【市場(chǎng)走勢(shì)回顧】

 

    　　A 股方面，上周申萬傳媒指數(shù)下跌0.45%，上證綜指下跌0.57%，深證成指龍頭股下跌0.49%，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.61%。港股方面，上周恒生科技指數(shù)下降3.63%，恒生指數(shù)下降2.00%。美股方面，上周納斯達(dá)克中國(guó)科技股指數(shù)下降4.39%，納指下降2.62%。

 

    　　【本周要點(diǎn)】

 

    　　1、關(guān)注新股易點(diǎn)天下、博納影業(yè)龍頭股上市后表現(xiàn)。本周易點(diǎn)天下、博納影業(yè)上市，周漲幅分別為+45.22%、+58.25%。易點(diǎn)天下作為國(guó)內(nèi)程序化廣告的頭部公司，借助豐富技術(shù)、數(shù)據(jù)沉淀以及優(yōu)質(zhì)互聯(lián)網(wǎng)媒體資源，為跨境電商等廣告主提供高轉(zhuǎn)化率的效果廣告服務(wù)，有望受益于TikTok 流量增長(zhǎng)以及國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)出海的紅利。博納影業(yè)為覆蓋影視全產(chǎn)業(yè)鏈的電影公司，過往《長(zhǎng)津湖》《紅海行動(dòng)》等多部主旋律商業(yè)片獲得較好的票房表現(xiàn)，在主旋律影片領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn)及儲(chǔ)備豐富，龍頭效應(yīng)顯著，也更易獲得歷史事件故事資源，看好公司在未來三大檔期影片布局對(duì)業(yè)績(jī)催化。

 

    　　2、抖音與餓了么探索“即看即點(diǎn)即達(dá)”本地生活新服務(wù)模式。餓了么和抖音宣布達(dá)成合作，餓了么將基于抖音開放平臺(tái)，以小程序?yàn)檩d體，與抖音一起通過豐富的產(chǎn)品場(chǎng)景和技術(shù)能力，助力數(shù)百萬商家為6 億抖音日活用戶提供從內(nèi)容種草、在線點(diǎn)單到即時(shí)配送的本地生活服務(wù)。我們認(rèn)為，對(duì)于餓了么，其將獲得抖音的流量入口，提高平臺(tái)內(nèi)門店的曝光機(jī)會(huì)；對(duì)于抖音，餓了么的介入將豐富其本地生活的商家供應(yīng)，有望促成更多的線上到線下的轉(zhuǎn)化。

 

    　　3、本周恒生科技指數(shù)下跌，南下無買入金額過億標(biāo)的。本周恒生科技指數(shù)漲幅為-3.62%，跑輸恒生指數(shù)1.63pct。其中互聯(lián)網(wǎng)公司多有下跌。略有上漲的包括騰訊控股（+3.55%）、貓眼娛樂（+1.02%）。泡泡瑪特（+0.54%）也小幅上漲。略有調(diào)整的包括快手-W（-2.25%）、京東集團(tuán)-SW（-2.43%）、阿里巴巴-SW（-3.66%），跌幅較大的有美團(tuán)-W（-5.14%）、嗶哩嗶哩-SW（-8.97%）。

 

    　　【板塊觀點(diǎn)】

 

    　　1、互聯(lián)網(wǎng)：騰訊Q2 凈利潤(rùn)超預(yù)期；網(wǎng)易存量穩(wěn)定和新品火爆促營(yíng)收增長(zhǎng)；吉比特增長(zhǎng)穩(wěn)健。1）騰訊：二季度實(shí)現(xiàn)收入1,340.34 億元，同比減少3.1%，Non-IFRS 凈利潤(rùn)281.39 億元，同比減少17.3%，網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)收入為318 億元，同比減少1%，其中國(guó)內(nèi)市場(chǎng)游戲業(yè)務(wù)收入318 億元，同比減少1%，國(guó)際市場(chǎng)游戲業(yè)務(wù)龍頭股收入107 億元，同比減少1%，主要系二季度無自主發(fā)行的頭部產(chǎn)品上線，且因疫情反復(fù)和宏觀經(jīng)濟(jì)的影響導(dǎo)致玩家付費(fèi)意愿降低，游戲業(yè)務(wù)收入略有下降；2）網(wǎng)易：二季度實(shí)現(xiàn)收入231.59 億元，同比增長(zhǎng)12.8%，歸母凈利潤(rùn)52.91 億元，同比增長(zhǎng)49.4%，高于此前預(yù)期。其中游戲和增值業(yè)務(wù)收入181.40 億元，同比增長(zhǎng)14.99%，主要系《永劫無間》《哈利波特：魔法覺醒》等存量游戲龍頭股熱度不減，助力游戲業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)，同時(shí)7 月新游《暗黑破壞神：不朽》表現(xiàn)較好，有望提供三季度營(yíng)收增量。

 

    　　2、電影：《深�！钒l(fā)布首支預(yù)告片，將于年內(nèi)定檔；貓眼與閱文達(dá)成內(nèi)容投資宣發(fā)合作。1）光線傳媒：本周公司主投并發(fā)行的動(dòng)畫電影《深�！钒l(fā)布首支預(yù)告，將于年內(nèi)定檔。電影由《大圣歸來》導(dǎo)演田曉鵬執(zhí)導(dǎo)，經(jīng)歷七年制作，并耗時(shí)兩年研發(fā)“粒子水墨動(dòng)畫”，實(shí)現(xiàn)中國(guó)水墨與主流三維技術(shù)的結(jié)合，看好其帶來業(yè)績(jī)?cè)龊窦肮乐祻椥浴?）貓眼：公司與閱文集團(tuán)簽訂電影投資及宣發(fā)合作框架協(xié)議，雙方未來將共同投資制作電影、互相提供電影宣發(fā)服務(wù)，豐富公司劇本資源。公司22 年上半年實(shí)現(xiàn)收入11.9 億，同比下降33.8%　　，凈利潤(rùn)1.52 億元同比下降60.77%，凈利潤(rùn)率為12.75%。業(yè)績(jī)下滑主要系上半年疫情導(dǎo)致的影院低營(yíng)業(yè)率。3）暑期檔：

 

    　　截至8 月21 日13 時(shí)，累計(jì)票房達(dá)到83 億，超過去年暑期檔的73.8 億，全國(guó)影院營(yíng)業(yè)率在85%左右，關(guān)注下半年電影板塊經(jīng)營(yíng)進(jìn)一步復(fù)蘇。推薦光線傳媒，今年公司《深海》將年內(nèi)上映，看好其對(duì)業(yè)績(jī)的增厚與估值的催化，年內(nèi)《堅(jiān)如磐石》等10 余部真人電影儲(chǔ)備豐富，動(dòng)畫電影還包括《茶啊二中》等3 部。推薦票務(wù)龍頭貓眼娛樂，以及院線龍頭萬達(dá)電影。

 

    　　3、線下媒體：7 月社零同比增長(zhǎng)；分眾Q2 業(yè)績(jī)因疫情承壓。1）社零：7 月社零總額同比增長(zhǎng)2.7%，增速較6 月的3.1%基本持平，其中線上、線下零售額分別增長(zhǎng)2.4%/2.8%。線下業(yè)態(tài)中，餐飲收入同比下降1.5%，但下滑幅度較4/5/6 月的-22.7%/-21.1%/-4.0 已明顯收窄，看好下半年宏觀經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步復(fù)蘇。

 

    　　2）分眾傳媒：22 年上半年公司實(shí)現(xiàn)收入48.52 億元，同比減少33.8%，歸母凈利潤(rùn)14.03 億元，同比減少51.6%；二季度實(shí)現(xiàn)收入19.13 億元，同比減少48.8%，歸母凈利潤(rùn)4.7 億元，同比下降69.0 %，主要系今年3 至5 月局部地區(qū)疫情反復(fù)下，宏觀經(jīng)濟(jì)及廣告主投放意愿均受到較大影響。廣告主方面，日消廣告主仍具較強(qiáng)韌性，上半年收入同比略降8.3%，達(dá)25.7億元，占公司收入達(dá)53.1%；房產(chǎn)家居行業(yè)加大廣告投放力度，上半年收入3.9 億元，同比增長(zhǎng)約70%。點(diǎn)位方面，7 月底一、二線城市電梯電視點(diǎn)位較年初分別凈增0.6 萬/1.6 萬，高線城市點(diǎn)位優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步強(qiáng)化。據(jù)我們的線下觀察，目前已有眾多廣告主結(jié)合中秋、送禮等應(yīng)用場(chǎng)景，在分眾梯媒投放廣告，如蟹狀元、小罐茶、竹葉青等，看好下半年線下活動(dòng)的進(jìn)一步恢復(fù)。推薦兆訊傳媒（新品牌逐步上刊 3D 大屏，看好新業(yè)務(wù)增量，高鐵客流回暖）、分眾傳媒（受益于寫字樓、居民樓人流回暖，與新潮競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定，點(diǎn)位質(zhì)量壁壘高）。

 

    　　4、長(zhǎng)視頻：芒果上半年廣告業(yè)務(wù)因疫情承壓，關(guān)注下半年《哥哥2》等重磅劇綜播放及招商表現(xiàn)。公司上半年實(shí)現(xiàn)收入67.14億元，同比下降14.5%，歸母凈利潤(rùn)11.91 億元，同比下降17.95%）。其中二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收35.91 億元，同比下降6.6%，歸母凈利潤(rùn)6.83 億元，同比增長(zhǎng)0.8 %。業(yè)績(jī)短期內(nèi)承壓，系宏觀經(jīng)濟(jì)及疫情影響下，廣告行業(yè)景氣度較低，招商活動(dòng)受影響。

 

    　　上半年廣告/會(huì)員/運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)收入21.63/18.58/12.06 億元，同比分別增長(zhǎng)-31.2%/6.5%/19.3%。重點(diǎn)綜藝《披荊斬棘2》已于8 月19 日上線，連續(xù)2 天獲得網(wǎng)絡(luò)綜藝播放量日冠軍，有11 個(gè)廣告主，與《披荊斬棘的哥哥1》的14 個(gè)相當(dāng)。推薦芒果超媒，頭部綜藝?yán)m(xù)作播放量持續(xù)超越前作，關(guān)注《哥哥 2》后續(xù)播出及招商表現(xiàn)；雖今年受招商環(huán)境影響，但公司自身內(nèi)容創(chuàng)意、制作能力與產(chǎn)能持續(xù)提升。

 

    　　5、游戲：1）行業(yè)：2022 年7 月，中國(guó)游戲市場(chǎng)實(shí)際銷售收入208.08 億元，同比下降15.12%，其中移動(dòng)游戲市場(chǎng)實(shí)際銷售收入146.34 億元，同比下降19.60%，《王者榮耀》《和平精英》《夢(mèng)幻西游》等前五游戲流水排名不變，網(wǎng)易7 月新游《暗黑破壞神：不朽》進(jìn)入榜單第10；2）吉比特：二季度實(shí)現(xiàn)收入12.81 億元，同比增長(zhǎng)0.93%，歸母凈利潤(rùn)3.39 億元，同比減少36.77%，扣非后歸母凈利潤(rùn)3.35 億元，同比減少4.48%，上半年主要受去年同期出售青瓷數(shù)碼及匯率波動(dòng)的影響，剔除影響后，上半年歸母凈利潤(rùn)為6.56 億元，同比增長(zhǎng)1.03%，主力游戲《問道手游》《一念逍遙》流水穩(wěn)定，7 月12 日代理手游《奧比島》上線后熱度較高，運(yùn)營(yíng)方正對(duì)部分玩家意見進(jìn)行優(yōu)化，看好游戲的長(zhǎng)線運(yùn)營(yíng)能力。建議關(guān)注三七互娛（7月手游流水升至中國(guó)發(fā)行商第4）、吉比特（《奧比島》《一念逍遙》《問道》）、完美世界（《幻塔》海外版登頂30+國(guó)家&端游《誅仙世界》8 月19 日國(guó)內(nèi)開測(cè)）。

 

    　　6、潮玩：泡泡瑪特天貓818 日成交額破6 千萬，澳大利亞首店開業(yè)；市監(jiān)局就盲盒商品服務(wù)明碼標(biāo)價(jià)征求意見。1）泡泡瑪特：新品方面，本周泡泡瑪特推出4 款盲盒，其中MOLLY、PUCKY 各一款。從8 月前三周來看，公司推出新品11 款（去年28 款），其中盲盒6 款（去年6 款），手辦1 款（MEGA1 款，去年11 款），衍生品3 款（去年8 款）。天貓促銷方面，據(jù)生意參謀數(shù)據(jù)，本周泡泡瑪特天貓818 超級(jí)品牌日活動(dòng)中，泡泡瑪特共實(shí)現(xiàn)成交額為6467 萬元，在潮玩品類中排名第一，超過公司7 月在天貓的5320 萬元銷售額（魔鏡數(shù)據(jù)）。海外門店方面，泡泡瑪特澳大利亞首家門店正式開業(yè)，是今年繼英國(guó)、新西蘭、美國(guó)、日本之后，泡泡瑪特在海外開出的第五家首店，海外業(yè)務(wù)提速。7 月以來，主要城市商圈人流與物流逐步恢復(fù)，下半年新 IP 與新產(chǎn)品的豐富儲(chǔ)備，近期泡泡瑪特澳大利亞、韓國(guó)、日本旗艦店逐步開業(yè)，海外業(yè)務(wù)加速拓展，關(guān)注下半年的經(jīng)營(yíng)恢復(fù)。2）盲盒監(jiān)管：8 月16 日，市監(jiān)局發(fā)布關(guān)于公開征求《盲盒經(jīng)營(yíng)活動(dòng)規(guī)范指引（試行）（征求意見稿）》

 

    　　意見的通知，對(duì)銷售對(duì)象、定價(jià)、購(gòu)買規(guī)則等方面提出要求。銷售對(duì)象方面，不得向8 周歲以下未成年人銷售盲盒，向8 周歲及以上未成年人銷售需確認(rèn)已取得相關(guān)監(jiān)護(hù)人同意；定價(jià)方面，應(yīng)依據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本和市場(chǎng)供求狀況，合理確定盲盒價(jià)格，不得違規(guī)報(bào)價(jià)；購(gòu)買規(guī)則方面，要求公示隱藏款抽取概率、抽取規(guī)則，并引導(dǎo)設(shè)定抽取金額和次數(shù)上限。我們認(rèn)為，盲盒的監(jiān)管有助于維護(hù)消費(fèi)者權(quán)益，并規(guī)范盲盒經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

 

    　　7、元宇宙/AR&VR：三七互娛投資概念股XR 芯片研發(fā)商萬有引力科技，快手推V-star 虛擬人內(nèi)容扶持及孵化計(jì)劃。1）三七互娛：

 

    　　公司近日同高榕資本、紅杉資本、聯(lián)想創(chuàng)投等，共同參與萬有引力科技的數(shù)億元Pre-A 輪融資，萬有引力科技核心業(yè)務(wù)概念股是面向下一代XR 用戶體驗(yàn)和元宇宙接口的完整技術(shù)方案。XR 芯片的發(fā)展將支持元宇宙多人在線的高并發(fā)、低延時(shí)和強(qiáng)交互等要求。2）快手：近期推出面向虛擬人內(nèi)容扶持及孵化的V-star 虛擬人計(jì)劃，旨在與合作伙伴共同建行業(yè)生態(tài)標(biāo)桿，將針對(duì)不同虛擬人賬號(hào)情況定制成長(zhǎng)路徑，通過舉辦定制活動(dòng)、開發(fā)平臺(tái)獨(dú)家虛擬互動(dòng)能力、提供專屬資源概念股位等方式，為虛擬人概念股提供冷啟及加速成長(zhǎng)保障。我們認(rèn)為，游戲、視頻等應(yīng)用領(lǐng)域頭部玩家對(duì)用戶的需求有較深厚認(rèn)知，其在技術(shù)、應(yīng)用等維度的布局，將推動(dòng)元宇宙產(chǎn)業(yè)的落地。

 

    　　【風(fēng)險(xiǎn)提示】政策風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)增速放緩；業(yè)績(jī)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。

 

數(shù)據(jù)推薦