家居龍頭股：8-9 月訂單趨勢(shì)向好，本周床墊龍頭股電商標(biāo)的趣睡科技上市四部門(mén)印發(fā)《推進(jìn)家具產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》，利好行業(yè)集中，持續(xù)推薦龍頭。方案明確提出到2025 年發(fā)展目標(biāo)，在家居產(chǎn)業(yè)培養(yǎng)50 個(gè)左右知名品牌、10 個(gè)家居生態(tài)品牌，以高質(zhì)量供給促進(jìn)品質(zhì)消費(fèi)，利好行業(yè)進(jìn)一步分化。當(dāng)前交付端，保交付定調(diào)，悲觀情緒在估值測(cè)充分反映；收入端，即將進(jìn)入金九銀十銷(xiāo)售旺季；利潤(rùn)端，龍頭提價(jià)盈利能力有望在Q3-Q4 修復(fù)。持續(xù)推薦強(qiáng)α的歐派家居（對(duì)應(yīng)22 年P(guān)E 為24X）、顧家家居（18X），彈性標(biāo)的首選喜臨門(mén)（16X）、索菲亞（11X），關(guān)注志邦家居（10X）、金牌廚柜（9X）、曲美家居（10X）、慕思股份（21X）8H 寢具（趣睡科技）：國(guó)內(nèi)線上電商寢具專(zhuān)業(yè)品牌。公司2014 年成立于成都，核心品牌“8H”即8 小時(shí)睡眠享有較高知名度。產(chǎn)品：公司精簡(jiǎn)SKU，2021 年底僅387 款產(chǎn)品龍頭股，產(chǎn)品主打床墊、枕頭、軟床3 大臥室輕量標(biāo)品：2021 年床墊收入2.09 億（占比44.26%，下滑5.76%），枕頭收入1.31 億（占比27.61%，增長(zhǎng)8.23%），軟床收入0.49億（占比10.34%，增長(zhǎng)43.08%）。渠道：線上主推B2C 模式概念股，小米渠道占比60%、京東占比18%。21 年B2C 模式占比為51.48%， B2B2C 模式占比為30.65%。產(chǎn)品主打高性價(jià)比，優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈支持。從公司各業(yè)務(wù)的量?jī)r(jià)拆分來(lái)看， 2021 年出廠價(jià)床墊為1033.01 元/套，枕頭70.71 元/個(gè)，軟床1459.69 元/套，沙發(fā)1368.8 元/套，產(chǎn)品具性價(jià)比。2021 年公司采購(gòu)金額前3 名分別為，喜臨門(mén)（占16.47%）、寧波夢(mèng)神床墊（占14.81%）、夢(mèng)百合（7.36%），均為優(yōu)質(zhì)生產(chǎn)企業(yè)。

 

    　　造紙：漿價(jià)高位震蕩盤(pán)整，持續(xù)推薦供需格局較好的中游制造紙漿預(yù)期高位震蕩，新產(chǎn)能釋放后或有回落。短期看，進(jìn)口成本高位，現(xiàn)貨貨源較緊下，我預(yù)計(jì)紙漿短期將維持高位。中期看，供給端22Q3 末Arauco、UMP 等新產(chǎn)能逐步進(jìn)入投產(chǎn)周期，需求端在美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息背景下海外需求趨于走弱，紙漿價(jià)格中期或有回落�？紤]美國(guó)CPI 超預(yù)期，加息預(yù)期延后，紙漿遠(yuǎn)近合約價(jià)差收縮，關(guān)注紙漿價(jià)格中期回落節(jié)奏。

 

    　　需求修復(fù)下看好特種紙續(xù)提價(jià)落地，靜待盈利拐點(diǎn)。22Q2 原材料成本持續(xù)高位，疫后特種紙龍頭陸續(xù)發(fā)布漲價(jià)函，需求修復(fù)下看好后續(xù)提價(jià)落地。6 月中旬格拉辛紙?zhí)醿r(jià)500 元/噸、7 月初熱轉(zhuǎn)印紙上調(diào)1500 元/噸、8 月初熱轉(zhuǎn)印紙、格拉辛紙預(yù)期再提1000元/噸、500 元/噸，漿價(jià)高位下景氣紙種率先提漲，其余紙種亦有跟漲預(yù)期。

 

    　　投資建議：1）大宗紙：推薦漿系大宗紙格局相對(duì)較好、短期Q2 業(yè)績(jī)兌現(xiàn)靚麗、中期成長(zhǎng)屬性突出的強(qiáng)α龍頭太陽(yáng)紙業(yè)；2）特種紙：考慮漿價(jià)中期回落概率較大，特種紙價(jià)盤(pán)堅(jiān)挺，建議關(guān)注22Q4 后特種紙盈利拐點(diǎn)的兌現(xiàn)行情，首推改善彈性最大的仙鶴股份，關(guān)注華旺科技、五洲特紙。

 

    　　必選：生活紙盈利筑底，文具學(xué)汛備貨季，近視防控高景氣生活紙：紙漿高位，盈利或于22Q3 筑底。年內(nèi)紙漿價(jià)格上漲幅度較大，但在格局激烈、疫情影響之下提價(jià)仍有阻力，生活紙的盈利基本觸底。龍頭提價(jià)陸續(xù)落地，關(guān)注后續(xù)盈利彈性。推薦維達(dá)國(guó)際、中順潔柔。文具&近視防控：華東區(qū)域疫后物流修復(fù)、線下門(mén)店逐步放開(kāi)，渠道制約有所緩解�？春梦木邔W(xué)汛備貨旺季表現(xiàn)。考慮必選消費(fèi)韌性較強(qiáng)，建議把握本輪疫情受損較為嚴(yán)重的、消費(fèi)具備回補(bǔ)動(dòng)力且積極應(yīng)對(duì)渠道流量變化的必選龍。推薦晨光股份、公牛集團(tuán)、明月鏡片。

 

    　　包裝：金屬包裝盈利拐點(diǎn)，永新股份中報(bào)靚麗，細(xì)分龍頭新巨豐待上市金屬包裝：原材料價(jià)格回調(diào)、年內(nèi)多次提價(jià)。近期原材料鋁材、馬口鐵近期價(jià)格迎來(lái)較大回調(diào)，年內(nèi)二片罐二次提價(jià)落地、三片罐亦有向上調(diào)，金屬包裝盈利改善可期，關(guān)注寶鋼包裝、奧瑞金、?興股份等。永新股份：多功能薄膜業(yè)務(wù)拉動(dòng)收入增長(zhǎng)，產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張保障長(zhǎng)期發(fā)展。22H1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 15.33 億元（+11.34%），歸母凈利1.48 億（+16.78%）。

 

    　　新巨豐：無(wú)菌包裝龍頭待上市，國(guó)產(chǎn)化替代&產(chǎn)能高速釋放驅(qū)動(dòng)成長(zhǎng)。公司成立于2007 年，是國(guó)內(nèi)輥型無(wú)菌包裝供應(yīng)商領(lǐng)軍企業(yè)。無(wú)菌包裝下游應(yīng)用領(lǐng)域主要為液態(tài)奶，公司無(wú)菌包裝產(chǎn)品包括枕包、磚包、鉆石包，總產(chǎn)能180 億包。核心股東包括伊利、永創(chuàng)智能。無(wú)菌包裝市場(chǎng)集中，20 年國(guó)內(nèi)CR4 達(dá)83%，下游奶制品客戶同樣集中，20 年CR2 達(dá)62%。公司與伊利深度綁定，市占率持續(xù)提升，2017-2020 年銷(xiāo)售量市場(chǎng)份額分別為8.40%/8.90%/9.20%/9.60%。

 

    　　出口：浙江自然中報(bào)符合預(yù)期，部分細(xì)分賽道高景氣。

 

    　　浙江自然：出貨確認(rèn)拖累表現(xiàn)，底部確認(rèn)持續(xù)推薦。22Q2 收入增速有所放緩，主要系天臺(tái)疫情影響發(fā)貨，拖累當(dāng)期表現(xiàn)，底部持續(xù)推薦。嘉益股份：保溫杯龍頭股出口高景氣，龍頭業(yè)績(jī)高速兌現(xiàn)。21H2 起北美市場(chǎng)需求高速發(fā)展，戶外用保溫杯貢獻(xiàn)需求增量，對(duì)應(yīng)中國(guó)出口龍頭業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，推薦關(guān)注嘉益股份。家聯(lián)科技：塑料餐具制品龍頭，不利因素消除預(yù)計(jì)增長(zhǎng)提速。公司為塑料餐具制品龍頭企業(yè)，21 年海運(yùn)&原材料致收入、利潤(rùn)雙承壓，22 年不利因素消除預(yù)計(jì)增長(zhǎng)提速，盈利彈性釋放，推薦關(guān)注。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：貿(mào)易環(huán)境持續(xù)惡化，地產(chǎn)概念股調(diào)控超預(yù)期，原材料價(jià)格上漲，海運(yùn)費(fèi)價(jià)格上漲，紙價(jià)漲幅低于預(yù)期。

 

數(shù)據(jù)推薦

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