投資要點(diǎn)：

 

    　　本期（8.13- 8.20）。上證綜指概念股收于3258.08，下跌0.57%;滬深300指數(shù)收于4151.07,下跌0.96%;中小100收于8424.71,下跌1.209%;本期申萬醫(yī)藥生物行業(yè)指數(shù)收于8889.82，下跌3.31%，在申萬31個(gè)一級(jí)行業(yè)指數(shù)中漲跌幅排名居第29位。其中，中藥、醫(yī)藥商業(yè)、化學(xué)制劑概念股、生物制品、醫(yī)療服務(wù)、原料藥、醫(yī)療器械的周漲跌幅分別為-2.08%、0.74%、 -3.40%、 4.85%、 -4.93%、 -1.80%、 -2.64%。

 

    　　重要資訊：

 

    　　2022國(guó)家醫(yī) 保談判前夜，輝瑞、艾伯維等多款重磅產(chǎn)品龍頭股大降價(jià)據(jù)醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)報(bào)報(bào)道，隨著2022年國(guó)家醫(yī)保談判即將開啟，部分創(chuàng)新藥已經(jīng)開啟“降價(jià)通道” ，其中不乏勃林格股格翰的注射用貝林妥歐單抗、輝瑞的哌柏西利膠囊、艾伯維的維奈克拉片、羅氏的恩美曲妥珠單抗、再鼎醫(yī)藥的瑞派替尼等多赦重磅品種，凸顯了部分產(chǎn)品可能參與醫(yī)保談判的動(dòng)力和決心。

 

    　　根據(jù)今年醫(yī)保目錄調(diào)整工作安排，7-8月為產(chǎn)品申報(bào)階段，隨后進(jìn)入專家評(píng)審階段，并將在9月~10月進(jìn)入最后的談判/競(jìng)價(jià)階段，對(duì)于有計(jì)劃參與今年醫(yī)保談判的企業(yè)而言，現(xiàn)在正處于正式談判前的關(guān)鍵準(zhǔn)備期。對(duì)于創(chuàng)新藥龍頭股而言，想快速占據(jù)醫(yī)院市場(chǎng)，進(jìn)入醫(yī)保是提升藥物可及　　性必須選擇的路徑。

 

    　　1-6月中國(guó)零售藥店市場(chǎng)數(shù)據(jù)分析

 

    　　近日，中康CMH《中國(guó)零售藥店市場(chǎng)分析（上半年數(shù)據(jù)）》（下稱《上半年零售市場(chǎng)分析》）新鮮出爐。2022年 上半年，處方藥銷售額占比達(dá)57.8%，比OTC份額高出將近16個(gè)百分點(diǎn)。在藥品市場(chǎng)上，包括腫瘤藥、心腦血管疾病用藥（不含高血壓）在內(nèi)的頭部品類，依然呈現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)；而維礦類、糖尿病用藥、皮膚類用藥在上半年均實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)提升。分市場(chǎng)而言，處方藥市場(chǎng)上， T0P10集團(tuán)榜單阿斯利康、暉致、諾華霸榜前三。消費(fèi)者大健康市場(chǎng)（包含OTC和保健品）， T0P10品牌榜單湯臣倍健、華潤(rùn)三九、Haleon （原GSK）占據(jù)前三位置。緊隨其后的是廣藥集團(tuán)和云南白藥。從產(chǎn)品維度來看， TOP10品牌榜單上， 999感冒靈、阿膠、蓮花清瘟膠囊成最受歡迎產(chǎn)品。補(bǔ)益產(chǎn)品也占據(jù)榜單多個(gè)位置， Haleon的鈣爾奇系列、華潤(rùn)三九的鋅鈣特、湯臣倍健的健力多等產(chǎn)品均有不同程度的增長(zhǎng)。

 

    　　60年來首款！ FDA批準(zhǔn)抑郁癥新機(jī)制口服療法。

 

    　　8月20日，Axsome Therapeutics公司宣布，美國(guó)FDA已經(jīng)批準(zhǔn)Auvelity （右美沙芬+安非他酮）緩釋片上市，用于治療抑郁癥（MDD）成人患者。Auvelity的療 效和安全性在包含超過1100名抑郁癥患者的臨床開發(fā)項(xiàng)目中得到驗(yàn)證。Auvelity的批準(zhǔn)代表著抑郁癥治療領(lǐng)域的一個(gè)里程碑。它具有口服NMDA拮抗劑的創(chuàng)新作用機(jī)制，經(jīng)臨床試驗(yàn)證明的快速抗抑郁效果，和相對(duì)良好的安全性特征。Auvelity代表著超過60　　年來，首款不基于單胺類神經(jīng)遞質(zhì)的抑郁癥口服療法。Auvelity在用藥一周后就能觀察到效果并且持續(xù)產(chǎn)生療效，它可能對(duì)抑郁癥的治療模式產(chǎn)生顯著影響。"

 

    　　核心觀點(diǎn)：

 

    　　本期申萬醫(yī)藥生物行業(yè)指數(shù)收于8889.82，下跌3.31%， 在申萬31個(gè)一級(jí)行業(yè)龍頭股指數(shù)中漲跌幅排名居第29位。在7個(gè)二級(jí)板塊中，醫(yī)藥商業(yè)板塊跑贏上漲綜指、滬深300和中小100。

 

    　　疫情方面，近幾日，全球每8新增確診病例在100萬例左右波動(dòng)，但總體來看有回落的趨勢(shì)。國(guó)內(nèi)疫情得到控制，新增確診病例有所下降，我國(guó)單8新增確診病例在600例左右。

 

    　　消息方面，8月18日，國(guó)家醫(yī)保局下發(fā)了《關(guān)于開展口腔種植收費(fèi)和醫(yī)療服務(wù)價(jià)格調(diào)查登記工作的通知》（下稱《通知》），此次《通知》

 

    　　的發(fā)布釋放了強(qiáng)力集采的信號(hào)。《征求意見稿》明確，由四川省醫(yī)保局，牽頭組建種植牙耗材省際采購(gòu)聯(lián)盟，各省份均應(yīng)參加。具體的采購(gòu)方案由四川省醫(yī)保局會(huì)同各聯(lián)盟省份醫(yī)保局部門制定并組織實(shí)施。在集采規(guī)模上相當(dāng)于國(guó)家集采。根據(jù)《征求意見稿》，集中采購(gòu)以成套的種植體系統(tǒng)為單元，包含種植體、修復(fù)基臺(tái)，以及覆蓋螺絲、愈合基臺(tái)、轉(zhuǎn)移桿、替代體等配件。

 

    　　從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，我國(guó)2020、 2021年 分別對(duì)冠脈支架、人工關(guān)節(jié)等高值耗材開展集采工作。雖然集采工作開啟后，高值耗材價(jià)格下降的預(yù)期將會(huì)持續(xù)兌現(xiàn)，但海外企業(yè)對(duì)于高值耗材市場(chǎng)的高市占率的現(xiàn)況　　將：會(huì)被逐漸打破，國(guó)產(chǎn)替代將會(huì)成為趨勢(shì)。我國(guó)種植體市場(chǎng)以韓國(guó)、歐美產(chǎn)品為主導(dǎo)，國(guó)產(chǎn)替代空間十分廣闊。種植牙被納入集采平臺(tái)，將會(huì)。

 

    　　重塑上游企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局。在集采的背景下，通過以量換價(jià)，產(chǎn)品更具。

 

    　　性價(jià)比優(yōu)勢(shì)的國(guó)產(chǎn)企業(yè)將迎來超越機(jī)遇。從治療屬性上來看，種植牙耗。

 

    　　材相較于冠脈支架和人工關(guān)節(jié)等醫(yī)療耗材龍頭股，具備更高的醫(yī)療消費(fèi)屬性，相較于此前82%6-93%的降價(jià)幅度或?qū)⒏鼮榫徍�。需求方面來看，隨著我國(guó)進(jìn)入中度老齡化社會(huì)，種植牙需求增加，而種植牙由于高昂的費(fèi)用，導(dǎo)致我國(guó)的滲透率與歐美發(fā)達(dá)國(guó)家相比有較大的提升空間。種植牙集采帶來的價(jià)格降低，有望促使我國(guó)種植牙需求得到進(jìn)一步釋放， 口腔醫(yī)療市場(chǎng)滲透率或?qū)⑦M(jìn)一步提升，口腔醫(yī)療市場(chǎng)或?qū)⒂瓉砜焖侔l(fā)展的黃金時(shí)期，建議關(guān)注布局行業(yè)中游的民營(yíng)口腔醫(yī)療連鎖機(jī)構(gòu)，如通策醫(yī)療等。

 

    　　且前醫(yī)藥行業(yè)整體估值水平處于歷史底部位置，種植牙集采等集采范圍的擴(kuò)大成為制約上漲的主要因素，建議短期重點(diǎn)關(guān)注合成生物學(xué)、藥店等集采免疫賽道，包括金城醫(yī)藥、一心堂等。 已經(jīng)披露的中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，行業(yè)基本面整體依舊穩(wěn)健，低估值的板塊有望迎來結(jié)構(gòu)性的估值修復(fù)行情。同時(shí)，業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)、創(chuàng)新能力突出的相關(guān)板塊及上市公司有望持續(xù)得到市場(chǎng)關(guān)注，如恩華藥業(yè)、信立泰等。長(zhǎng)期來看，隨著藥品、耗材帶量采購(gòu)工作持續(xù)推進(jìn)，安全邊際高、創(chuàng)新能力強(qiáng)、產(chǎn)品管線豐富和競(jìng)爭(zhēng)格局較好的企業(yè)有望在長(zhǎng)周期持續(xù)受益，建議繼續(xù)圍繞創(chuàng)新藥及創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈、高端醫(yī)療器械、醫(yī)療消費(fèi)終端和具備稀缺　　性和消費(fèi)屬性的醫(yī)療消費(fèi)布局，同時(shí)挖掘估值相對(duì)較低的二線藍(lán)籌：

 

    　　1） 創(chuàng)新藥及創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈，包括綜合類和專科創(chuàng)新藥企業(yè)、CX0產(chǎn)業(yè)，建議關(guān)注恒瑞醫(yī)藥、博騰股份、恩華藥業(yè)、凱萊英、復(fù)星醫(yī)藥、泰格醫(yī)藥、康龍化成、普洛藥業(yè)和信立泰等；

 

    　　2）進(jìn)口替代能力突出的高端醫(yī)療器械龍頭，建議關(guān)注邁瑞醫(yī)療和樂普醫(yī)療等；

 

    　　3）受益市場(chǎng)集中度提升的醫(yī)療消費(fèi)終端，建議關(guān)注-一心堂、益豐藥房、金域醫(yī)學(xué)和迪安診斷等；

 

    　　4）具備稀缺性和消費(fèi)屬性的生物制品企業(yè)，包括智飛生物、長(zhǎng)春高新龍頭股、華蘭生物、康希諾和華潤(rùn)三九等。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新冠疫情波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)

 

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