事件描述

 

    　　國家郵政局公布7 月快遞行業(yè)運行情況：7 月全國快遞業(yè)務(wù)量完成96.5 億件，同比增長8.0%；快遞收入完成898.2 億元，同比增長8.6%；7 月快遞單價實現(xiàn)9.3 元/件，同比增長0.6%；7月快遞集中度CR8 為84.8，相較去年同期上升4.0。

 

    　　事件評論

 

    　　【需求】疫情干擾趨弱，件量穩(wěn)步修復(fù)。7 月快遞行業(yè)件量同比增長8.0%，增速環(huán)比增長2.6 個百分點。7 月，全國實物網(wǎng)上零售龍頭股額同比增長6.3%，環(huán)比增長0.7 個百分點，在線上消費的韌性支撐下，快遞件龍頭股量增速環(huán)比持續(xù)改善。同時，隨著疫情對快遞影響逐步減弱，快遞行業(yè)保持復(fù)蘇趨勢。盡管8 月初，義烏地區(qū)突發(fā)疫情，全市采取靜默管理；但在義烏市積極防控下，部分地區(qū)當(dāng)前已解除靜默，快遞復(fù)工啟動在望，疫情擾動將逐步減弱。此外，隨著快遞行業(yè)概念股逐步進入下半年旺季，件量修復(fù)趨勢有望延續(xù)。

 

    　　【價格】淡季價格堅挺，環(huán)比有望回升。7 月全國快遞單票收入同比增長0.6%，環(huán)比下降2.1%（下降0.20 元/件），其中，7 月國內(nèi)快遞單票收入同比下滑5.5%，環(huán)比下降4.0%（下降0.22 元/件），單價表現(xiàn)堅挺，環(huán)比下滑符合淡季調(diào)價規(guī)律。7 月，韻達(dá)/圓通/申通件量同比分別變動+2.1%/+7.8%/+33.8%，頭部快遞公司件量增速持續(xù)分化：韻達(dá)逐步擺脫疫情干擾，件量增速實現(xiàn)轉(zhuǎn)正，圓通件量增速略低于行業(yè)，申通在淡季調(diào)價策略下件量保持高增速。7 月，韻達(dá)/圓通/申通單票收入環(huán)比分別下降0.06/0.05/0.09 元/件，其中，申通單價環(huán)比下滑幅度最大，但下將幅度并未超過往年同期。根據(jù)往年價格規(guī)律，8 月份以來，隨著快遞行業(yè)逐步切換至旺季，單價往往表現(xiàn)出環(huán)比增長的趨勢。

 

    　　【順豐】件量持續(xù)修復(fù)，單價環(huán)比改善。7 月順豐業(yè)務(wù)量同比增長8.9%，件量增速環(huán)比持續(xù)改善，并略高于行業(yè)增速；單票收入同比增長4.2%，單票價格環(huán)比持續(xù)上升。在社會復(fù)工復(fù)產(chǎn)活動推動下，時效業(yè)務(wù)保持較快增長；同時，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)優(yōu)成果顯著，推動單票收入穩(wěn)步提升。

 

    　　【產(chǎn)糧區(qū)】義烏量升價穩(wěn)，華南持續(xù)分化。7 月義烏/廣州/揭陽快遞量同比分別變動+21.2%/-9.8%/+13.1%，單票收入同比分別變動+2.3%/+14.8%/+8.7%。7 月，產(chǎn)糧區(qū)表現(xiàn)持續(xù)分化；義烏、揭陽件量恢復(fù)較快，件量增速均高于行業(yè)平均，廣州件量持續(xù)回落。

 

    　　同時，義烏單價環(huán)比略有下滑，符合往期季節(jié)性規(guī)律；廣州、揭陽單價增速環(huán)比持續(xù)改善。

 

    　　【投資】旺季景氣將臨，布局正當(dāng)其時。從中期看，當(dāng)前快遞板塊處于資本開支下行階段，盈利仍具備修復(fù)條件和空間。從短期看，隨著快遞行業(yè)概念股逐步進入旺季，板塊有望迎來量價齊升，盈利彈性將持續(xù)釋放。從歷史維度來看，快遞板塊在淡旺季切換的9 月前后，往往擁有不錯的絕對和相對受益。當(dāng)前快遞行業(yè)概念股景氣逐步提升，板塊估值仍頗具吸引力，攻守兼?zhèn)��？春霉芾砀纳葡聵I(yè)績兌現(xiàn)度高的圓通；疫后件量修復(fù)、困境反轉(zhuǎn)的韻達(dá)；成本持續(xù)改善的申通。此外，順豐收入端結(jié)構(gòu)調(diào)優(yōu)，資本開支逐步下行，產(chǎn)能利用率爬坡將帶動中長期盈利水平提升，重視公司的底部配置機會。

 

    　　風(fēng)險提示

 

    　　1、宏觀需求不及預(yù)期；2、快遞市場概念股價格競爭風(fēng)險。

 

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