàn)盈利、預(yù)計(jì)全年綜合成本率有望改善。

 

    　　長(zhǎng)端利率仍在2.8%附近低位震蕩，750 日均線持續(xù)下移，上市險(xiǎn)企概念股仍將增提長(zhǎng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金、影響中期利潤(rùn)。截至2022 年8 月17 日，十年期國(guó)債到期收益率約2.61%，較上年末下降16.30bps；750 天移動(dòng)平均線約為2.97%，較上年末下移8.66bps。

 

    　　投資建議：長(zhǎng)期來看，車險(xiǎn)修復(fù)趨勢(shì)明確，建議關(guān)注細(xì)分板塊財(cái)險(xiǎn)行業(yè)的配置機(jī)遇。目前壽險(xiǎn)轉(zhuǎn)型概念股仍在磨底階段，7 月新單呈現(xiàn)企穩(wěn)之勢(shì)；當(dāng)前行業(yè)估值處于歷史底部、機(jī)構(gòu)持倉(cāng)低位，具備安全邊際和配置價(jià)值，建議關(guān)注戰(zhàn)略明確、改革堅(jiān)定、資本充足的頭部險(xiǎn)企。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）權(quán)益市場(chǎng)概念股大幅波動(dòng)，β屬性導(dǎo)致板塊行情波動(dòng)加劇。2）代理人數(shù)量持續(xù)下滑、質(zhì)態(tài)提升不及預(yù)期，新單超預(yù)期下滑。3）利率超預(yù)期下行，到期資產(chǎn)與新增資產(chǎn)配置承壓。

 

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