一、本周聚焦7 月數(shù)據(jù)：快遞概念股量價同比提升，航空環(huán)比恢復(fù)明顯? 1、快遞：1）行業(yè)數(shù)據(jù)：7 月業(yè)務(wù)量同比增長8%，單票收入同比提升0.6%，1-7 月累計完成業(yè)務(wù)量同比增長4.3%。2）上市公司7 月業(yè)務(wù)量：申通增速最快、韻達鞏固份額、順豐累計增速轉(zhuǎn)正。申通（33.8%）＞順豐（8.9%）＞行業(yè)（8%）>圓通（7.8%）＞韻達（2.2%）。3）7 月單票收入：

 

    　　通達概念股系持續(xù)同比增長2 成，環(huán)比均有所下降，順豐票均收入持續(xù)回升。7 月單票收入：順豐16.02 元，同比提升4.2%；圓通2.56 元，同比提升22.8%，還原菜鳥裹裹業(yè)務(wù)龍頭股因素后單票收入約2.46 元，同比增長21.7%；韻達單票收入2.51 元，同比提升23%；申通單票收入2.42 元，同比提升22.8%，還原后單票收入2.28 元，同比提升15.7%。

 

    　　2、航空：航司業(yè)務(wù)量環(huán)比顯著修復(fù)。1）各航司運力投放、旅客周轉(zhuǎn)量環(huán)比顯著修復(fù)。三大航： 7 月合計ASK 同比下降21.1%，較19 年下降45.6%，環(huán)比提升48.9%；RPK 同比下降28.6%，較19 年下降54.9%，環(huán)比提升55.0%�？妥�率68.1%，同比下降7.1 個百分點，相較19 年下降14.0 個百分點，環(huán)比提升2.7 個百分點。2）整體客座率環(huán)比提升，春秋客座率保持領(lǐng)先。春秋（ 78.5%， 同比-12.3%， 較19 年-12.8%， 環(huán)比-0.2%） > 吉祥（70.7%，同比-12.5%，較19 年-15.3%，環(huán)比+1.0%）>南航（70.0%，同比-6.6%，較19 年-13.1%，環(huán)比+2.9%）>東航（67.0%，同比-7.9%，較19 年-15.0%，環(huán)比+2.2%）>國航（66.2%，同比-7.6%，較19 年-14.9%，環(huán)比+3.1%）。

 

    　　二、行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤：1、航空：8 月航班量同環(huán)比提升，國內(nèi)航班量恢復(fù)至19年8 成；2、機場：上海機場、深圳機場7 月業(yè)務(wù)量環(huán)比修復(fù)；3、貨流：全國貨運物流有序運行、平穩(wěn)恢復(fù)。

 

    　　三、投資建議：

 

    　　快遞：1）強調(diào)我們提出的重要產(chǎn)業(yè)判斷：電商快遞行業(yè)不再具備價格戰(zhàn)基礎(chǔ)，核心龍頭公司將有望體現(xiàn)持續(xù)提升的盈利能力。2）我們認(rèn)為未來資本市場視角會從份額轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)與盈利，行業(yè)估值體系有望迎來整體抬升。3）從投資節(jié)奏看：a）我們認(rèn)為當(dāng)前至Q4，市場仍或以盈利改善周期第一階段的框架來觀察。業(yè)績高增長的圓通仍處于被低估狀態(tài)；而市場或自Q4 起，有機會進一步得到單票盈利能力可持續(xù)提升的驗證點。b）我們認(rèn)為韻達股份處于產(chǎn)業(yè)邏輯與公司節(jié)奏共振階段，公司短期困境已過、向上動力明確，強調(diào)“強推”評級。c）持續(xù)看好綜合物流巨頭順豐控股：當(dāng)前市值存在被低估成分，更長期維度看，供應(yīng)鏈與國際業(yè)務(wù)或為未來看點，鄂州機場將助力公司體系升級，“強推”評級。

 

    　　出行鏈：1）航空：我們認(rèn)為市場在供給邏輯確信的前提下，會逐步關(guān)注需求端表現(xiàn)，而國際航線是其中重要環(huán)節(jié)。從傳導(dǎo)投資概念股節(jié)奏看，我們分析對航空公司影響路徑在于兩個維度：其一、樸實的認(rèn)知：國際航線占比高、受損大，則彈性大。國航是未來國際航線放開預(yù)期受益最顯著的公司。其二、國際航線概念股有將助于消化寬體機運力，我們建議特別關(guān)注吉祥航空，一旦787 可以更好的執(zhí)飛洲際航線，對吉祥在成本端和收入端的雙優(yōu)化預(yù)期將推動業(yè)績彈性。核心推薦：國航、春秋；特別關(guān)注吉祥、華夏。2）機場：價值屬性板塊。持續(xù)推薦上海機場、白云機場及美蘭空港。

 

    　　其他物流：1）持續(xù)看好大宗供應(yīng)鏈企業(yè)提質(zhì)增效，強推廈門象嶼；2）海晨股份概念股：精品供應(yīng)鏈企業(yè)，享新能源汽車紅利龍頭股，成長性被低估，“強推”評級；3）南山控股：寶灣物流擬開展公募REITs 運作，物流地產(chǎn)價值重估迎核心催化，強調(diào) “推薦”評級；此外，持續(xù)推薦化工品物流密爾克衛(wèi)、跨境電商物流公司華貿(mào)物流等。

 

    　　風(fēng)險提示：人民幣大幅貶值，經(jīng)濟大幅下滑，疫情沖擊超出預(yù)期。

 

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