行情回顧： 上周，A 股醫(yī)藥生物指數下跌3.31%，跑輸滬深300 指數2.35pp，跑輸創(chuàng)業(yè)板概念股綜指4.17pp，排名29/31，表現較差，主要受集采政策負面影響。

 

    港股恒生醫(yī)療健康龍頭股指數收跌4.58%，跑輸恒生國企龍頭股指數2.58pp，排名11/11。

 

    上市公司研發(fā)進度跟蹤：上周，諾誠健華的奧布替尼片、綠葉制藥的注射用醋酸戈舍瑞林緩釋微球的NDA 申請新進承辦；恒瑞醫(yī)藥的HRS-1780 片和注射用HRS9432 的IND 申請新進承辦；康寧杰瑞的注射用JSKN003 的臨床申請新進承辦。上周，三生國健的601a 注射液正在進行三期臨床；正大天晴的TQ-B3525片、以嶺藥業(yè)的XY03-EA 片正在進行二期臨床；長春金賽的EG017 軟膏正在進行一期臨床。

 

    本周觀點：短期政策負面情緒過度反應，醫(yī)藥板塊長期投資價值凸顯上周受醫(yī)藥政策如浙江省第三批藥品集采、醫(yī)保局對口腔種植收費調查等負面影響，板塊情緒較差。我們回顧前七批藥品集中帶量采購結果，發(fā)現其價格平均降幅愈發(fā)趨于溫和、理性，因此不應對該事件過分悲觀。且回首2012 年以來（過去10 年）生物醫(yī)藥指數走勢，當估值觸及底部后，生物醫(yī)藥指數會開始進行修復。當前醫(yī)藥板塊PE（TTM）已處于過去10 年的歷史低位（過去10 年最低估值為24x，均值為37x），截至2022.08.19 為24x。我們認為參考歷史估值，當前生物醫(yī)藥板塊處于估值底部，長線來看具有很強投資價值，相較于短期內受政策沖擊較大的行業(yè)，我們看好政策支持力度大的高景氣度方向，建議關注中醫(yī)藥板塊（太極集團、同仁堂、壽仙谷等）；創(chuàng)新藥板塊（榮昌生物（A+H）、康諾亞-B（H）等）；醫(yī)療器械板塊（邁瑞醫(yī)療、聯影醫(yī)療、新華醫(yī)療龍頭股等）。

 

    2022 年中期投資策略：緊抓補短板、高景氣與疫后修復三大主線。長期來看疫情對人類社會的影響將趨于弱化，但短期依然會對社會經濟活動和醫(yī)藥行業(yè)產生重大影響，基于疫情的常態(tài)化及防疫措施，補齊防疫所需的短板、受疫情影響小或政策支持力度大的高景氣度方向、疫情受損后修復的方向有望成為下半年的投資主線概念股。分別推薦君實生物（A+H）、同和藥業(yè)、邁瑞醫(yī)療

 

    風險分析：藥品/耗材降價風險；行業(yè)“黑天鵝”事件；研發(fā)失敗風險。

 

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