投資要點

 

    　　本周（2022.8.15–2022.8.20，下同）：建筑裝飾板塊（SW）漲跌幅1.21%，同期滬深300、萬得全A 指數(shù)漲跌幅分別為-0.96%、-0.28%，超額收益分別為2.17%、1.49%。

 

    　　行業(yè)重要政策、事件變化、數(shù)據(jù)跟蹤點評：（1）發(fā)改委新聞發(fā)布會： 抓緊做好政策性開發(fā)性金融工具龍頭股備選項目篩選推薦等有關(guān)工作，推動項目盡快落地實施：政策性開發(fā)性金融工具主要用于中央財經(jīng)委員會會議明確的交通水利能源等網(wǎng)絡(luò)型基礎(chǔ)設(shè)施、產(chǎn)業(yè)升級基礎(chǔ)設(shè)施、城市基礎(chǔ)設(shè)施、農(nóng)業(yè)農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施、國家安全基礎(chǔ)設(shè)施等五大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)重點領(lǐng)域，以及重大科技創(chuàng)新、職業(yè)教育等領(lǐng)域，以及其他可由地方政府專項債券投資的項目建設(shè)。隨著政策推動盡快投放資金和加快項目開工建設(shè)，預(yù)計三四季度基建投資和實物需求有望繼續(xù)提升。（2）國家統(tǒng)計局發(fā)布2022 年7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：預(yù)計年內(nèi)基建投資及其實物需求有望繼續(xù)加快，尤其是以交通基礎(chǔ)設(shè)施為代表的重點工程隨著項目加速落地開工有望回升。（3）財政部發(fā)布2022 年7 月財政收支情況：財政政策繼續(xù)發(fā)力，全國一般公共預(yù)算支出單月同比增長9.9%，較上月加快3.9pct，基建類支出維持較快增長，其中城鄉(xiāng)社區(qū)事務(wù)支出和交通運(yùn)輸支出單月同比+7.4%、24.8%。而全國政府性基金支出單月同比+20.5%，較上月雖有放緩，但仍大幅高于政府性基金預(yù)算收入的增速，顯示前期專項債加速發(fā)行的支撐，預(yù)計短期推動存量資金加快使用仍將拉動基建及其實物需求。

 

    　　周觀點：7 月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，基建投資等繼續(xù)上行，市政鏈條表現(xiàn)強(qiáng)于交通領(lǐng)域，但難以對沖地產(chǎn)下行。短期信用擴(kuò)張受阻，基建仍是寬信用穩(wěn)增長政策的重要抓手。財政政策繼續(xù)發(fā)力，政策性金融債補(bǔ)充資本金等前期措施也有望落地，預(yù)計基建投資和實物需求將繼續(xù)上行，利好基建市政鏈條企業(yè)的訂單落地和收入加速。短期地產(chǎn)保交樓、保銷售政策繼續(xù)落地，住建部、財政部、人民銀行等有關(guān)部門近日出臺措施，完善政策工具箱，通過政策性銀行專項借款方式支持已售逾期難交付住宅項目建設(shè)交付，政策加快出臺有望提振市場信心，利好存量風(fēng)險化解。

 

    　　我們建議從以下三個方向關(guān)注建筑板塊的投資機(jī)會：（1）需求結(jié)構(gòu)有亮點，新業(yè)務(wù)增量開拓下的投資機(jī)會：在雙碳戰(zhàn)略、綠色節(jié)能建筑等政策推進(jìn)下，裝配式建筑、節(jié)能降碳以及新能源相關(guān)的基建細(xì)分領(lǐng)域景氣度較高，有相關(guān)轉(zhuǎn)型布局的企業(yè)有望受益。建議關(guān)注裝配式建筑方向的鴻路鋼構(gòu)、華陽國際、亞廈股份、中鐵裝配；新能源業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和增量開拓的中國電建、中國能建等；受益建筑光伏市場放量的精工鋼構(gòu)龍頭股、森特股份、東南網(wǎng)架等，鋁模板租賃服務(wù)商志特新材概念股等。（2）國企改革方向：2022 年是國企改革三年行動的收官之年，預(yù)計國企改革在穩(wěn)步推進(jìn)的同時，此前在企業(yè)治理結(jié)構(gòu)、強(qiáng)化激勵、混改以及提高效率激發(fā)活力等方面的改革紅利有望進(jìn)入釋放期，建議關(guān)注有降本增效下業(yè)績改善、新業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型布局以及資產(chǎn)重組等方向，建議關(guān)注四川路橋、中國電建、山東路橋、中國中冶等。

 

    　　（3）穩(wěn)增長繼續(xù)發(fā)力下基建市政鏈條景氣和估值提升：看好估值仍處歷史低位、業(yè)績穩(wěn)健的基建龍頭企業(yè)估值持續(xù)修復(fù)機(jī)會，建議關(guān)注中國交建、中國中鐵、中國鐵建、蘇交科、中國建筑等。

 

    　　風(fēng)險提示：疫情超預(yù)期、地產(chǎn)信用風(fēng)險概念股失控、政策定力超預(yù)期、國企改革進(jìn)展低于預(yù)期等。

 

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