核心觀點(diǎn)：

 

    2022 年7 月社零同比增長(zhǎng)2.7%。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2022 年7 月我國(guó)社零總額3.59 萬億元，同比增長(zhǎng)2.7%，增速較6 月下降0.4pp。其中，除汽車以外的消費(fèi)品零售額3.20 萬億元，同比增長(zhǎng)1.9%。分地區(qū)，城鎮(zhèn)增幅略高于農(nóng)村。7 月城鎮(zhèn)消費(fèi)品龍頭股零售額3.12 萬億元，同比增長(zhǎng)2.7%；鄉(xiāng)村消費(fèi)品零售額4665 億元，同比增長(zhǎng)2.6%。分類型，商品零售同比增長(zhǎng)，餐飲收入同比下降，7 月商品零售3.22 萬億元，同比增長(zhǎng)3.2%；7 月餐飲收入3694 億元，同比下降1.5%。

 

    分品類，基礎(chǔ)消費(fèi)品穩(wěn)健增長(zhǎng)。糧油食品7 月同比增速為6.2%，增速環(huán)比下降2.8pp；飲料7 月同比增速為3.0%，增速環(huán)比上升1.1pp；日用品7 月同比增速為0.7%，增速環(huán)比下降3.6pp�？蛇x消費(fèi)同比增速分化，金銀珠寶和化妝品7 月同比增速分別為22.1%、0.7%，增速環(huán)比分別上升14.0pp、下降7.4pp。此外，建筑材料和家具7 月同比增速分別為-7.8%和-6.3%，環(huán)比分別下降2.9pp、上升0.3pp，汽車7月同比增速為9.7%，環(huán)比下降4.2pp。

 

    7 月電商增速環(huán)比上升，滲透率環(huán)比下降。1-7 月全國(guó)實(shí)物商品網(wǎng)上零售額為6.32 萬億元，同比增長(zhǎng)5.7%，1-7 月電商滲透率為25.6%，環(huán)比下降0.3pp，同比上升2.0pp。分品類看，1-7 月實(shí)物電商零售額中吃類、穿類、用類商品分別增長(zhǎng)15.7%、3.4%、5.0%。

 

    投資建議：7 月社零整體表現(xiàn)較6 月略差，與2020 年疫情后的V 型反轉(zhuǎn)相比，我們認(rèn)為這一輪目前還處于弱復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，因此中報(bào)對(duì)于疫情期間韌性的判斷，以及三季度恢復(fù)節(jié)奏和程度的跟蹤，是下半年精選個(gè)股的參考標(biāo)準(zhǔn)。黃金珠寶是我們持續(xù)看好的賽道，培育鉆概念股、古法金熱潮再起，黃金保值屬性及婚戀消費(fèi)落地促進(jìn)行業(yè)景氣度進(jìn)一步回升，龍頭公司加速門店擴(kuò)張和渠道下沉，有望搶占更多市場(chǎng)份額，重點(diǎn)關(guān)注迪阿股份、周大福、周大生、老鳳祥概念股等。美妝方面，受618 大促虹吸效應(yīng)影響，7 月表現(xiàn)較為平淡，但行業(yè)長(zhǎng)期向好趨勢(shì)不改，品牌表現(xiàn)進(jìn)一步分化，產(chǎn)品力優(yōu)異、性價(jià)比高、電商運(yùn)營(yíng)能力強(qiáng)的頭部國(guó)貨品牌優(yōu)勢(shì)突出，重點(diǎn)關(guān)注華熙生物、珀萊雅、貝泰妮、水羊股份概念股等。線下商業(yè)和服務(wù)業(yè)的疫后復(fù)蘇仍是確定的主線，關(guān)注業(yè)績(jī)恢復(fù)彈性大的服務(wù)業(yè)，如中國(guó)中免、餐飲（九毛九、海倫司）、酒店（錦江酒店、首旅酒店）、旅游（宋城演藝、天目湖）等。直播電商紅利持續(xù)，頭部直播服務(wù)商憑借規(guī)模和效率持續(xù)擴(kuò)大領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，差異化的好內(nèi)容、新內(nèi)容也將持續(xù)得到平臺(tái)鼓勵(lì)，建議關(guān)注直播電商服務(wù)商龍頭星期六，以及探索獨(dú)特直播概念股風(fēng)格初見成效的東方甄選。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)低迷，影響可選消費(fèi)需求；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

 

數(shù)據(jù)推薦

最新投資評(píng)級(jí)目標(biāo)漲幅排名上調(diào)投資評(píng)級(jí) 下調(diào)投資評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)關(guān)注度行業(yè)概念股關(guān)注度股票綜合評(píng)級(jí)首次評(píng)級(jí)股票