2022年電池一體化龍頭股有哪些,電池一體化板塊概念股一覽表
日期:2022-08-23 10:38:18 來源:互聯(lián)網(wǎng)
光伏龍頭股進(jìn)入平價(jià)時(shí)代之后,一體化趨勢(shì)漸濃。隆基、晶澳、天合、晶科紛紛補(bǔ)足產(chǎn)能短板,硅片、電池一體化率龍頭股提升;同時(shí)通威、中環(huán)、愛旭、雙良等光伏領(lǐng)域的專業(yè)化廠商,也有加深縱向布局的動(dòng)作。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)光伏為何呈現(xiàn)出一體化趨勢(shì)?一體化企業(yè)的壁壘在哪里?新進(jìn)入者對(duì)產(chǎn)業(yè)影響幾何?本篇報(bào)告對(duì)此進(jìn)行探討,供投資者參考。
光伏為何呈現(xiàn)一體化趨勢(shì)?
一體化和專業(yè)化在不同的行業(yè)發(fā)展階段有不同的利弊,企業(yè)會(huì)各有權(quán)衡。整體上看,在行業(yè)擴(kuò)容、技術(shù)和工藝概念股還在動(dòng)態(tài)變化的階段,進(jìn)行上下游拓展,向上可用內(nèi)部管理取代外部交易實(shí)現(xiàn)降本同時(shí)提升供應(yīng)鏈安全性,向下為已有產(chǎn)品銷售尋找出口鎖定利潤。在行業(yè)進(jìn)入技術(shù)停滯,產(chǎn)品概念股完全同質(zhì)化的階段,企業(yè)則傾向于專業(yè)化,通過外采享受市場的低成本。近年來光伏行業(yè)一體化趨勢(shì)突出,我們認(rèn)為源于如下幾個(gè)方面:1)長期需求增長確定,縱向一體化收益確定性強(qiáng);2)盈利分化,多環(huán)節(jié)一體化可拓展利潤且平抑波動(dòng);3)技術(shù)進(jìn)步不斷,新技術(shù)方向一體化有利于龍頭鞏固核心競爭力;4)市場推廣及利潤鎖定依賴于產(chǎn)品出處,刺激向下一體化。
一體化企業(yè)的壁壘在哪里?
盡管一體化已逐步成為行業(yè)趨勢(shì),但一體化存在較高的壁壘:1)品牌方面,經(jīng)過多年發(fā)展,組件市場已形成品牌梯隊(duì),一體化組件的品牌壁壘較為牢固,國內(nèi)外一線組件企業(yè)相對(duì)二三線溢價(jià)能夠高出0.1 元/W、0.01-0.02 美元/W。渠道方面,全球光伏需求多點(diǎn)開花,龍頭企業(yè)銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)能夠覆蓋100-150 個(gè)國家,一體化企業(yè)全球銷售網(wǎng)絡(luò)是多年沉積的結(jié)果。此外經(jīng)銷市場存在一定溢價(jià),但對(duì)渠道的要求亦構(gòu)成各家護(hù)城河。2)新技術(shù)方面,2022 年預(yù)計(jì)N 型組件較P 型存在約0.1 元/W 的溢價(jià),各一體化企業(yè)在電池新技術(shù)方向均有布局,持續(xù)搶占新技術(shù)產(chǎn)能釋放初期溢價(jià)窗口。3)成本方面,非硅成本決定因素眾多,一體化企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈把控能力更強(qiáng),能更好把握產(chǎn)業(yè)鏈的供需周期和技術(shù)迭代,擁有更好的成本控制能力。進(jìn)一步看,各家一體化率的高低和供應(yīng)鏈管理能力決定了產(chǎn)能質(zhì)量。
新進(jìn)入者對(duì)產(chǎn)業(yè)的影響幾何?
基于一體化企業(yè)的壁壘分析,我們認(rèn)為通威入局對(duì)中期頭部企業(yè)的出貨及盈利影響有限:1)出貨上看,2022 年年末CR5 僅約63%左右,考慮未來兩年通威組件出貨目標(biāo)達(dá)成,存量一體化企業(yè)目標(biāo)達(dá)成亦無虞,龍頭可實(shí)現(xiàn)共贏局面;2)盈利上看,一體化環(huán)節(jié)當(dāng)前盈利水平已處于底部,后續(xù)憑借電池新技術(shù)及組件期貨屬性,盈利水平大概率向上。此外,值得注意的是當(dāng)前時(shí)點(diǎn)通威的讓利是進(jìn)入組件賽道的正常選擇,也是鎖定硅料收益的方式,其出發(fā)點(diǎn)大概率并非惡性競價(jià)。當(dāng)然,對(duì)于長期格局,市場擔(dān)憂存量龍頭天花板的限制,對(duì)合理估值水平存在分歧。
但值得注意的是目前一體化龍頭2023 年業(yè)績對(duì)應(yīng)的估值僅20 倍出頭,投資性價(jià)比突出。
綜上,我們認(rèn)為行業(yè)大β之下,優(yōu)質(zhì)龍頭都有機(jī)會(huì),且能共贏,繼續(xù)重點(diǎn)推薦一體化組件概念股的投資機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1、競爭格局惡化;
2、光伏裝機(jī)不及預(yù)期。
數(shù)據(jù)推薦
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