報告摘要：

 

    　　板塊回顧：本周申 萬國防軍工指數(shù)下跌0.91%，上證綜指下跌0.57%，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.61%，滬深300 指數(shù)下跌0.96%，國防軍工板塊漲幅在30個申萬一級行業(yè)中排名第20。截至周五收盤，申萬國防軍工板塊PE（TTM）為64.81 倍，各子板塊中航天裝備龍頭股為56.97 倍，航空裝備為61.11倍，地面兵裝龍頭股為39.92 倍，船舶制造為264.17 倍。

 

    　　軍工板塊進入中報密集披露期，多數(shù)公司業(yè)績增長穩(wěn)健。截至2022 年8月19 日，申萬國防軍工概念股板塊中已有30 家公司披露2022 年中報或中報業(yè)績快報，其中7 家企業(yè)歸母凈利潤同比增長50%以上，業(yè)績表現(xiàn)亮眼。

 

    　　業(yè)績增速排名前五的公司分別為合眾思壯（軍工電子）、中兵紅箭（地面兵裝）、縱橫股份（航空裝備）、三角防務（航空裝備）、西部超導（航空裝備），表明航空板塊景氣度保持高漲，軍工行業(yè)景氣度有序向下傳導，有望實現(xiàn)板塊整體高增長。

 

    　　地緣政治因素催化裝備加速列裝，軍工板塊高景氣度持續(xù)性強。臺海事件下我國對武器裝備的需求進一步提升，同時目標性、緊迫性更強。隨著十四五期間裝備放量以及軍演強度提升，軍品的消耗進一步加快，體現(xiàn)在軍工行業(yè)需求增長加速行業(yè)景氣度持續(xù)兌現(xiàn)，資本市場對軍工行業(yè)十四五期間增長的確定性進一步增強。

 

    　　2022 年高景氣下產(chǎn)業(yè)鏈將持續(xù)圍繞產(chǎn)能釋放帶來的營利雙增展開。我們認為22 年全產(chǎn)業(yè)鏈將持續(xù)圍繞產(chǎn)能釋放帶來的營利雙增長邏輯展開：

 

    　　關注實戰(zhàn)需求旺盛、型號具備深度階梯層次、批產(chǎn)節(jié)點到來的下游主機廠及分系統(tǒng)；護城河深、配套能力強、規(guī)模效應顯現(xiàn)的中游配套及制造；行業(yè)空間大、核心競爭力強以及國產(chǎn)化替代提速軍工材料/電子；新型裝備發(fā)展新趨勢下的軍工新科技；資產(chǎn)證券化五大方向。

 

    　　本周重點推薦： 1）下游主機廠及分系統(tǒng)方向：洪都航空、中航西飛、航發(fā)動力、中航沈飛；2）中游配套概念股及制造方向：中航重機、愛樂達、菲利華；3）軍工材料及軍工電子方向：紫光國微、振華科技、鴻遠電子、西部材料、光威復材；4）軍工新科技：光啟技術、聯(lián)創(chuàng)光電；5）資產(chǎn)證券化主線：國�？萍肌�東信和平、天奧電子、航天機電。

 

    　　風險提示：軍品概念股訂單釋放和交付不及預期；業(yè)績增長不及預期。

 

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