投資要點(diǎn)

 

    　　上周行情：輕工制造龍頭股板塊指數(shù)下降。2022/8/15 至2022/8/21，上證綜指下降0.57%，深證成指下降0.49%，輕工制造指數(shù)下降0.49%，在28個(gè)申萬行業(yè)中排名第16；輕工制造指數(shù)、細(xì)分行業(yè)漲跌幅由高到低分別為：家用輕工（0.08%）、包裝印刷龍頭股（-0.38%）和造紙（-1.48%）。

 

    　　本周顧家家居、好萊客、仙鶴股份、共創(chuàng)草坪概念股等披露中報(bào)業(yè)績(jī)。1）顧家家居：H1 營(yíng)業(yè)收入90.16 億元，同比增加12.47%，歸母凈利潤(rùn)約8.9億元，同比增加15.32%，利潤(rùn)端表現(xiàn)靚麗；2）好萊客，H1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.96 億元，同比減少8.42%，歸母利潤(rùn)1.25 億元，同比減少9.39%；3）仙鶴股份：H1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收35.98 億元，同比增長(zhǎng)24.66%，歸母利潤(rùn)3.54 億元，同比減少41.83%；4）共創(chuàng)草坪：上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.15 億元，同比增長(zhǎng)12.89%，歸母利潤(rùn)2.09 億元，同比減少3.55%；。8 月23至27 日，喜臨門、晨光股份、尚品宅配、太陽(yáng)紙業(yè)將披露中報(bào)。

 

    　　造紙：紙漿價(jià)格年內(nèi)有望回落，持續(xù)關(guān)注生活用紙及特種紙，首推【中順潔柔】。截至8 月19 日，生活用紙、廢紙價(jià)格略有上漲（周環(huán)比分別為50 元/噸、17 元/噸）， SHFE 紙漿期貨指數(shù)-8.8%，收于6284元/噸。 漿紙市場(chǎng)相對(duì)平穩(wěn)，木漿價(jià)格持續(xù)高位，廢紙市場(chǎng)看漲氣氛正在升溫，部分紙廠意向跟隨漲價(jià)。 我們認(rèn)為若2022Q3 末Arauco 新增產(chǎn)能順利投產(chǎn)，漿價(jià)回落有望加速。首推管理層磨合進(jìn)入正軌，個(gè)護(hù)有望取得高增的【中順潔柔】，建議關(guān)注2022H2 需求有望改善、格局較優(yōu)順價(jià)能力強(qiáng)的特種紙賽道的【華旺科技】、【仙鶴股份】、【五洲特紙】；長(zhǎng)線推薦林漿紙一體化撫平成本波動(dòng)的【太陽(yáng)紙業(yè)】。

 

    　　家具： 7 月全國(guó)建材家居銷售額同比增長(zhǎng)22.52%。2022M7 社零總額3.59 萬億元，同比+2.7%，2022M1-7 社零總額累計(jì)同比-0.2%，其中除汽車以外消費(fèi)品零售額同比+0.2%。家具類社零仍有承壓，持續(xù)提示地產(chǎn)及疫情擾動(dòng)下龍頭企業(yè)增長(zhǎng)韌性。地產(chǎn)方面：2022M7 住宅銷售面積降幅環(huán)比擴(kuò)大，竣工降幅收窄。2022M7 住宅銷售面積同比-30.3%，住宅竣工面積同比-37.5%。頭部家具企業(yè)7 月普遍延續(xù)良好表現(xiàn)，區(qū)域疫情反復(fù)及地產(chǎn)因素?cái)_動(dòng)有限。7 月全國(guó)建材家居賣場(chǎng)銷售額為1118.1 億元，同比增長(zhǎng)22.52%；2022 年1-7 月累計(jì)銷售額為7603.66 億元，同比增長(zhǎng)32.88%。7 月建材家居龍頭股賣場(chǎng)銷售表現(xiàn)較強(qiáng)，同時(shí)8-9 月迎來家具銷售旺季，頭部品牌活動(dòng)力度增強(qiáng)銷售有望進(jìn)一步回暖。家居板塊受地產(chǎn)斷貸情緒影響，近期回調(diào)幅度較大。隨著各地政策陸續(xù)推出，我們認(rèn)為地產(chǎn)斷貸事件整體影響可控，且對(duì)家具企業(yè)經(jīng)營(yíng)層面短期內(nèi)不產(chǎn)生影響。龍頭企業(yè)延續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，與行業(yè)持續(xù)分化，持續(xù)看好疫情及地產(chǎn)擾動(dòng)下家具行業(yè)集中度加速提升。推薦開店加速自主品牌拓展順利的【喜臨門】；零售化改革的先行者，大家居路線日益清晰的【顧家家居】；整裝高增龍頭地位不斷鞏固的【歐派家居】；整家戰(zhàn)略下客單價(jià)增長(zhǎng)靚麗，回調(diào)后性價(jià)比凸顯的【索菲亞】；長(zhǎng)線推薦【敏華控股】，建議關(guān)注【志邦家居】、【金牌廚柜】。

 

    　　必選：疫后修復(fù)持續(xù)推薦晨光股份。晨光股份2022Q2 受上海疫情影響較大，2022H2 雙減低基數(shù)下有望實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)；同時(shí)經(jīng)過上海疫情壓力測(cè)試后，公司供應(yīng)鏈能力進(jìn)一步提升，可更好應(yīng)對(duì)散發(fā)疫情擾動(dòng)。

 

    　　中長(zhǎng)期看，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)+市場(chǎng)份額進(jìn)一步提升+本冊(cè)等高潛品類發(fā)力為傳統(tǒng)業(yè)務(wù)提供充足增長(zhǎng)動(dòng)力。

 

    　　電子煙：鉑嵐將于18 日停產(chǎn)水果及非煙草口味煙彈產(chǎn)品；魔笛國(guó)際概念股已通過4 種口味煙彈。為進(jìn)一步貫徹落實(shí)《電子煙管理辦法》的順利實(shí)施，鉑嵐于本月18 日正式停產(chǎn)水果及非煙草口味煙彈產(chǎn)品；魔笛國(guó)際已通過4 種口味煙彈，這四款口味分別為黑洞曉煙，醇韻曉煙，原香曉煙，閑云曉煙。我們認(rèn)為電子煙概念股減害性逐步得到認(rèn)可，隨著海內(nèi)外政策風(fēng)險(xiǎn)逐漸消除，電子煙滲透率將持續(xù)提升。首推受益于Vuse 份額　　提升、技術(shù)壁壘高筑的全球電子煙代工龍頭【思摩爾國(guó)際】；建議關(guān)注：【霧芯科技概念股】、【盈趣科技】、【順灝股份】、【潤(rùn)都股份】、【金城醫(yī)藥】。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)，中美貿(mào)易概念股摩擦加劇，下游需求偏弱等。

 

數(shù)據(jù)推薦

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