金屬大宗品龍頭股：2022 年商品供需矛盾趨向緩和，價格宏觀波動性加劇。高利潤及雙碳政策邊際放松，剛果（金）的銅、印尼的鎳及國內(nèi)電解鋁供應(yīng)加快釋放，商品供需失衡矛盾緩解，多金屬庫存底部回升。宏觀面加息與衰退引導(dǎo)商品價格大幅下跌，海外高能源價格、政治沖突等供給擾動托底價格表現(xiàn)，全球礦業(yè)投資概念股向更具需求和價格韌性的新能源金屬傾斜，低資本開支孕育下一輪牛市商品周期。下半年，通脹有望見頂，美聯(lián)儲或?qū)⒃谀甑谆蛎髂瓿跬Ｖ辜酉ⅲ�美指和實際利率上行對大宗品價格壓力緩解，工業(yè)品價格階段性企穩(wěn)。

 

    　　1）黃金：加息預(yù)期見頂黃金空壓釋放，衰退擔(dān)憂增強黃金配置價值；建議關(guān)注：紫金礦業(yè)、山東黃金、赤峰黃金概念股等。2）銅：經(jīng)濟衰退悲觀預(yù)期充分演繹，價格反轉(zhuǎn)仍需經(jīng)濟拐點進一步確立；建議關(guān)注：紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)等。3）鋁：房地產(chǎn)拖累鋁價跌至鋁廠50%虧損線，能源緊缺疊加供給限電減產(chǎn)預(yù)期有望托底下半年鋁價。建議關(guān)注：明泰鋁業(yè)、銀邦股份、神火股份等。

 

    　　能源金屬資源：8 月EV 銷量穩(wěn)中向好，下半年需求環(huán)比持續(xù)升溫可期。下半年華東疫情緩解，伴隨“金九銀十”消費旺季，新能源車銷量或?qū)⒊尸F(xiàn)快速增長。乘聯(lián)會預(yù)計8 月新能源乘用車零售銷量同環(huán)比+108.3%/+7.0%，我們預(yù)計全年銷量650 萬輛。1）鋰：供應(yīng)緊張加劇、低庫存和高成本支撐下半年鋰價持續(xù)高位。產(chǎn)業(yè)鏈利潤由鋰鹽向資源端轉(zhuǎn)移，含稅成本支撐抬升至45 萬以上。我們測算今年鋰鹽存5 萬噸LCE 供應(yīng)缺口，Q3 限電和青藏疫情影響導(dǎo)致下半年鋰鹽供應(yīng)緊張加劇，2023 年鋰精礦供需緊張“難題難解”，長期堅定看好綠色能源&電動智能大趨勢下鋰資源的戰(zhàn)略配置價值。建議關(guān)注：西藏礦業(yè)、天齊鋰業(yè)、鹽湖股份、贛鋒鋰業(yè)等。2）鎳：新能源需求旺盛支撐鎳價高位，中間品原料漸寬緩解供應(yīng)鏈生產(chǎn)壓力，鎳豆產(chǎn)硫酸鎳占比降至不足10%，鎳鹽即期生產(chǎn)成本回落，期鎳價格大幅回歸。三元前驅(qū)體高鎳化進程明確， 7月數(shù)據(jù)顯示811 系占比升至40%左右，市場或?qū)⒚媾R高端不足低端過剩局面，高鎳化產(chǎn)品提升和海外資源布局仍為前驅(qū)體企業(yè)競爭核心。建議關(guān)注：華友鈷業(yè)、盛屯礦業(yè)等。

 

    　　電氣金屬材料龍頭股：高壓快充時代即將來臨，電氣金屬核心材料體系迎來新變局。

 

    　　2022 年，綠色能源龍頭股提質(zhì)擴容繼續(xù)高歌猛進，高功率車載電氣電路有望開啟升級元年。電氣電路龍頭股中“功率傳輸、信號處理、熱管理”等功能快速迭代，核心原材料包括導(dǎo)磁、導(dǎo)電、導(dǎo)熱、集流體金屬，如硬磁（電機）、軟磁（電感）、MLCC 用金屬粉（電容）、鋁釬焊復(fù)合水冷板、高強高導(dǎo)連接器用銅材、電池集流體（正極鋁箔、負極銅箔）等，迎來全新的歷史使命與發(fā)展格局。依托國內(nèi)市場強大的金屬資源供應(yīng)體系以及全球領(lǐng)先且最具活力的EV、綠色能源終端市場，電氣金屬行業(yè)龍頭股從產(chǎn)品種類、到產(chǎn)品型號均迎來再次升級。建議關(guān)注：

 

    　　鉑科新材、橫店東磁、龍磁科技等。

 

    　　風(fēng)險提示：美國通脹再超預(yù)期；地緣政治風(fēng)險；國內(nèi)房地產(chǎn)下行風(fēng)險；行業(yè)政策變更風(fēng)險。

 

數(shù)據(jù)推薦

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